最复杂的投资产品类型属于衍生证券的大类。 对于大多数投资者而言，衍生工具的概念很难理解。 但是，由于政府机构，银行机构，资产管理公司和其他类型的公司通常使用衍生产品来管理其投资风险，因此对于投资者来说，具有这些产品代表什么以及如何将其用于投资的一般知识非常重要。专业人士。
远期衍生合约概述
作为一种衍生产品，远期合约可以作为示例，以提供对更复杂的衍生工具（例如期货合约，期权合约和掉期合约）的一般理解。 远期合同非常受欢迎，因为它们不受政府的管制，它们为买卖双方提供了隐私，并且可以定制以满足买卖双方的特定需求。 不幸的是，由于远期合约的不透明特征，远期市场的规模基本上是未知的。 反过来，这使得远期市场对各种类型的衍生产品市场了解最少。
由于与使用远期合同有关的绝对缺乏透明度，可能会出现许多潜在的问题。 例如，利用远期合同的当事方将面临违约风险，由于缺乏正规的票据交换所，他们的交易完成可能会出现问题，如果衍生工具合同的结构不当，则他们可能面临巨大的损失。 结果，在进行这些类型的交易的当事方中，远期市场存在着严重的财务问题从整个社会溢出的可能性。 迄今为止，尚未发生严重问题，例如参与远期合同的当事方之间的系统性违约。 但是，只要允许大型组织承接远期合同，“太大而不能倒”的经济概念将永远是一个问题。 当同时考虑期权和掉期市场时，这个问题就变得更加令人担忧。
交易和结算程序
远期合约在场外市场交易。 他们不在纽约证券交易所，纽约商品交易所，芝加哥商品交易所或芝加哥期权交易所等交易所进行交易。 当远期合约到期时，将以两种方式之一结算交易。 第一种方法是通过称为“交付”的过程进行。在这种类型的结算中，在交付资产并完成交易时，远期合约头寸多头的一方将向空头头寸的一方付款。 尽管“交割”的交易概念很容易理解，但对持有空头头寸的一方而言，实施标的资产的实施可能非常困难。 结果，远期合同也可以通过称为“现金结算”的过程来完成。
现金结算比交付结算更复杂，但了解起来仍然相对简单。 例如，假设在年初，一家谷物公司同意通过远期合同在同年11月30日以每蒲式耳5美元的价格从一位农民手中购买100万蒲式耳玉米。 假设11月底玉米在公开市场上的售价为每蒲式耳4美元。 在此示例中，作为远期合约头寸的谷物公司将从农民那里获得一笔价值现在每蒲式耳4美元的资产。 但是，由于在年初就同意谷物公司以每蒲式耳5美元的价格达成协议，谷物公司可以简单地要求农民在公开市场上以每蒲式耳4美元的价格出售玉米，而谷物公司将以每蒲式耳4美元的价格出售玉米。每蒲式耳向农民支付1美元的现金。 根据这一建议，农民仍将获得每蒲式耳5美元的玉米。 至于交易的另一面，谷物公司只需在公开市场上以每蒲式耳4美元的价格购买必要的玉米蒲式耳。 此过程的最终结果是，从谷物公司向农民每蒲式耳玉米支付1美元。 在这种情况下，现金结算仅用于简化交货过程。
货币远期衍生合约
可以以使衍生合同复杂的金融工具的方式对其进行定制。 货币远期合约可以用来帮助说明这一点。 在可以解释货币远期合约交易之前，首先重要的是要了解如何向公众报价货币，以及机构投资者如何使用货币进行财务分析。
如果游客访问纽约市的时代广场，他可能会发现一个货币兑换所，该货币兑换所发布的外币兑美元汇率为美元。 此类约定经常使用。 它被称为间接报价，可能是大多数散户投资者在交换货币时的思考方式。 但是，机构投资者在进行财务分析时会使用直接报价法，该方法指定每单位外币的本币单位数。 该过程是由证券行业的分析师建立的，因为机构投资者倾向于考虑购买一单位给定股票所需的本币数量，而不是用一单位的给定股票可以购买多少股票。本国货币。 给定该公约标准，将使用直接报价来说明如何使用远期合同来实施涵盖的利息套利策略。
假设有一家美元交易商为一家在欧洲定期以欧元出售产品的公司工作，并且最终需要将这些欧元转换回美元。 持有此类头寸的交易者可能会知道公开市场上美元和欧元之间的即期汇率和远期汇率，以及两种工具的无风险收益率。 例如，货币交易商知道公开市场中每欧元的美元即期汇率为1.35美元/欧元，美国的无风险年化利率为1％，欧洲的无风险年利率为4％。 公开市场上的一年期货币远期合约报价为每欧元1.50美元。 有了此信息，货币交易员就可以确定是否有可用的套利利息套利机会，以及如何通过使用远期合约交易来确定可以为公司赚取无风险利润的头寸。
担保利息套利
担保权益套利策略
要启动有保障的利息套利策略，货币交易员首先需要确定在有效的利率环境下美元与欧元之间的远期合约应该是什么。 为了做出此决定，交易者会将美元的即期汇率乘以一欧元加上欧洲的年度无风险利率，然后将该结果乘以一加上美国的年度无风险利率。
x（1 + 0.01）= 1.311
在这种情况下，美元和欧元之间的一年期远期合约应以每欧元1.311美元的价格出售。 由于公开市场上的一年期远期合约的价格为每欧元1.50美元，因此货币交易商会知道公开市场上的远期合约价格过高。 因此，一个精明的货币交易者会知道应该卖出任何价格过高的东西以获利，因此，货币交易者将出售远期合约并在现货市场上购买欧元货币，以获得无风险的收益率。投资。
涵盖利益套利策略可以通过四个简单步骤实现：
第1步：货币交易者需要拿出1.298美元并用它来购买0.962欧元。
为了确定实施担保权益套利策略所需的美元和欧元数量，货币交易员将用1.35美元/欧元的现货合同价格除以1，再加上欧洲年度无风险利率4％。
1.35 /（1 + 0.04）= 1.298
在这种情况下，需要$ 1.298来促进交易。 接下来，货币交易员将确定需要多少欧元来促进该交易，这可以简单地通过一一除以欧洲年度无风险利率4％来确定。
1 /（1 + 0.04）= 0.962
所需的金额为0.962欧元。
第2步：交易者需要以1.5美元的价格卖出远期合约，以在年底交付1.0欧元。
步骤3：交易者将需要持有该年度的欧元头寸，以4％的欧洲无风险利率赚取利息。 该头寸的价值将从0.962欧元增加到1.00欧元。
0.962 x（1 + 0.04）= 1.000
步骤4：最后，在远期合约到期日，交易者将交付1.00欧元并获得1.50美元。 此交易等于无风险收益率15.6％，可以通过将$ 1.50除以$ 1.298并从总和中减去一个来确定适当单位的收益率来确定。
（1.50 / 1.298）– 1 = 0.156
对于投资者而言，这种涵盖利益套利策略的机制非常重要，因为它们说明了为什么利率平价必须始终成立，以防止投资者获得无限的无风险利润。
远期合约及其他衍生工具
如本文所示，远期合同可以定制为非常复杂的金融工具。 当考虑到可用于实施远期合同策略的不同类型的基础金融工具时，这些类型的合同的广度和深度将成倍扩大。 例如，在单个股票证券或指数投资组合上使用股票远期合约，在国库券等证券上使用固定收益远期合约，以及在银行间同业拆借利率等利率上的利率远期合约，在业内通常称为远期利率。协议。
最后，投资者应了解，远期合约衍生品通常被视为期货合约，期权合约和掉期合约的基础。 这是因为期货合约基本上是具有正规交易所和结算所的标准化远期合约。 期权合约基本上是远期合约，为投资者提供一定的选择权，而不是义务，以便在某个时间点完成交易。 掉期合约基本上是远期合约的链接链协议，需要投资者定期采取行动。
底线
一旦了解了远期合同与其他衍生工具之间的联系，投资者就可以开始意识到可供使用的金融工具，衍生工具对风险管理的影响以及衍生工具市场对许多政府的潜在和重要性。世界各地的代理商，银行机构和公司。
