货币掉期是银行，跨国公司和机构投资者使用的必不可少的金融工具。 尽管这些类型的掉期以类似于利率掉期和股票掉期的方式起作用，但是有一些主要的基本特征使货币掉期变得独特，因此稍微复杂一些。
货币掉期涉及两个彼此交换名义本金的方，以便获得所需货币的敞口。 初始名义交换后，定期现金流量将以适当的货币进行交换。
首先，让我们退后一步，以充分说明货币互换的目的和功能。
货币互换的目的
一家美国跨国公司（A公司）可能希望将其业务扩展到巴西。 同时，一家巴西公司（公司B）正在寻求进入美国市场的机会。 A公司通常会面临的财务问题源于巴西银行不愿向国际公司提供贷款。 因此，为了在巴西获得贷款，A公司可能要承受10％的高利率。 同样，B公司将无法在美国市场上以优惠利率获得贷款。 巴西公司可能只能获得9％的信用。
尽管在国际市场上的借贷成本过高，但是这两家公司都具有从国内银行贷款的竞争优势。 假设A公司可以从一家美国银行以4％的利率贷款，而B公司可以从其当地机构以5％的利率借款。 贷款利率出现差异的原因是由于国内公司通常与当地贷款机构建立了伙伴关系并保持着长期关系。
货币掉期基础
设置货币掉期
使用上面的示例，基于公司在国内市场上借贷的竞争优势，公司A将向一家美国银行借贷公司B所需的资金，而公司B将通过一家巴西银行借贷公司A所需的资金。 两家公司实际上已为另一家公司贷款。 然后将贷款交换。 假设巴西（BRL）与美国（USD）之间的汇率为1.60BRL / 1.00 USD，并且两家公司都需要同样的等值资金，那么该巴西公司会从其美国同行那里获得1亿美元，以换取1.6亿巴西雷亚尔真实，表示这些名义金额已互换。
现在，公司A拥有所需的实际资金，而公司B拥有美元。 但是，两家公司都必须以原始借入货币的形式支付给各自国内银行的贷款利息。 尽管公司B用巴西雷亚尔（BRL）兑换了美元，但它仍必须真正履行对巴西银行的义务。 甲公司与其国内银行也面临类似情况。 结果，两家公司都将产生相当于另一方借款成本的利息。 最后一点构成了货币掉期提供的优势的基础。
可以想象，任何一家公司都可以以本国货币借款并进入外汇市场，但是不能保证由于汇率波动最终不会支付太多利息。
另一种思考的方式是，两家公司也可以同意达成以下条件的互换：
首先，甲公司发行一定利率的应付债券。 它可以将债券交付给掉期银行，然后将其转移给公司B。公司B通过发行等价债券（以给定的即期汇率）进行往复交易，交付给掉期银行，最后将其发送给公司A。
这些资金将可能用于偿还每家公司的国内债券持有人（或其他债权人）。 B公司现在拥有必须支付利息的美国资产（债券）。 利息支付给掉期银行，后者将其转移给美国公司，反之亦然。
到期时，每家公司将本金偿还给掉期银行，并依次获得其原始本金。 这样，每家公司都成功获得了所需的外资，但利率较低，而且没有太大的汇率风险。
货币互换的优势
甲公司必须偿还乙公司根据与巴西银行达成的协议支付的5％的利率，而不是以10％的实际利率借贷。 甲公司有效地设法用5％的贷款代替了10％的贷款。 同样，B公司不再必须从美国机构借入9％的资金，而是意识到掉期交易对手产生的4％借贷成本。 在这种情况下，B公司实际上设法将其债务成本减少了一半以上。 两家公司都没有从国际银行借款，而是在国内借款并以较低的利率相互借贷。 下图描述了货币掉期的一般特征。
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
为简单起见，上述示例不包括掉期交易商的角色，后者充当货币掉期交易的中介。 随着交易商的存在，作为中介人的佣金形式，实际利率可能会略有提高。 通常，货币掉期的点差相当低，根据名义本金和客户类型的不同，可能在10个基点附近。 因此，甲公司和乙公司的实际借贷利率分别为5.1％和4.1％，仍高于提供的国际利率。
货币互换注意事项
有一些基本的考虑因素将普通香草货币掉期与其他类型的掉期（例如利率掉期和基于收益的掉期）区别开来。 基于货币的工具包括名义本金的立即和终末交换。 在上面的示例中，合同启动时交换了1亿美元和1.6亿巴西雷亚尔。 终止时，名义委托人将返回给适当的一方。 公司A必须将真实的名义本金还给公司B，反之亦然。 但是，终极交易所使两家公司都面临外汇风险，因为汇率可能会从其最初的1.60BRL / 1.00USD汇率转变。
此外，大多数掉期都涉及净付款。 例如，在总收益掉期中，可以将指数收益换成特定股票的收益。 在每个结算日，一方的回报都与另一方的回报相抵，并且仅进行一次付款。 相反，由于与货币掉期相关的定期付款未使用同一货币计价，因此不会对付款进行净额结算。 因此，在每个结算期间，双方都有义务向交易对手付款。
底线
货币掉期是场外衍生工具，具有两个主要目的。 首先，它们可以用来最大程度地减少国外借贷成本。 其次，它们可以用作对冲汇率风险的工具。 具有国际影响力的公司通常将这些工具用于前一个目的，而机构投资者通常将实施货币掉期作为全面对冲策略的一部分。
在美国借贷可能比在另一个国家借钱更昂贵，反之亦然。 在任何一种情况下，由于国内公司的资本成本较低，因此在从其本国提取贷款方面具有竞争优势。
