企业集团是部分或完全拥有许多其他公司的公司。 不久前，庞大的企业集团是公司格局的一个突出特征。 诸如通用电气（General Electric）和伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）等庞大的帝国建立了许多年，兴趣范围从喷气发动机技术到珠宝。
像这样的公司大杂烩以其避免颠簸市场的能力而感到自豪。 在某些情况下，它们为股东带来了可观的长期回报，但这并不意味着企业集团对投资者而言总是好事。 如果您有兴趣投资这些庞然大物，请注意以下几点。
企业集团案例
企业集团的情况可以概括为一个词：多元化。 根据金融理论，由于商业周期以不同方式影响行业，因此多元化可以降低投资风险。 例如，一个子公司遭受的衰退可以通过另一家公司的稳定甚至扩张来抵消。 换句话说，如果伯克希尔·哈撒韦公司的制砖部门业绩不佳，那么保险业务的好年景可能会弥补亏损。
同时，成功的企业集团可以通过收购股票评级低于其自身股份的公司来显示持续的收入增长。 实际上，通用电气和伯克希尔·哈撒韦公司都已承诺并通过采用这种投资增长策略实现了两位数的收益增长。 （有关阅读，请参阅： 风险和多元化 。）
反对集团的案例
但是，诸如GE和伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）等企业集团的杰出成就几乎不能证明企业集团始终是个好主意。 有充分的理由考虑投资这些股票，如2009年所示，当时通用电气和伯克希尔哈撒韦公司均因经济下滑而遭受苦难，这证明了公司的规模并不能确保其绝对可靠。
投资大师彼得·林奇（Peter Lynch）用“ wororification”一词来形容那些向核心能力以外领域发展的公司。 大型企业通常是低效率的，混乱的事务。 无论管理团队多么出色，其精力和资源都将分散在众多业务上，这可能会或可能不会产生协同作用。
对于投资者而言，企业集团可能很难理解，将这些公司归为一类或投资主题可能是一个挑战。 这意味着即使经理人也常常很难向股东解释其投资理念。 此外，企业集团的会计核算还有很多需要改进的地方，并且会掩盖企业集团各个部门的业绩。 投资者无法理解企业集团的理念，方向，目标和业绩，最终可能导致股票表现不佳。 （有关的阅读，请参阅：企业 集团：风险主张？ ）
尽管存在反周期论点，但管理层仍有风险控制表现不佳的企业，希望度过难关。 最终，低价值企业阻止了高价值企业的价值在股价中被完全实现。
而且，企业集团并不总是为投资者提供多元化方面的优势。 如果投资者想分散风险，则可以自己投资一些重点公司，而不是将全部资金投入一个单一的集团来实现。 投资者可以比最具有收购性的企业集团更便宜，更有效地进行此操作。
集团折扣
针对企业集团的案子是有力的证据。 因此，市场通常对部分总价值进行减价，对部分集中的公司通常会以折价的价格对企业集团进行估值。 这就是所谓的集团折扣。 当然，一些企业集团会收取溢价，但总的来说，市场会给客户折扣，这使投资者对市场如何评估企业集团的各个部分的总价值有一个很好的了解。 大幅折价表明，如果公司被解散并且其部门分开经营，股东将受益。
让我们使用一个简单的示例来计算集团折扣。 我们将使用一个名为DiversiCo的虚构企业集团，该企业集团由两个不相关的业务组成：饮料部门和生物技术部门。
DiversiCo的市值达到20亿美元，总债务为7.5亿美元。 其饮料部门的资产负债表资产为10亿美元，而生物技术部门的资产价值为7.65亿美元。 饮料行业中重点关注的公司的市账率中值为2.5，而纯生物技术公司的市账率中值为2。DiversiCo的部门在其行业中是非常典型的公司。 根据这些信息，我们可以计算出集团折扣：
示例 -计算集团折扣
DiversiCo总市值：
=权益+债务
= 20亿美元+ 7.5亿美元
= 27.5亿美元
零件的估计值总和：
=生物技术部门的价值+饮料部门的价值
=（7.5亿美元X 2）+（10亿美元X 2.5）
= 15亿美元+ 25亿美元
= 40亿美元
因此，企业集团的折扣为：
=（40亿美元-27.5亿美元）/ 40亿美元
= 31.25％
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DiversiCo公司31.25％的集团折扣似乎异常高。 其股价并未反映其各个部门的真实价值。 很明显，如果将这家多业务公司拆分成各个业务，其价值可能会大大增加。 因此，投资者可能会敦促剥离其饮料和生物技术部门以创造更多价值。 如果发生这种情况，DiversiCo作为购买机会可能值得进一步研究。
底线
最大的问题是，对企业集团进行投资是否有意义。 企业集团的折扣表明并非如此。 但是可能会有一线希望。 如果您投资于通过剥离和分拆而分解为多个部分的企业集团，那么随着企业集团折扣的消失，您可能会获得价值的增长。 通常，与大型企业合并相比，企业合并时可以获得更大的回报。 （有关的阅读资料，请参见： 附带利益可以被投资者买的5个理由 。）
也就是说，一些企业集团确实要付出估值溢价，或者至少要有更小的企业集团折扣。 这些是经营得很好的公司。 他们积极管理，为部门设定了明确的目标。 表现不佳的公司会很快被出售或出售。 更重要的是，成功的企业集团的财务目标远非战略目标或运营目标，而是采用严格的方法进行资产组合管理。
（有关阅读，请参阅： 5家暴露在加勒比海的大集团 。）
