什么是定制CDO？
定制的CDO是一种结构化的金融产品，特别是抵押债务义务（CDO），由交易商为特定的一组投资者创建并适应其需求。 投资者群体通常购买定制CDO的一部分。 然后剩余的部分由交易商持有，交易商通常会尝试对冲损失。 档是合并资产的一部分，除以特定特征。
定制CDO也称为定制付款或定制付款机会。
定制CDO的基础
传统上，抵押债务义务（CDO）将产生现金流量的资产（例如抵押，债券和贷款）汇集在一起，然后将此投资组合重新打包为离散部分（称为付款）。 定制的CDO可以像这些传统的CDO一样构造，将各种类别的债务与收入流合并在一起，但是该术语通常是指投资于信用违约掉期（CDS）的合成CDO。
CDO的不同部分承担不同程度的风险，具体取决于基础资产的信誉度。 因此，每个档次都有不同的季度收益率（RoR）。 显然，该部分债券的违约机会越大，它提供的回报就越高。 主要的评级机构不对定制的CDO进行评级-信用评估是由发行人进行的，并在某种程度上由市场认知度进行。 定制的CDO在场外交易（OTC）。
重要要点
- 定制的CDO是一种结构化的金融产品，特别是抵押债务义务（CDO），由交易商为特定的一组投资者创建和定制。定制的CDO通常投资于信用违约掉期。由于其在2007年的举足轻重的作用而受到贬低-09金融危机爆发后，定制的CDO于2016年开始重新出现，作为定制的交易机会。定制的CDO主要是对冲基金和其他机构投资者的省份。
定制CDO的背景
定制的CDO与一般的CDO一样，由于其在2007年至2009年抵押贷款危机之后的金融危机中发挥了重要作用，因此已经从公众视野中消失了。最终政府的救助计划，以及缺乏常识。 这些产品是高度结构化的投资，无论是购买者还是出售者都难以理解，并且难以估价。
尽管如此，CDO还是一个有用的工具，可将风险转移给愿意承担风险的各方，并释放资本用于其他用途。 华尔街一直在寻找转移风险和释放资本的方法。 因此，自2016年左右以来，定制的CDO一直卷土重来。 在轮回中，它通常称为定制付款机会（BTO）。
品牌重塑并没有改变工具本身，但是定价模型可能需要更多的审查。 希望通过这些新产品，投资者不会发现自己再次承担着他们不正确理解的义务。
2017年出售了约500亿美元的BTO。
定制CDO的优点
定制CDO的明显优势在于，买方可以对其进行自定义。 定制的CDO只是一种工具，使投资者可以针对非常特定的风险来针对其投资策略或对冲要求返回配置文件。 如果投资者想对山羊奶酪行业进行大规模的有针对性的下注，那么就会有一位交易员可以建立定制的CDO以合适的价格进行交易。
第二大好处是产量。 当信贷市场稳定且固定利率较低时，那些寻求投资收益的人必须深入研究。 而且，这些产品有些多样化。
优点
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根据投资者规格定制
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高产
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多元化的
缺点
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不受管制
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高风险
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流动性不佳（小型二级市场）
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不透明的定价
定制CDO的缺点
最大的缺点是，定制CDO通常几乎没有二级市场。 市场的缺乏使每日定价变得困难。 该值必须基于复杂的理论财务模型来计算。 这些模型可以做出错误的假设，结果是灾难性的错误，使持有人付出了沉重的代价，并给他们留下了他们无法以任何价格出售的金融工具。 CDO的定制程度越高，它对另一位或多位投资者的吸引力就越小。
然后，一般而言，尤其是这些工具，伴随着场外交易缺乏透明度和流动性。 作为不受管制的产品，定制的CDO在风险规模上仍然保持相对较高的水平–与个人投资者相比，对冲基金这样的机构投资者更适合作为工具。
定制CDO的真实示例
花旗集团是定制CDO的领先交易商之一，仅2016年一年就完成了70亿美元的交易。 为了增加透明度，在“历史上一直是一个不透明的市场”中（引用维克拉姆·普拉萨德·花旗（Vikram Prasad Citi）的Correlation and Exotics Trading总经理），该银行提供了标准化的信用违约掉期投资组合，这些通常是用于构建CDO的资产。 它还使CDO批次的定价结构在其客户门户上可见，“发布”了所获取批次的数字。
