套利债券的定义
套利债券是市政当局在其现有较高利率证券的赎回日之前发行的，利率较低的债务证券。 发行低利率债券的收益将被投资在国债中，直到高息债券的赎回日为止。
分解套利保证金
当市政当局希望套利当前市场上较低的利率与现有债券发行的较高票面利率之间的差额时，便使用套利债券。 这种策略使他们能够减少借贷的净实际成本，在当前的利率和经济中的债券收益率下降时尤其有效。
市政债券具有嵌入式看涨期权，允许发行人在到期之前赎回其未偿还债券，并以较低的利率为债券再融资。 债券可以“赎回”或赎回的日期称为赎回日期。 发行人在赎回日期之前不能回购债券。 如果利率在赎回日之前下降，市政府可以发行新债券，称为退回或套利债券，其票面利率反映出较低的现行市场利率。 新发行的收益用于购买国库券，收益率高于可退还债券。 国库券存放在代管帐户中。 在未偿还的高息债券的首次赎回日，美国国债被出售并用于赎回或退还高息债券。
通常，套利涉及购买美国国库券，该国库券用于在未偿还债券的赎回日期之前对未偿还债券进行预退款。 套利债券的票面利率应大大低于高息债券的票面利率，以使套利活动值得。 否则，发行新债券的成本可能大于通过再融资和退款过程所节省的成本。 套利决策还考虑了潜在的新债券发行的发行和营销成本的影响。
市政债券的主要吸引力在于其免税特征。 但是，只有被视为资助了使社区受益的项目的市政债券才可免税。 如果不将退还债券用于社区发展，而是用于从收益差异中获利，则该债券将被视为套利债券，因此应纳税。 如果国税局（IRS）认为退款债券为套利债券，则出于联邦所得税目的，利息应计入每个债券持有人的总收入中。 但是，发行人可以向国税局付款，以换取国税局不宣告债券应纳税。 套利债券可能有资格获得临时免税，只要净销售和投资收益将用于未来项目。 但是，如果项目遇到重大延迟或取消，则可能需要向市政当局征税。
