什么是抵押贷款义务（CLO）？
抵押贷款义务（CLO）是由债务池支持的单一证券。 通常，这些是信用评级较低的公司贷款，或者是由私募股权公司进行的杠杆收购，以取得对现有公司的控股权。 抵押贷款义务与抵押抵押债务（CMO）相似，不同的是基础债务具有不同的类型和特征，即公司贷款而不是抵押贷款。
使用CLO，假设借款人违约时承担了大部分风险，则投资者可以从标的贷款中获得预定的债务还款。 作为承担违约风险的交换，为投资者提供了更大的多样性以及潜在的高于平均水平的回报。 违约是指借款人长时间未能偿还贷款或抵押贷款。
抵押贷款义务（CLO）
抵押贷款义务（CLO）的工作方式
低于投资级别的贷款（通常是向企业提供的第一留置权银行贷款）最初会出售给CLO经理，该经理将多笔（通常为100到225笔）贷款捆绑在一起，并管理合并，积极地买卖贷款。 为了为购买新债务提供资金，CLO经理以称为分期付款的结构将CLO的股份出售给外部投资者。 每一部分都是CLO的一部分，它规定了在偿还基础贷款时将首先偿还谁。 它还规定了与投资相关的风险，因为最后支付的投资者有较高的潜在违约风险。 先付钱的投资者总体风险较低，但结果是他们获得的利息较少。 较晚付款的投资者可能会得到最后一笔付款，但是为了补偿风险，利息支付较高。
重要要点
- 抵押贷款义务（CLO）是由债务池支持的单一证券，CLO通常是信用评级较低的公司贷款或私募股权公司为获得公司的控股权而进行的杠杆收购。如果借款人违约，则承担大部分风险，可以从标的贷款中获得预定的债务还款。
有两种类型的付款：债务付款和股票付款。 债务付款与债券一样对待，并具有信用等级和票息支付。 就偿还而言，这些债务付款始终排在前列，尽管在债务付款中也有啄食的顺序。 股权分派没有信用等级，并且在所有债务分派后支付。 股票部分很少获得现金流，但是在出售时确实提供了CLO本身的所有权。
CLO是一种积极管理的工具：管理人员可以（也可以）在标的抵押池中买卖个人银行贷款，以取得收益并最大程度地减少损失。 此外，CLO的大部分债务都由高质量的抵押品支持，从而减少了清算的可能性，并使其具有更好的承受市场波动的能力。
CLO提供的收益高于平均水平，因为投资者通过购买低评级债务承担了更大的风险。
CLO的特殊注意事项
有人认为，CLO没有那么大的风险。 资产管理公司古根海姆投资公司（Guggenheim Investments）进行的一项研究发现，从1994年到2013年，CLO的违约率明显低于公司债券。 即使是这样，它们也是复杂的投资，通常，只有大型机构投资者才能在CLO中购买债券。 换句话说，诸如保险公司之类的规模公司会迅速购买高级债务档，以确保低风险和稳定的现金流。 共同基金和ETF通常购买风险较高且支付利息较高的初级债务。 如果个人投资者投资的次级债务是共同基金，则该投资者承担违约风险。
