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什么是主供稿结构？

主馈线结构是对冲基金通常用来将从美国和海外投资者那里筹集的应税和免税资本汇入主基金的一种手段。 为每组投资者建立了单独的投资工具，也称为“馈线”。

投资者将资金投入各自的支线基金，最终将资产投资到称为主基金的集中化工具中。 主基金负责进行所有证券投资并进行所有交易活动。 管理费和绩效费在支线基金级别上支付。

重要要点

• 在主承销商结构中，投资资金由投资者资本组成； 这些对接基金又投资于一个中央主基金。对冲基金通常使用主对接结构来容纳美国和非美国投资者。主对接结构使基金受益于规模经济和有利的“传递”。通过“税收待遇。

主进纸器结构如何工作

主馈线结构始于将资金存入馈线基金的投资者。 包含所有有限合伙企业/股东资本的联邦基金，然后购买母基金的“股份”，就像购买任何公司股票的股份一样。 当然，主要区别在于，通过购买母基金，支线基金获得了母基金的所有收入属性，包括利息，收益，税收调整和股息。

尽管这种两级结构可以以多种形式存在，例如“基金基金”共同基金，但在兼顾美国和离岸或海外投资者的对冲基金中，主馈线结构尤其常见。 主馈基金结构的使用使资产管理人可以从庞大的资本池中受益，同时也能够形成适合利基市场的投资基金。

主喂食者的组成

一般的主支线结构涉及一个离岸主基金，其中有一个在岸支线和一个离岸支线。 在同一主基金中投资的支线基金可以选择和变动。 换句话说，馈线可能在投资者类型，费用结构，最低投资额，资产净值和各种其他运营属性方面有所不同。 这样，支线基金不必遵守特定的主基金，而是可以合法地作为具有投资各种主基金能力的独立实体来运作。

例如，如果支线基金A的100美元捐款和支线基金B的200美元捐款将总投资提供给了主基金，那么基金A将获得主基金利润的三分之一，而基金B将获得三分之二的回报。

主进纸器结构的优点

主馈线结构的一大优势是将各种投资组合合并为一个实体。 合并可以减少运营和交易成本。 更大的投资组合具有规模经济的好处。 同样，由于规模大，投资组合在服务方面具有更好的选择，并且由主要经纪人和其他机构提供更优惠的条件。

优点

• 规模经济

• 税收优惠的合伙人身份

• 方便国内外投资者

缺点

• 需缴纳预提税的股息（如果在海外）

• 制定通用投资策略的困难

主进纸器结构的缺点

主支票结构的主要缺点是，境外持有的资金通常要对美国股息征收30％的预提税。 该结构固有的另一个缺点是，它汇集了通常具有广泛特征和投资重点的投资者的集合。

通常，寻找中间立场的斗争是艰巨的，即使不是完全不可能的，因为适合一种特定类型投资者的投资和策略将不适应，甚至不反对另一种类型投资者的要求。

主供稿结构的真实示例

正如2018年的一起法庭案件所显示的，母基金及其支线基金之间的关系可能很复杂。 在清算方案中，如何处理支线基金从母基金中赎回的问题。

Ardon Maroon亚洲龙饲养者基金是Ardon Maroon亚洲大师基金的饲养者基金。 同一个人担任两个基金的董事。 而且，两个基金都任命了相同的投资经理，管理人和转移代理。

2014年，支线基金的一位投资者提交了赎回通知。 不拥有自己资产的支票基金假定主基金将自动满足赎回要求，即所谓的“背对背赎回”。 但是，两个基金都在几个月后清算。 当最初的投资者提交一份债务证明以寻求收款时，它被Ardon Maroon亚洲主基金的清盘人拒绝，因为Asia Dragon从未正式向其提交单独的赎回请求通知。

随后在开曼群岛提起诉讼，这笔款项是根据该款项开立的。 2018年年中，开曼群岛大法院决定支持总基金。 尽管背靠背赎回是行业的普遍做法，但法院指出，Ardon Maroon Asia的宪法文件确实要求从其支线基金中提出赎回的书面通知。

因此，即使同一个人担任两个基金的董事，并且指定了相同的投资经理，管理人和转移代理人，Asia Dragon仍然没有不另行通知其母基金而被撤职。