对于精明的散户投资者而言，在经过风险调整的基础上胜过您的平均债券基金并不是一项特别困难的任务。 投资债券基金是有缺陷的做法，尤其是在低利率环境下。 债券基金的高额管理费抵消了其积极的管理和多元化收益。 固定收益基金经理倾向于争取跟踪各自指数的业绩，而不是进行投资组合优化。 例如，美国固定收益市场的整体市值是最受欢迎的固定收益指数（雷曼美国综合指数）的基础。
在他们的游戏中击败华尔街的最好成绩怎么这么容易？ 让我们看一下如何在不同类别中进行多样化是成功的固定收益投资的基础，以及个人投资者如何利用这一前提来获得优于基金经理的优势。
资产类别的类型
固定收益可以分为五类资产：政府发行的证券，公司发行的证券，通胀保护证券（IPS），抵押支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。 在固定收益领域内，大量创新仍在继续。 对于散户投资者而言，IPS，MBS和ABS都是相对较新的功能。 美国在固定收益产品的范围和深度方面处于世界领先地位，尤其是MBS和ABS。 其他国家正在发展其MBS和ABS市场。
关键问题是，这些资产类别中的每一种都有不同的利率和信用风险； 因此，这些资产类别不具有相同的相关性。 结果，将这些不同的资产类别组合到固定收益投资组合中会增加其风险/回报率。
通常，投资者在评估固定收益产品时仅考虑信贷风险或利率风险。 实际上，还有其他类型的风险需要考虑。 例如，利率波动极大地影响了MBS定价。 投资于不同的资产类别有助于抵消这些其他风险。
诸如IPS，MBS和ABS之类的资产类别往往会为您带来收益提升而不会降低信用质量的情况-其中许多问题都具有AAA信用等级。
政府债券，公司债券，IPS和MBS通常易于为散户投资者使用。 资产支持证券不像流动资产那样，更倾向于机构资产类别。
资产类别的行为
许多投资者熟悉政府和企业债券及其在经济周期中的相关性。 一些投资者由于收益率低而没有投资于政府债券，而是选择公司债券。 但是经济和政治环境决定了政府债券和公司债券之间的相互关系。 这两种环境中的压力对政府债券都是正面的。 “追求质量”是您在财经界经常听到的一句话。 让我们看看其他一些资产类别。
通货膨胀保护证券
主权国家政府是这些债券的最大发行人，它们持有至到期时保证的实际收益率。 相反，普通债券只能保证总收益。 实际回报率应该是投资者关注的焦点，而不是总回报率。 实际利率和通胀预期是此类资产的驱动因素。 （有关IPS的更多信息，请参阅 通货膨胀保护证券–缺失链接 。）
抵押贷款支持证券
在美国，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等机构从银行购买住房抵押贷款，然后将其汇总到MBS中，以转售给投资界。 这些资金池的结构和批次通常给投资者留下很少或没有信用风险。
风险在于利率风险。 这些证券的到期日是不断变化的目标。 根据发行MBS后利率的变化，债券的到期日可能会大大缩短或延长。 这是因为美国允许房主有能力为其抵押贷款再融资：利率下降鼓励许多房主为抵押贷款再融资。 利率上升会导致房主延长抵押期限。 这将延长MBS的最初估计的到期日期。 购买MBS时，投资者通常会在其定价中计算一定程度的预付款。
这种在美国为抵押贷款进行再融资的能力在MBS中创造了一种内在选择权，与其他具有同等信用风险的资产类别相比，MBS具有更高的收益率。 但是，这种选择意味着MBS价格在很大程度上受到利率波动的影响（波动性是所有期权定价的主要决定因素）。
资产支持证券
ABS的概念与MBS相似，但是ABS处理其他类型的消费者债务，其中最大的是信用卡和汽车贷款。 但是，几乎所有具有重大且可预测的未来现金流量的资产都可以创建ABS。 例如，在1990年代，大卫·鲍伊（David Bowie）的歌曲收藏中的版税用于创建ABS。
ABS和MBS之间的最大区别在于，ABS往往没有或几乎没有预付款风险。 大多数ABS的结构为AAA，即最高信用等级。 由于此资产类别是相对较新的资产，因此尚未经过各种市场周期的良好测试。 这使得ABS的违约和预付款假设容易在严重的经济衰退期间发生变化。
散户投资者很难理解ABS，而该资产类别的流动性往往是其他五种资产中最低的。
结论
在建立固定收益投资组合时，投资者应像投资股票一样看待多元化-资产类别中的多元化同样重要。 股票投资者倾向于在市场的不同部门（金融，能源等）进行多元化投资。 创建具有所有固定收益资产类别实质性代表的投资组合是良好的固定收益投资的支柱之一。
但是，共同基金经理通常不遵守这一经验法则，因为他们担心自己会偏离各自的基准。 精明的散户投资者可以绕过这一弱点，从而在构建自己的投资组合中获得优势。 这是将至少五种高质量债券（具有来自所有固定收入资产类别的代表）组合成阶梯状的购买和持有投资组合的问题。 （有关债券阶梯的更多信息，请参见《债券阶梯 的基础》 。）在不损失信贷质量的情况下获得收益率提高，使投资者能够专注于有限数量的债券。
再次，通过一点点的工作，精明的散户投资者可以在自己的游戏中击败华尔街。
