什么是有效市场假说（EMH）？
有效市场假说（EMH）是一种投资理论，股价可以反映所有信息，而且不可能产生稳定的alpha值。 从理论上讲，无论是技术分析还是基础分析，都无法始终如一地产生风险调整后的超额收益或alpha值，只有内部信息才能产生过大的风险调整后的收益。
根据EMH的说法，股票总是在股票交易所以公允价值交易，因此投资者无法购买被低估的股票或以虚高的价格出售股票。
因此，不可能通过专家选股或市场时机来跑赢整个市场，而投资者可能获得更高回报的唯一途径就是购买风险较高的投资。
有效市场假说
有效市场假说解释
尽管它是现代金融理论的基石，但EMH备受争议，并且经常引起争议。 信徒们认为，寻找被低估的股票或试图通过基本面或技术分析来预测市场趋势是毫无意义的。
尽管学者们指出了支持EMH的大量证据，但也存在同等的分歧。 例如，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）等投资者长期以来一直在击败市场，根据EMH的定义，这是不可能的。 EMH的批评者还指出了诸如1987年股市崩盘之类的事件，当时道琼斯工业平均指数（DJIA）一天下跌了20％以上，有证据表明股价可能严重偏离其公允价值。
现实世界对投资者的影响
有效市场假说的支持者认为，由于市场的随机性，投资者可以通过投资低成本，被动的投资组合来做得更好。
晨星公司（Morningstar Inc.）在2015年6月进行的主动/被动晴雨表研究中收集的数据支持EMH。 晨星将所有类别的活跃经理人的收益与相关指数基金和交易所交易基金（ETF）的综合收益进行了比较。 该研究发现，与去年同期相比，只有两组主动管理者在50％以上的时间里成功地胜过了被动基金-美国小型增长型基金和多元化的新兴市场基金。 在所有其他类别中，包括美国大型混合证券，美国大型价值证券和美国大型增长证券，投资者通过投资低成本指数基金或ETF可能会取得更好的表现。
尽管一定比例的主动型经理人在某个时候的表现要好于被动型基金，但投资者面临的挑战是能够确定哪些人会长期这样做。 随着时间的推移，只有不到25％的顶级主动经理能够始终胜过被动经理。
