什么是转换套利？
转换套利是一种期权交易策略，用于利用期权定价中可能存在的低效率现象。 转换套利被认为是一种风险中性的策略，交易者通过该交易购买看跌期权，并以相同的执行价格和到期日写一个备兑看涨期权（交易者已经拥有的股票）。
当看涨期权定价过高或看跌期权定价过低时，交易者将通过转换套利策略获利。 这可能是由于市场效率低下，或是由于错误定价利率假设的影响。 有时将这种策略称为反向转换（或反向转换）。
在考虑套利转换时，要牢记重要的风险因素； 其中一些措施包括加息和消除股息。
了解转换套利
期权的转换套利是一种套利策略，当期权相对于标的股票在理论上定价过高或过低时，可以采用无风险获利的机会（由交易者的定价模型确定）。
为了实施该策略，交易者将卖空基础股票，并同时以等同的合成多头股票头寸（多头看涨期权+空头看跌期权）抵消该交易。 空头股票头寸为负100增量，而使用期权的合成多头股票头寸为正100增量，这使得策略增量为中性或对市场方向不敏感。
重要要点
- 重要的是要注意的是，仅仅因为套利，转换并非没有风险，利率会影响套利成本和贷方余额的收益，运载成本还包括借方余额中收取的利息金额。在考虑套利转换时要牢记，包括加息和消除股息。
转换套利如何工作的示例
例如，如果基础证券的价格下跌，则合成多头头寸的价值损失将与空头股票头寸获得价值的比率完全相同； 反之亦然。 在这两种情况下，交易者都是风险中立的，但是随着到期日的临近和期权的内在价值（时间价值）的变化，利润可能会增加。
基于Black-Scholes期权定价公式的理论上的看跌期权平价理论主张，转换套利之所以起作用。 买权平价表明，一旦完全套期保值，则相同的基础，相同的到期日和相同的执行价格的看涨期权和看跌期权在理论上应该是相同的（平价）。 这由以下表达式表示，其中PV是当前值：
- 看涨期权-看跌期权=标的价格-PV（行使价）
如果等式的左侧（看跌期权价格）与等式的右侧不同，则存在潜在的转换套利机会。
特别注意事项
与所有套利机会一样，市场上很少有转换套利。 这是因为能够迅速发现这些机会并使市场重回正轨的人们会很快采取任何无风险资金的机会。 另外，由于执行期权和卖空股票涉及诸如经纪人费用和保证金利息之类的交易成本，因此在实践中可能不存在明显的套利机会。
