如果在正常的经济环境下货币供应量的增长快于经济产出的增长，那么通货膨胀就会发生。 通货膨胀或商品或服务的平均价格随时间增长的速度，也可能受货币供应量以外的因素影响。
在探讨通货膨胀与货币供应之间的联系时，讨论最多的理论是货币数量理论（QTM），但还有其他理论对此提出质疑。
数量论
货币的数量论认为，货币的交换价值是像其他商品一样由供求决定的。 数量论的基本方程称为费舍尔方程，因为它是由美国经济学家欧文·费舍尔（Irving Fisher）开发的。 以最简单的形式，它看起来像这样：
</ s> </ s> </ s> （M] [V] = [P] [T）其中：M =货币供应量V =流通速度（货币易手次数）P =平均价格水平T =商品和服务交易量
数量理论的一些变体提出，通货膨胀和通货紧缩与货币供应量的增加或减少成比例地发生。 经验证据尚未证明这一点，大多数经济学家并不持这种观点。
数量论的细微差别版本增加了两个警告：
- 新货币实际上必须在经济中流通以引起通货膨胀。通货膨胀是相对的，而不是绝对的。
换句话说，价格往往比如果更多的美元票据参与经济交易时的价格更高。
数量理论的挑战
凯恩斯主义和其他非货币主义经济学家反对对数量理论的正统解释。 他们对通货膨胀的定义更多地侧重于实际价格上涨，无论是否考虑货币供应。
根据凯恩斯主义的经济学家所说，通货膨胀有两种：需求拉动和成本拉动。 当消费者需求商品的速度可能快于生产时，可能是由于货币供应量较大而导致需求拉动式通货膨胀。 当商品的输入价格趋于上涨（可能是由于货币供应量较大）的速度比消费者偏好的变化快时，就会发生成本推动式通货膨胀。
