关于债务和债务货币化的公开辩论源于共和国。 詹姆斯·麦迪逊（James Madison）称债务是对公众的诅咒，而第一财政部长亚历山大·汉密尔顿（Alexander Hamilton）称这是一种祝福，前提是债务不算太大。 现代债务货币化的术语源于财政部通过增加债券发行来筹集第二次世界大战债务的成本。
从历史上看，财政部确定发行的债务和到期金额。 以这种身份，它可以完全控制货币政策，即货币和信贷的供应。 美联储是所有债务向公众的发行者，并通过出售债券，票据和票据来支持债务价格。 由于未能及时为战争债务提供资金，两个机构之间发生了冲突。
1951年的美国国库券协议解决了谁通过互换角色来控制美联储资产负债表的问题。 美联储将通过支持债务价格而不控制其持有的任何债务来控制货币政策，并购买公众不想要的东西，而美国财政部则将重点放在发行量和明确的期限上。 （了解美联储用来影响利率和总体经济状况的工具，请阅读 制定货币政策 。）
货币政策
自1951年以来，货币政策一直由美联储的公开市场操作和仅国债政策控制。 这将美联储与财政政策和信贷分配分开，并允许真正的独立。 它还使美联储免于出于财政政策目的将债务货币化，并防止串通一气，例如将利率直接与国债问题挂钩的协议。 信贷政策也被分开，并仅限于国库券，后者被定义为对机构进行救助，对外汇交易进行消毒，将美联储资产转移至国库券以减少赤字。 财政部长和货币主计长从美联储被撤职，因此政策决定与财政政策分开。 今天，有12位联邦储备银行行长和美联储主席组成了联邦公开市场委员会，该委员会负责制定利率和货币供应政策。
货币化债务的影响
债务货币化导致与利率有关的货币增长增加，但与政府购买或公开市场操作有关的货币增长不一定发生。 当债务变化产生利率变化时，发生货币化债务。 然而，仅靠货币增长并不能将债务货币化，因为这些年来，货币增长在不经历利率变化的情况下经历了收缩和扩张周期的波动。
假设发生一次卖出交易，其中所有发行的债务都被出售而没有变现。 这是财政政策目标的完成。 财政政策是当前总统府的税收和支出政策。 如果货币增长等于没有货币化的债务怎么办？ 在M1，M2和M3中发现货币增长。 M1是流通中的货币，M2是M1加上100, 000美元以下的储蓄和定期存款，M3是M2加上100, 000美元以上的大量定期存款。 因此，公开市场操作就是用金钱代替债务的发行。 （要了解不同的金钱类别，请参阅 什么是金钱？ ）
债务货币化的特征还可以是货币增长超过联邦债务，或者相对于债务没有货币增长。 最后一个例子称为流动性效应，其中低的货币增长导致低的利率。 两者都会改变货币的速度，即货币流通的速度。 通常目标是债务增长等于速度。 这允许系统同步。
美联储为何通过债务货币化？
了解这种关系的更好方法是问：美联储的目标是什么？ 他们是否将增长目标定为速度增长，将货币增长目标定为就业，就像过去那样，货币增长等于当前货币供应量，利率目标或通货膨胀？ 通货膨胀的目标不仅被证明是灾难性的，而且研究表明负的统计关系迫使增长与债务之间的关系不同步。 自从1913年通过《联邦储备法》（建立联邦储备系统）以来，已经尝试了许多途径。
货币化和债务增长的问题必须从乘数效应，货币基础的货币变化增加多少的角度来理解。 这是了解美联储资产的更好方法。 假设美联储改变了银行的准备金要求，则银行必须以客户存款作为现金比率。 这将改变乘数，货币基础中的货币增长率，并可能导致利率变化。 只要债务与此货币增长保持同步，就不会发生货币化，因为增加的全部是货币基础或货币和信贷供给。 多年来的研究毫无疑问显示货币增长与债务变化之间的统计影响。
其他形式的货币化
货币化以其他方式发生，例如当货币增长瞄准更高利率时。 这是具有期望增长目标的货币增长。 发生这种情况的唯一方法是降低到期水平，以增加固定收益的流动性。 流动性的增加和债务发行的相应减少将导致货币供应量的增加和债务增长的不平衡。 利率必须上升才能使系统恢复平衡。 当利率上升，未偿债务的价值下降时，就会出现问题。 长期债务的跌幅大于短期债务，因此出现赤字的原因是经济活动放缓以及债务与收入之比增加。 这种方法将在短期内促进GDP增长，但从长远来看会减缓经济增长。
在紧缩周期和低利率环境中，货币增长和债务通常同时下降。 这意味着政府必须在市场上偿还到期的债券，票据和票据。 需要新的债务和税收来偿还旧债务并偿还新债务。 如果债券价格没有上涨，而政府仅支付收益，这将确保进一步的收缩和周期的延长。 在1943年到1946年之间，债务增加了两倍，因为投资者不想购买价格下降的债券。 但是，只要货币增长等于债务，就不会发生货币化。
结论：货币化问题
重要的是要注意财政部提供的债务数量和期限。 在大多数情况下，传统上在2年期，10年期和30年期国债以及13周的国库券中均提供相同的期限。 当债务的货币增长将发生变化时，请注意这种动态的任何变化。 还要注意这些各种乐器的价格。 您不希望短期债务比长期债务付出更多。 这预示着增长与债务比率的全面变化。
要特别注意增加对短期债务的需求，因为这可能会挤出长期资本。 这被称为债务中立或里卡德对等，以著名的18世纪经济学家戴维·里卡多（David Ricardo）命名。 当美国财政部发行的短期债务多于长期债券时，就可以认为债务中立。 目的是双重的：掩盖赤字，或者像过去几年一样，保持通货膨胀率和失业率低。 尽管发行的净债务可能是相等的，但对经济的长期影响可能是灾难性的。 最后，要注意美联储的声明，因为货币政策只能针对货币供应量或利率。 （有关宏观经济因素的一般概述，请查看《 宏观经济分析》 。）
