普通消费者只是偶尔考虑一下货币汇率-当他或她去海外度假时，或者在考虑在热带天堂购买公寓时。 但是对于在多个国家/地区经营的公司而言，汇率一直是令人担忧的问题，尤其是在汇率波动性特别大的情况下。 这是因为货币波动对收入和收入都有影响。
通过锁定汇率可以有效地对冲货币风险 ，这可以通过使用货币期货，远期合约和期权来实现。 近年来， 交易所买卖基金的兴起提供了另一种对冲货币风险的方法。 下面，借助示例讨论每种锁定汇率的方法。
与货币期货
货币期货使交易者可以在设定的时间段内以设定的汇率购买或出售固定数量的货币。 期货由于其优点而成为锁定汇率的流行途径：由于合约是在交易所交易的，合约具有标准化的规模，具有出色的流动性且交易对手的风险很小，因此可以用相对较少的数量购买。余量。 另一方面，期货合约代表有约束力的义务，买方必须在到期前接受交付或平仓期货交易。 此外，期货合约无法定制，如果处理不当，杠杆程度可能很危险。
示例 ：您是美国公民，终于找到了您一直想在西班牙购买的度假物业。 您已协商了一笔总价为250, 000欧元（EUR）的购买价格，应在不到两个月的时间内支付。 您认为这是在欧洲买入股票的正确时机（大约2015年4月），因为欧元在过去一年中兑美元汇率下跌了20％，但您担心如果永无止境的希腊传奇得到解决，欧元可能会飙升，并大大提高您的购买价格。 因此，您决定锁定货币期货的汇率。
为此，您购买了两个在芝加哥商业交易所（CME）交易的欧元期货合约。 每份合同价值125, 000欧元，有效期至2015年6月15日。合同规定的汇率为1.0800（或1欧元= 1.0800美元）。 因此，您已将您250, 000欧元的债务的应付金额固定为270, 000美元。 每个合同的应付保证金为3, 100美元，两个合同的应付保证金为6, 200美元。
套期保值如何运作？ 在6月15日结算前不久考虑汇率的两种可能选择（忽略第三种可能性，即期汇率完全等于到期时的合同汇率1.08）。
- 6月15日的即期汇率为1.20 ：您的直觉是正确的，自您购买期货合约以来，欧元的确已经飙升了10％以上。 在这种情况下，您以合同规定的汇率1.08接收250, 000欧元，并支付270, 000美元。 该对冲为您节省了30, 000美元，如果您以1.20的即期汇率在外汇市场上购买了250, 000欧元，您将需要支付300, 000美元。 6月15日的即期汇率为1.00 ：假设希腊退出欧盟的可能性很大，因此欧元进一步下跌。 在这种情况下（并具有事后见识的好处），虽然您最好以即期汇率购买欧元，但您有合同义务以1.08的合同汇率购买欧元。 在这种情况下，您的对冲导致损失20, 000美元，因为您的250, 000欧元将花费270, 000美元，而不是您本可以在现货市场上支付的250, 000美元。
如果欧元在合约到期前几周升值，例如达到1.10的水平，而您期望欧元随后跌至合约的1.08以下，该怎么办？ 在这种情况下，您可以以1.10的价格卖出期货合约，获得5, 000美元的收益（{1.10 – 1.08} x 250, 000），然后如果欧元确实按照您的预期下跌，则可以以较低的价格购买欧元。
如果度假物业的购买交易失败，而您不再需要欧元，该怎么办？ 如果发生这种情况，您可以按当前价格卖出两个期货合约。 如果您的卖出价格高于合同规定的汇率1.08，您将获利，而如果卖出价格低于1.08，则您将获利。
有货币远期
货币远期通常只限于大型公司，公司，机构和银行。 远期合约的最大优势是可以根据数量和期限进行定制。 但是，由于货币远期交易是场外交易而不是在交易所进行，因此交易对手的风险和流动性比期货更重要。
示例 ：位于日本的假设性公司Big Bang Co.预计在六个月内应收出口额为100万美元。 人们担心日元届时会升值，这意味着日元在出售美元时会收到较少的日元，并决定使用与银行的远期外汇交易来锁定汇率。
即期汇率是119.50（1美元= 119.50日元）。 远期利率是基于利率差异，而利率较低的货币要比利率较高的货币有远期溢价。 由于日元利率低于美元利率，因此日元的交易价格要远高于美元。 因此，六个月的日元远期合约将产生30点的费用，这意味着Big Bang Co.将在六个月内出售给银行的100万美元的汇率为119.20（即119.50 – 0.30）。
假设日元在六个月内的即期汇率为116。 无论即期汇率在哪里交易，Big Bang Co.的美元汇率均为119.20日元。 因此，它从美元出售中获得1.192亿日元，比以116美元的即期汇率出售应收美元获得的收益多320万日元。
如果Big Bang Co由于某种原因不希望向银行提供100万美元，则可以通过以116美元的即期汇率回购100万美元，获得320万日元的收益并出售所获得的100万美元来消除对冲。以116美元的即期汇率从出口中得到的汇率。它收到的净汇率仍然是119.20美元/美元（3.2 + 116）。
尽管普通公众无法使用货币远期，但投资者可以使用一种称为货币市场对冲的技术来有效构建远期。
有货币期权
使用货币期权来固定汇率而不是使用期货或远期的好处是，期权的购买者有权但没有义务在期权到期前以预定汇率购买货币。 尽管存在期权费形式的前期成本，但是与货币远期和期货的情况一样，该成本可能比锁定固定的汇率更可取。
示例 ：回到第一个示例，假设您想对冲欧元上涨的风险，同时保留了在欧元下跌时以较低汇率购买欧元的灵活性。 因此，您购买了两个欧元期货合约的108年6月看涨期权。 合约赋予您以1.08（1欧元= 1.0800美元）的价格购买每张合约125, 000欧元的权利，溢价为0.0185。 您每张合约的应付期权费为$ 2, 312.50（EUR 125, 000 x 0.0185），总金额为$ 4, 625。
六月份看涨期权即将到期之前，可能会出现三种情况。
- 欧元汇率为1.20 ：在这种情况下，您的选择将是物有所值的。 请注意，您的有效汇率（包括期权金）为1.0985（即行使价1.0800 +期权金0.0185）。
在这种情况下，您250, 000欧元的总费用为274, 625美元（{两份合同X每份合同125, 000欧元X行使价1.08} +期权费4, 625美元）。 因此，看涨期权为您节省了25, 375美元，因为以1.20的现货价买入将花费您300, 000美元。
- 欧元的汇率为1.00 ：在这种情况下，您只需让您的期权到期，然后以1.00的即期汇率购买欧元。 由于您支付了4, 625美元的期权金，因此您的总成本为254, 625美元（即250, 000美元+ 4, 625美元），这意味着有效汇率为1.0185。
在这种情况下，通过期权合约而不是期货合约进行套期保值要好得多，因为后者会导致损失20, 000美元，而不是您作为期权费支付的4, 625美元。
拥有交易所买卖基金
对于少量，也可以使用货币交易所交易基金（ETF），例如欧元货币信托（FXE）来锁定汇率。 （请参阅：“ 使用货币ETF进行汇率风险对冲 ”。）问题在于此类ETF收取管理费，这会增加对冲成本。 ETF价格和汇率之间也可能会有所下滑。 货币市场对冲可能是ETF锁定少量汇率的更好选择。
底线
可以有效地将汇率锁定在使用货币期货，远期合约或期权中，每种期货各有利弊。 对于较小的金额，在锁定汇率时，货币市场对冲可能优于ETF。
