目录
- 卖证券
- 成熟：成熟的方法
- 脱掉
- 底线
随着美联储逐渐开始收紧货币政策，其下一个任务是解决4.5万亿美元的危机：资产负债表膨胀。
从2008年末开始，美联储开始大规模购买资产，例如美国国债和政府支持的抵押贷款支持证券（MBS），以防止金融体系彻底崩溃。 六年来，美联储开始了这项资产购买计划，即量化宽松计划，该计划将利率保持在创纪录的低水平，以期希望增加的银行贷款能够刺激增长。
该计划的有效性永远不会被知道（无法测试没有量化宽松的反事实场景），但是美国的金融体系确实经历了历史性的恐慌。 有人会认为量化宽松政策持续了太长时间，导致资产价格过高膨胀，但我们将辩论留了一天。
2014年10月29日，当美联储主席珍妮特·耶伦宣布结束债券购买计划时，美联储的资产负债表已达到4.48万亿美元。 通过再投资本金和到期的债券，资产负债表一直保持在约4.5万亿美元左右。 根据美联储发布的每周数据，其资产负债表包括2.5万亿美元的国债和1.8万亿美元的抵押支持证券。
随着经济状况的持续改善，在劳动力市场和通货膨胀率上升（尽管是渐进式增长）中明显可见，美联储在解决资产负债表方面面临越来越大的压力。 美联储在12月表示，在“联邦资金利率水平正常进行之前”，不会开始缩减资产负债表。 美联储官员认为何时或将在多大程度上实现正常化仍不得而知。 抛开这一主观观念，当美联储开始缩减其资产负债表时，它将以两种方式之一进行缩减。 它可以在资产负债表上出售证券，也可以选择不对到期的证券进行再投资。
关键Takeawys
- 自2014年以来，美联储的资产负债表规模已达4.5万亿美元，美联储可以通过出售资产负债表证券或停止对到期的证券进行再投资来缩减资产负债表。在美联储会议期间，委员会成员提议让300亿美元的到期美国国债和20美元10亿美元的缩减计划于2017年10月启动，预计到2020年，资产负债表将降至3万亿美元以下。
卖证券
在唐纳德·特朗普（Donald Trump）当选之前，美联储积极出售证券以减少资产负债表的可能性是不可能的。 在这种情况下（资产负债表的缩减方式更为激进），出售证券会给债券市场带来压力，这可能会导致利率迅速上升，从而导致金融市场出现意外波动。 但是，特朗普对耶伦和美联储的低利率政策高度批评。 如果他选择动摇美联储，那可能会改变央行的战略。
高盛经济学家戴安·斯特鲁文（Daan Struyven）表示：“这对于资产负债表政策可能很重要，因为许多共和党倾向的经济学家都批评量化宽松政策，并表示甚至可能通过资产出售来使资产负债表迅速缩水。”
在1月份的一篇题为“收缩美联储资产负债表”的博客文章中，前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）警告说，美联储不得积极交易其资产负债表。 伯南克说：“尽管如此，我仍然担心，实际上，尝试积极管理退出流程可能导致金融市场出现意想不到的巨大反应。”
2013年5月，美联储宣布将逐步缩减每月700亿美元的债券购买计划。 这一宣布导致美国国债市场出现恐慌性抛售，利率飙升。 这一天被称为锥发脾气。
成熟：成熟的方法
通过不让到期资产进行再投资而简单地让资产负债表缓慢下降，是减少资产负债表的简便方法。 尽管共和党人认为削减的速度应该是迅速的，但值得注意的是，2.5万亿美元的美国国债中有1.4万亿美元的到期期限不到五年。 此外，如果美联储（Bernanke主张）永久保持其资产负债表庞大，那么这些证券的短期存续期就使资产随着时间的流逝变得更加成熟：这是一种更为成熟和稳定的方法。
伯南克认为，美联储应该保持庞大的资产负债表，以提高美联储在危机中提供资产的能力。
脱掉
美联储2017年3月会议纪要显示，美联储官员支持一项计划，该计划将在2017年底开始缩减4.5万亿美元的资产负债表。“多数与会者预计，联邦基金利率将继续逐步上升，并认为美国将改变利率。委员会的再投资政策可能在今年晚些时候是适当的。”
三个月后，这些计划变得更加清晰。 在6月的美联储会议上，委员会成员表示，一旦开始缩减，他们将每月让60亿美元到期的美国国债径流，在接下来的几个月中，这一数额将缓慢增加至300亿美元。
关于其机构债务和抵押支持证券（MBS），美联储制定了类似的计划，它将开始每月减少40亿美元，直到达到200亿美元。 此外，美联储表示，长期计划是使资产负债表“明显低于近年来的水平，但要大于金融危机之前的水平”。
2017年9月20日，美联储正式宣布加息。 资产负债表的清算工作正在进行中。 每月500亿美元的锥度将于10月开始，按此速度，资产负债表将在2020年降至3万亿美元以下，届时下一次讨论将是一旦缩减结束，美联储的资产负债表应保持多大。
底线
自美联储推出货币政策以来，已经过去了近十年，这是近期历史上最大胆的货币政策举措之一。 在短短几年内，美联储将其资产负债表翻了两番，以试图应对一场全面的银行业崩溃。
多年之后，大多数参与者都同意美联储阻止了一场全面的灾难。 然而，正如他们同意量化宽松计划一样，他们一致认为，解散万亿美元的资产负债表本身将是一项艰巨的任务。 就像资产购买计划一样，只有时间会证明一切。
