在分析投资或项目的获利能力时，现金流量会折现至现值，以确保获得企业的真实价值。 通常，这些应用程序中使用的折现率是市场价格。 但是，根据与项目或投资有关的情况，可能有必要利用风险调整后的折现率。
风险与收益背后的理论
风险调整折现率的概念反映了风险与收益之间的关系。 从理论上讲，愿意承担更多风险的投资者将获得可能更高的回报，因为也可能造成更大的损失。 这在风险调整后的折现率中显示，因为调整根据面临的风险更改折现率。 由于项目风险增加，因此预期的投资收益会增加。
使用风险调整后的折现率的原因
最常见的调整与现金流的时间，美元金额或持续时间的不确定性有关。 对于长期项目，未来市场状况，投资的获利能力和通胀水平也存在不确定性。 折现率会根据公司的预计流动性以及其他方违约的风险进行调整。 对于海外项目，需要考虑货币风险和地理风险。 公司可能会调整折现率，以反映可能损害公司声誉，引发诉讼或导致监管问题的投资。 最后，根据预期的竞争和保持竞争优势的难度来更改风险调整后的折现率。
调整利率折扣示例
要求资本流出80, 000美元的项目在三年内将返回现金流入100, 000美元。 公司可以选择为将赚取5％的其他项目提供资金，因此该比率用作折现率。 在这种情况下的现值因子为（（1 + 5％）³），即1.1577。 因此，未来现金流量的现值为（100, 000 / 1.1577），即86, 383.76美元。 因为未来现金的现值大于当前现金流出，所以该项目将导致现金净流入，因此该项目应被接受。
但是，由于调整折现率以反映风险，结果可能会发生变化。 假设该项目位于货币价格不稳定且被征收的风险较高的外国。 因此，折现率调整为8％，这意味着该公司认为具有类似风险状况的项目将产生8％的回报。 现在的现值利息系数为（（1 + 8％）³）或1.2597。 因此，现金流入的新现值是（$ 100, 000 / 1.2597），即$ 79, 383.22。 调整贴现率以反映项目的额外风险时，它表明不应采用该项目，因为现金流入的价值不超过现金流出。
折现率与现值之间的关系
调整贴现率以反映风险时，贴现率会增加。 较高的折现率导致较低的现值。 这是因为较高的折现率表明，由于最高的收益率，货币将随着时间增长更快。 假设两个不同的项目在一年内将产生10, 000美元的现金流入，但是一个项目的风险要高于另一个。 风险较高的项目应具有较高的折现率，这会增加现值计算中的分母，从而导致较低的现值计算，因为风险较高的项目应导致较高的利润率。 风险较高的项目的现值较低，这意味着与风险较小的项目相比，赚取相同金额所需的资金较少。
资本资产定价模型
用于计算风险调整后的折现率的常用工具是资本资产定价模型。 在此模型下，无风险利率根据项目的beta通过风险溢价进行调整。 风险溢价的计算方法是市场收益率与无风险收益率之差乘以beta。 例如，在无风险率为3％，市场收益率为7％的时期内，正在计划一个beta为1.5的项目。 尽管市场收益率为7％，但该项目比市场风险更大，因为其beta值大于1。 在这种情况下，风险溢价为（（7％-3％）x1.5），即6％。
计算Beta
要使用资本资产定价模型，必须计算项目或投资的beta。 通过将资产收益率和市场收益率之间的协方差除以市场收益率的方差来计算beta。 该公式计算出投资收益与市场收益之间的关系。 与市场具有相似关系的投资的贝塔值为1，而比市场高风险的投资将产生大于1的值。
