目录
- 计算EBITDA
- EBITDA分析的批评者
- EBITDA与营业现金流
- EBITDA的积极因素
- 示例：WT Grant Company
- EBITDA的一些陷阱
- 最好在上下文中使用
在金融界的某些领域，未计利息，税项，折旧和摊销前的收益（EBITDA）受到了负面的好评。 但是这种财务措施值得投资者反感吗？
EBITDA是企业价值的常用度量。 但是对此价值的批评者经常指出，这是一个危险且令人误解的数字，因为它经常与现金流相混淆。 但是，这个数字实际上可以帮助投资者进行苹果对苹果的比较，而不会留下苦涩的回味。
计算EBITDA
EBITDA是通过将净收入减去利息，税金，折旧和摊销费用后再计算得出的。 EBITDA用于分析公司的营业利润，然后扣除诸如利息和其他非核心费用之类的非经营性费用以及折旧和摊销之类的非现金费用。 那么，为什么这个简单的数字在金融界不断受到谴责呢？
EBITDA分析的批评者
扣除利息，税项，折旧和摊销可以使完全无利可图的公司看起来财务状况良好。 回顾2000年代的互联网公司，可以看到无数没有希望，没有收益却成为投资界宠儿的公司的例子。 使用EBITDA作为财务状况的衡量标准使这些公司看起来很有吸引力。
同样，EBITDA数字也很容易操纵。 如果使用欺诈性会计技术来增加收入，却不考虑利息，税项，折旧和摊销，那么几乎任何一家公司看起来都不错。 当然，当有关销售数字的真相大白时，纸牌屋就会倒塌，而投资者会遇到麻烦。
EBITDA与营业现金流
运营现金流是衡量公司产生多少现金的更好方法，因为它会将非现金费用（折旧和摊销）加回净收入，并且包括还使用或提供现金的营运资金变化（例如应收款变化） ，应付款和库存）。
这些营运资金因素是确定公司产生多少现金的关键。 如果投资者在分析中不包括营运资本的变化，而仅依靠EBITDA，他们将错过表明公司是否因为没有进行任何销售而蒙受损失的线索。
EBITDA的积极因素
尽管有批评家，但仍有许多人赞成这个方便的方程式。 所有有关EBITDA的抱怨都失去了一些事实，但拉拉队的领导人公开宣传了这些事实。
估计长期债务的现金流量
首先要考虑的因素是，EBITDA可以用作估算可用于支付长期资产（例如设备和其他使用寿命为数十年而不是几年）的长期资产债务的现金流的捷径。 将EBITDA除以所需偿还债务的数量得出债务覆盖率。 剔除EBITDA的“ ITDA”的目的是考虑长期资产的成本，并考虑这些工具的成本后剩余的利润。 这是1980年代以前对EBIDTA的使用，是完全合法的计算。
合法盈利能力的需求
另一个经常被忽略的因素是，要使EBITDA估算值合理准确，被评估公司必须具有合法的盈利能力。 使用EBITDA评估旧工业公司可能会产生有用的结果。 这个想法在1980年代杠杆收购流行时就迷失了，EBITDA开始被用作现金流的代理。 这演变成最近的实践，即使用EBITDA评估无利可图的网络公司以及电信等公司，在这些公司中，技术升级是一项固定费用。
比较公司
EBITDA也可用于比较公司之间的比较和行业平均值。 此外，EBITDA是衡量核心利润趋势的好方法，因为它消除了一些无关紧要的因素，并允许进行更多的“逐个比较”。
最终，EBITDA不应取代现金流量的衡量标准，现金流量的衡量标准包括营运资本变化的重要因素。 记住“现金为王”，因为它显示了“真实”的盈利能力和公司继续经营的能力。
示例：WT Grant Company
WT Grant公司的经验很好地说明了现金产生对EBITDA的重要性。 格兰特（Grant）当时是一家大型零售商，之前是商业购物中心，是当时的蓝筹股。
不幸的是，格兰特管理部门犯了几个错误。 库存水平上升，该公司需要大量借贷以保持敞开大门。 由于债务负担沉重，格兰特最终倒闭了，当时仅关注EBITDA的高级分析师忽略了负现金流。
网络时代末期的许多未接来电反映了华尔街曾经为格兰特（Grant）提出的建议。 在这种情况下，旧的陈词滥调是对的：历史的确会重演。 投资者应注意这一警告。
EBITDA的一些陷阱
在某些情况下，EBITDA可能会产生误导性的结果。 长期资产的债务很容易预测和计划，而短期债务则不容易。 无论EBITDA为何，缺乏盈利能力都不是业务健康的好兆头。 在这种情况下，与其使用EBITDA来确定公司的健康状况并对其进行估值，不如使用EBITDA来确定公司无需额外融资即可继续偿还债务的时间。
优秀的分析师了解这些事实，并在他或她的其他专有和个人估算值之外还相应地使用计算结果。
最好在上下文中使用
EBITDA并非凭空存在。 该措施的不良声誉主要是过度暴露和使用不当的结果。 就像铲子可以有效地挖孔一样，它并不是拧紧螺丝或给轮胎充气的最佳工具。 因此，不应将EBITDA用作评估企业盈利能力的万能工具。 当人们认为EBITDA计算不符合公认会计原则（GAAP）时，这是特别有效的一点。
与其他任何指标一样，EBITDA只是一个指标。 为了全面了解任何给定公司的健康状况，必须考虑采取多种措施。 如果确定一个伟大的公司只是简单地检查一个数字，那么每个人都会检查那个数字，而专业分析师将不复存在。
