尽管目前科技股面临着越来越高的监管和估值风险，但高盛发现了一群软件公司，它们的股票可以为投资者带来高增长的收益，而不会带来所有下行风险。 它们不像目前正面临反托拉斯调查的技术巨头Alphabet Inc.（GOOGL），Facebook Inc.（FB），Apple Inc.（AAPL）和Amazon.com Inc.（AMZN）一样大。遭受快速增长的软件股典型的估值溢价上涨的股票。
高盛的分析师在其最新的《众筹周刊》（Keekstart）报告中写道：“高增长的科技股面临两个主要风险：监管和估值。”
考虑到这些风险，分析师筛选了罗素3000指数中的股票：1）市值超过10亿美元； 2）最近3年中，每年的销售增长平均达到至少10％； 3）共识估计未来两年每年销售至少增长10％； 4）对2019年净利润率的共识估计大于10％; 5）并将企业价值（EV）与销售额（EV /销售额）的比率降低到6倍以下。 屏幕上显示了以下四种软件库存。
4种高增长软件股票
（公司/指数：12个月远期销售增长）
- Palo Alto Networks Inc.（PANW）：+ 20％Ebix Inc.（EBIX）：+ 19％Fortinet Inc.（FTNT）：+ 15％RealPage Inc.（RP）：+ 13％Russell 3000中位数：+ 5％
对投资者意味着什么
第一个主要风险涉及在当前政治形势下美国股票市场的集中度上升。 美国公开上市公司的数量从1996年的8, 000家下降到今天的大约4, 000家，这使股票市场的集中度超过了其长期平均水平，监管机构对保持竞争环境的关注并没有引起人们的注意。
分析师写道：“市场集中度的提高和政治环境表明，监管风险将持续存在，并最终可能对公司的基本面造成压力。”
但是，尽管主要的科技巨头正面临美国司法部（DOJ）和联邦贸易委员会（FTC）的监管审查，这可能会导致反托拉斯诉讼并最终导致其业务破裂，但较小的科技公司应该能够现在增长很少。 目前都受到反托拉斯调查的Alphabet，Facebook，Apple和Amazon的市值均超过5, 000亿美元，而Ebix，Fortinet，Palo Alto Networks和RealPage的市值均低于250亿美元。
另一个大风险是当前科技行业，特别是软件行业内估值的升高。 标普500信息技术板块的估值溢价大大高于其10年平均水平，尤其是软件股票的EV /销售额比率中位数为6倍，几乎是自技术泡沫达到顶峰以来的最高倍。 。
长期以来，虽然拥有最高EV /销售估值的股票在历史上一直落后于同业，但Ebix，Fortinet，Palo Alto Networks和RealPage的共识均是，EV /销售预期市盈率低于软件行业中位数，分别为3.5倍，5.2倍，分别为5.3x和5.6x。
展望未来
这些股票的估值倍数比其行业同行低得多，并且具有很高的增长前景，因此它们的表现将优于大市。 高盛的分析师指出，由于经济活动放缓，投资者愿意为特殊增长支付溢价，因此增长股票在2019年的表现明显优于大盘。 他们补充说：“除了增长，投资者还接受了软件公司，因为它们的利润率高于平均水平，并且相对不受贸易冲突的影响。”
