如果您相信期货和其他衍生品会加剧金融市场的动荡，并且对过去十年的金融危机负有主要责任，那么您并不孤单。 衍生品被指责为金融危机，但他们理应受到严厉的判断吗？
可能不会。 相反，我们需要了解它们，它们的交易方式，利弊以及这些工具之间的区别。
期货合约
期货是从基础资产（例如传统股票，债券或股票指数）中获取价值的合约。 期货是在集中交易所交易的标准化合约。 它们是双方之间的协议，在将来的某个日期以某个价格（称为“基础资产的未来价格”）买卖某物。 据说同意购买的一方是多头，同意出售的一方是空头。 各方在数量和价格上都匹配。 订立期货合约的当事方不需要交换实物资产，而仅需交换资产到期时的未来价格差额。
双方都需要通过交易所支付初始保证金金额（占总敞口的一部分）。 合同被标记在市场上； 也就是说，基本价格（订立合同的价格）与结算价格（通常是最近几笔交易的价格的平均值）之间的差额将从相应方的帐户中扣除或添加到相应方的帐户中。 第二天，结算价格用作基本价格。 如果新的基本价格低于维持保证金（预定水平），则当事方需要将更多资金记入其帐户。 投资者可以在到期前的任何时间平仓头寸，但必须对头寸产生的任何损益负责。
期货是对冲或管理各种风险的重要工具。 从事对外贸易的公司使用期货来管理外汇风险，有投资的利率风险，并在预期利率下降的情况下锁定利率，以及通过价格风险来锁定石油等商品的价格。 ，农作物和金属作为投入。
期货和衍生产品有助于降低基础市场的效率，因为它们降低了直接购买资产的不可预见的成本。 例如，与通过购买每只股票来复制指数相比，在标准普尔500指数期货中做多要便宜得多，效率更高。 研究还表明，将期货引入市场可以提高整个基础交易量。 因此，期货被视为保险或风险管理工具，有助于降低交易成本并增加流动性。
期货和价格发现
期货在金融市场中扮演的另一个重要角色是价格发现。 未来的市场价格取决于持续不断的信息流和透明度。 许多因素都会影响资产的供求关系，进而影响其未来价格和现货价格。 这种信息会很快吸收并反映在未来的价格中。 即将到期的合同的未来价格收敛于现货价格，因此，此类合同的未来价格可作为基础资产价格的替代。
未来价格也表明了市场预期。 例如：在石油勘探灾难中，原油的供应可能会下降，因此短期价格将上涨（也许很多）。 但是，由于预期供应最终会恢复正常，因此具有更高到期期限的期货合约可能会保持在危机前的水平。 与一般的看法相反，未来的合同增强了流动性和信息传播，从而导致更高的交易量和更低的波动性。 （流动性和波动性成反比。）
尽管有好处，但期货合约和其他衍生工具也有相当多的缺点。 由于保证金要求的性质，一个人可能承担大量风险，这意味着在错误的方向上进行小幅移动可能会导致巨大的损失。 另外，每天的市场行情可能对投资者造成不必要的压力。 需要对市场的发展方向和最小幅度做出很好的判断。
衍生工具也是“浪费时间”的资产，从某种意义上说，随着到期日的临近，它们的价值会下降。 批评者还认为，投机者利用期货和其他衍生品在市场上押注并承担过度风险。 期货合约也面临交易对手风险，尽管由于中央交易对手清算所（CCP）而大大降低了水平。
例如，如果市场朝一个方向发展得很远，那么许多交易方可能会违约，而交易所必须承担风险。 但是，票据交换所拥有更好的能力来应对这种风险，并且它们通过每天在市场上交易来降低风险，这是期货优于其他衍生产品的优势。
其他衍生品
除期货外，衍生产品的世界还以在场外交易（OTC）或私人交易之间进行交易的产品表示。 这些可能是标准化的，也可能是为成熟的市场参与者量身定制的。 远期是一种类似于期货的衍生产品，除了它们不在中央交易所进行交易并且没有定期标记市场的事实。 这些不受管制的产品主要面临信用风险，因为对方在合同到期时有违约义务。
但是，这些量身定制的产品仅占一万亿美元产业的15％，证据表明，场外交易市场的标准化部分表现良好。 雷曼兄弟衍生品书就是一个很好的例子，它占全球衍生品市场的5％。 这些交易的对手方中有80％在2008年破产后的5周内解决了。
底线
期货是规避和管理风险的重要工具。 它们增强了流动性和价格发现。 但是，它们很复杂，在进行任何交易之前，应该先了解它们。 监管标准化衍生工具（基于交易所或场外交易）的呼吁可能会产生消极的副作用，使流动性枯竭，以修复一些不一定坏掉的东西。
