什么是拍卖价格保证金（ARB）？
拍卖利率债券（ARB），也称为拍卖利率证券（ARS），是具有可调利率的债务证券。 期限为20至30年的固定期限。 利率会定期重置。 非营利机构和市政当局利用ARB来减少长期融资的借贷成本。
拍卖利率债券的出售利率以尽可能低的收益率清除市场。 此过程可确保所有投标人获得相同的债券收益。 自2008年以来，对这些债券的需求已变得缺乏流动性。
竞价债券的基础
由于其较高的投资等级评级，免税状态和现金等价状态，许多投资者投资了拍卖利率债券。 但是，它们不再进行交易。 在大多数情况下，它们免征联邦，州和地方税。 ARB的税后收益率比货币市场和存款证（CD）略高，因为它们的风险更高且性质复杂。 此外，拍卖利率债券不像货币市场基金那样具有流动性，因此CD可能更难交易。
拍卖利率债券的利率通过修改后的荷兰式拍卖确定。 荷兰式拍卖是一种公开发售的拍卖结构，在该结构中，接受所有出价后，发售的设定价格便完成了。 这种方法可以确定总报价可以出售的最高利率和最低收益。 在这种类型的拍卖中，投资者对他们愿意购买的数量和期望的收益进行出价。
根据证券交易委员会（SEC）的规定，拍卖利率债券或证券每隔7、14、28或35天定期重新设置其利率。 学生贷款提供者，市政当局，公共当局和机构借款人使用ARB。 在2007-08年的金融危机之后，几乎没有举行任何拍卖，市场变得流动性不足。 金融行业监管局（FINRA），SEC和州检察长与这些投资的重要卖方达成了协议。 大多数大型经纪人已回购或替换了ARB。
中长期债券ARB的作用类似于短期债券，因为债券的时间表按设定的时间表重置。 荷兰的拍卖结构通过在出价后设定价格来实现最高出价。
重要要点
- 拍卖利率债券（ARB）是由市场拍卖确定的20至30年期可调整利率的债券.ARB通过荷兰式拍卖出售，该债券的利率将以尽可能低的收益率清除市场。 。 ARB的拍卖每7、28或35天举行一次，届时将重置费率。 许多市政债券以及美国财政部都使用荷兰式拍卖结构出售其证券。
荷兰式拍卖和ARB的示例
公司从所有利益相关方那里收集出价，然后以接受的最低出价为代价来确定所有股票的价格。 这种方法意味着，如果他们接受投资者提出的每股190美元的提议，尽管他们购买了200股，而您只购买了50股，您仍将支付每股190美元。
美国财政部采用荷兰式拍卖结构出售其证券。 尽管ARB的结构类似，但由于缺乏购买者而导致拍卖失败时，它将对债券持有人和债券发行人造成负面影响。 债券持有人不能卖掉所谓的流动投资，发行人被迫支付更高的违约率。
