目录
- 1.抵押发起人
- 2.聚合器
- 3.证券交易商
- 4.投资者
- 底线
您可能会将抵押贷款视为帮助您购买房屋的贷款。 但投资者将抵押视为未来现金流的来源。 这些现金流在二级抵押贷款市场中进行购买，出售，剥离，转移和证券化。 由于大多数抵押贷款最终要出售，因此二级抵押贷款市场非常庞大且流动性很高。
从发起点到借款人的每月还款最终由投资者作为抵押支持证券（MBS），资产支持证券（ABS），抵押抵押债务（CMO）或抵押债务义务（ CDO）付款，有几种不同的机构都承担一定比例的初始费用和/或每月现金流量。
，我们将向您展示二级抵押市场的运作方式，并向您介绍其主要参与者。
该市场有四个主要参与者：抵押发起人，集合商，证券交易商和投资者。
1.抵押发起人
抵押贷款发起人是参与二级抵押贷款市场的第一家公司。 抵押发起人包括零售银行，抵押银行家和抵押经纪人。 银行使用传统的资金来源来结清贷款时，抵押银行家通常使用所谓的仓库信贷额度来为贷款提供资金。 大多数银行以及几乎所有抵押贷款银行家都迅速将新发行的抵押贷款出售给二级市场。
要注意的一个区别是，银行和抵押银行家使用自己的资金来结清抵押，而抵押经纪人则不使用。 相反，抵押经纪人充当银行或抵押银行家的独立代理人，将它们与客户（借款人）放在一起。
但是，根据抵押贷款的规模和复杂程度，抵押贷款发起人可能会在出售整个套餐之前的一段时间内汇总抵押贷款。 它也可能会出售原始产生的个人贷款。 当发起人报价并锁定利率后，发起人保留抵押贷款会涉及风险。 如果在借款人锁定利率时抵押未同时出售到二级市场，则利率可能会发生变化，这将改变二级市场中抵押的价值，并最终改变发起人在抵押中获得的利润。
发起人在出售抵押贷款之前先对其进行汇总，通常会针对利率变动对冲抵押贷款渠道。 有一种特殊的交易，称为尽力而为交易，专为出售单一抵押贷款而设计，这消除了发起人对冲抵押贷款的需要。 较小的发起者倾向于尽力而为交易。
通常，抵押贷款发起人通过收取抵押贷款产生的费用以及提供给借款人的利率与二级市场将为该利率支付的溢价之间的差额来赚钱。
2.聚合器
聚集商是次级抵押贷款市场参与者中的下一家公司。 集合商是与华尔街公司和政府支持企业（GSE）有联系的大型抵押贷款发起人，例如房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。 聚集者从较小的发起者那里购买新产生的抵押，并与他们自己的起源一起形成抵押池，它们要么证券化为自有品牌抵押支持证券（通过与华尔街公司合作），要么形成代理抵押支持证券（通过工作）通过GSE）。
与发起者类似，聚集者必须从承诺购买抵押贷款的那一刻起，通过证券化过程，直到将MBS出售给证券交易商，才对冲抵押贷款。 对冲抵押贷款管道是一项复杂的任务，因为存在辐射和利差风险。 聚集者通过支付抵押贷款的价格与可以出售这些抵押贷款支持的MBS的价格之差来获利，这取决于它们的对冲有效性。
3.证券交易商
MBS形成后（有时甚至在形成之前，取决于MBS的类型），将其出售给证券交易商。 大多数华尔街经纪公司都有MBS交易柜台。 这些服务台上的交易商通过MBS和整个抵押贷款进行各种创造性的工作； 最终目标是将其作为证券出售给投资者。 经销商经常使用MBS来构造CMO，ABS和CDO。 与基础MBS或整体贷款相比，这些交易的结构可以具有不同且略微确定的预付款特征，并具有更高的信用等级。 交易商在他们购买和出售MBS的价格上进行价差，并希望通过构造特定的CMO，ABS和CDO软件包的方式来套利。
4.投资者
投资者是抵押的最终用户。 外国政府，养老基金，保险公司，银行，GSE和对冲基金都是抵押贷款的大投资者。 MBS，CMO，ABS和CDO根据不同的信贷质量和利率风险为投资者提供广泛的潜在收益。
外国政府，养老基金，保险公司和银行通常投资于评级较高的抵押产品。 这些投资者因其预付款和利率风险状况而寻求各种结构性抵押交易的某些部分。 对冲基金通常是信用评级较低的抵押产品和利率风险较大的结构性抵押产品的大投资者。
在所有抵押投资者中，GSE的投资组合最多。 他们可以投资的抵押产品的类型在很大程度上受到联邦住房企业监督办公室的监管。
底线
很少有借款人意识到其抵押被分割，切块和交易的程度。 在抵押开始后的几周甚至一个月内，它就可以成为CMO，ABS或CDO的一部分。 抵押贷款的最终用户可能是对冲基金，该公司进行定向利率押注或使用杠杆头寸来利用较小的相关定价不规则性，或者可能是外国中央银行喜欢MBS机构的信用评级。
另一方面，它可能是一家总部位于布鲁塞尔的保险公司，受到了ABS，CMO或CDO交易中某笔付款的期限和凸凹曲线的吸引。 二级抵押贷款市场庞大，流动且复杂，几家机构都渴望消耗一部分抵押贷款。
