1988年，当时的美联储主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）表示：“许多对股票衍生工具的批评家没有意识到，这些工具的市场已经变得如此之大，不是因为销售活动出色，而是因为它们为用户提供了经济价值。 ”
但是，并非所有人都对此金融工具有好感。 公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在2002年的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）致股东的信中，表达了他对衍生品的关注，称衍生品为“大规模杀伤性武器”，这一术语在乔治·W·布什（George W. Bush）的通称下描述了核武器。 两位睿智，受人尊敬的金融专家怎么可能会有如此不同的见解？ 不幸的是，这不是一个简单答案的问题。
巴菲特观点背后的故事
巴菲特的观点很可能是由他自己的经验所驱动的，这是他在1998年伯克希尔哈撒韦以220亿美元收购通用再保险公司（当时最大的财产和再保险公司）后继承的。 通用再保险的购买还包括世界上最古老的再保险公司科隆再保险82％的股票。 此次收购代表了124个国家/地区的所有保险类别的再保险和运营。 考虑到全球化，这似乎是一项极好的战略努力，被誉为下一个前沿领域。
通用再保险证券是通用再保险的子公司，成立于1990年，是与全球金融市场挂钩的衍生品交易商。 不幸的是，这种关系产生了不可预测的后果。 巴菲特想出售子公司，但他找不到合适的交易对手（买方）。 因此，他决定平仓，这说起来容易做起来难，因为此决定要求他平息子公司的衍生品头寸。 他把这项艰巨的任务比作进入地狱，指出衍生品头寸“容易进入而几乎不可能退出”。 结果，普通再保险在2002年录得1.73亿美元的税前亏损。
在2002年巴菲特给股东的信中，他将衍生品描述为所有参与方的“定时炸弹”。 他继续说了这句话，说这种概括可能不明智，因为衍生产品的范围如此之大。 他对他继承的特定衍生产品的贬损评论似乎是针对那些产生巨大杠杆作用并涉及对手风险的衍生产品。
衍生产品说明
从广义上讲，衍生工具是任何从基础资产中获取价值的金融合同。 但是，这个简短的定义并不能真正给出衍生物是什么或可能是衍生物的真实概念。 实际上，这些工具的范围很广，从为对冲个人股票头寸而购买的最简单的看跌期权，到最复杂，最动态，财务设计，互换，被扼杀和跨越的零散组件，范围广泛。 衍生品市场很大（2008年约为516万亿美元），并且在90年代末和2000年代初经历了非常快速的增长。 因此，将衍生品的定义简单地作为大规模毁灭的金融武器，而没有详细说明使某些衍生品属于这一类别的原因，而另一些则像购买房主的保险一样简单，是一个严重的错误。 人们应该留意美国证券交易委员会前主席亚瑟·莱维特（Arthur Leavitt）在1995年提出的警告：“衍生品就像电；如果处理不当，则很危险，但具有做事的潜力。”
巴菲特的预言
根据国际清算银行的最新调查，自巴菲特首次将衍生品称为“大规模毁灭性金融武器”以来，潜在的衍生品泡沫已从估计的100万亿美元增长至2008年的516万亿美元。 此外，2008年标志着法国兴业银行（SociétéGénérale）的杰罗姆·凯维尔（Jerome Kerviel）通过衍生品交易策划的世界历史上最大的银行欺诈案（亏损36亿英镑）。 相比之下，这使以前的无赖交易者事件显得苍白：
- 1995年在巴林银行的Nick Leeson（其雇主遭受7.91亿英镑的损失和破产），1997年的国家威斯敏斯特银行PLC（1.25亿美元的损失），2002年在联合爱尔兰银行的John Rusniak（6.91亿美元的损失）David Bullen和另外三人2004年，澳大利亚国民银行的交易员（亏损3.6亿美元）
即使在其他衍生品领域，赌注似乎也在以惊人的速度增加。 例如，1994年，加利福尼亚州奥兰治县的债务和用于扩大其投资基金的衍生品损失了17亿美元，而长期资本管理公司在1998年损失了50亿美元。
金融T俩容易做到
巴菲特提到了在资产负债表内外进行衍生工具报告的危险。 按市值计价是根据美国国内收入法第475节对参与买卖证券的企业进行会计核算的一种法律形式。在按市值计价法下，资产的全部现时和未来净现金折现流流量被视为资产负债表上的贷方。 这种会计方法是造成安然丑闻的众多因素之一。
许多人将安然丑闻完全归因于烹饪书籍或会计欺诈。 实际上，正如巴菲特恰当地称呼它那样，在市场上标记或“在神话上标记”在安然的故事中也起着重要的作用。 按市值计价不是非法的，但可能很危险。
巴菲特认为，许多类型的衍生品可以产生经常被高估的报告收益。 发生这种情况是因为它们的未来价值是基于估计的。 这是有问题的，因为对未来的事件保持乐观是人类的天性。 此外，错误可能还在于某人的报酬可能基于这些乐观的预测，这带来了动机和贪婪的问题。
普通再保险的解散
巴菲特在2003年，2004年和2005年给股东的信中提供了一般再保险情况的最新信息。 巴菲特在2006年的信中表示，他很高兴地宣布，这将是他对一般再保险衍生产品事故的最后一次讨论，截至2008年，这已使伯克希尔哈撒韦累计税前亏损了4.09亿美元。 巴菲特在2007年的信中指出，伯克希尔·哈撒韦公司拥有94份衍生品合约，而通用再保险公司只剩下少量头寸。 其中包括54份合同，如果某些高收益债券违约，BK需要偿还这笔费用；以及第二类对四种股票指数（标准普尔500指数和三种外国指数）的短期欧洲看跌期权。 巴菲特强调，所有这些衍生品头寸都没有交易对手的风险，损益的核算是透明的。 他提到衍生工具在很大程度上有利于某些投资策略。
有人知道这个兔子洞吗？
作为世界首富和投资偶像之一的巴菲特，是否预见了其他人选择忽略的未来？ 说出您对巴菲特对金融的民俗态度的看法，最重要的是，当他的公司发展成为世界上最大的公司之一时，他的表现几乎超过了每个投资者。 杰西·埃辛格（Jesse Eisinger）在2007年3月的《 康泰纳仕 投资组合 》（ CondéNast Portfolio）中 提出了一个问题：“如果沃伦·巴菲特（Warren Buffett）无法弄清楚衍生品，那么有人吗？” 在过去的100年中，市场变得更加复杂，并且以越来越多的监管者甚至最高财务能力的人难以理解的方式联系在一起。 财政部长亨利·保尔森（Henry Paulson）在贝尔斯登（Bear Stearns）2008年3月14日的电视转播声明中证实了这一观点。 遍及这些巨大的金融星系的约束线是衍生工具，华尔街最聪明的人担心它们的工作方式-尤其是随着世界各地的股票市场变得更加不可预测和复杂。
底线
巴菲特在2002年将衍生工具描述为大规模毁灭性金融武器的描述可能比当时任何人都预想的要多。 这里的关键是有许多不同类型的导数。 它们并非同样具有破坏性。 因此，在进行智能评估之前，准确地了解正在处理的内容非常重要。
