资产交换可转换期权交易意味着什么？
资产交换可转换期权交易（ASCOT）是一种结构，其中可转换债券的期权用于将可转换债券分为两个部分。 分离的部分是具有定期票息支付的债券和作为看涨期权的股票期权。 ASCOT结构使投资者无需承担债券所代表的信用风险，即可在可转换债券中获得期权的敞口。
了解ASCOT
通过在可转换债券上写美国期权来完成资产交换的可转换期权交易。 由于转换功能，可转换债券代表股票期权本身，因此，这实质上创建了复合期权。 持有人可以随时行使美式期权，但支付的行使价必须包括解除资产掉期交易的所有成本。 ASCOT是复杂的工具，允许当事方在最初作为组合工具（即可转换债券本身）出售的产品中担当股权投资者和信用风险买方/债券投资者的角色。
资产交换可转换期权交易如何工作
可转换债券交易者面临两种风险。 一种是投资债券部分固有的信用风险。 另一个是标的股票的市场波动，因为它会影响转换期权是否具有价值。 出于我们的目的，我们假设可转换债券交易员希望关注其可转换债券投资组合的权益角度。 为此，交易者将可转换债券出售给一家投资银行，后者将成为交易的中介人。
投资银行通过在债券的可转换部分上写美国期权并将其卖回可转换债券交易者来构建ASCOT。 然后，可转换债券的债券部分及其付款被出售给另一方，该另一方准备承担信用风险，以换取固定收益。 债券成分可以分解为较小面额的债券，然后出售给多个投资者。
资产交换可转换期权交易和对冲基金
当通过资产互换消除可转换债券的信用风险时，期权持有人将拥有波动性但可能非常有价值的期权。 对冲基金通过可转换套利策略买卖ASCOT，特别是股权部分。 由于ASCOT内复合期权的性质，对冲基金能够轻松地提高其投资组合的杠杆率，从而将利润较低的债券面及其信用风险排除在外。
