什么是经过修改的通行证
修改后的通过证书是固定收益证券的一种，它通过对基础资产或贷款池的未分割权益进行转移。 联邦机构签发修改过的通行证，并以相同期限和票息日的联邦贷款作为后盾。 这种复制保证了及时向持有人支付利息，从而减轻了违约风险。
分解修改过的通行证
修改后的传递证书通过一系列基础证券（通常是抵押贷款）为投资者提供收入。 持有贷款的代理机构保证向投资者支付利息，并定期付款，无论该机构是否通过基础票据接收利息。 这些机构将本金支付给投资者，或者在指定的日期（以较早者为准）中。
在这种安排下，发行经修改的通过证书的机构承担了基础投资组合违约的风险，因为它保证了向投资者支付预定的利息和本金。 但是，由于提前支付的本金会在收到时结转，因此修改后的通过证书的投资者确实保留了预付款风险。 预付款减少了未偿还的本金金额，因此也减少了以后期间的计划利息金额。
例如，假设投资者从政府全国抵押贷款协会（GNMA）购买了经过修改的通过证书，该证书称为Ginnie Mae，由抵押贷款组成。 如果多个房主拖欠其贷款，但在给定期间内未支付利息，则投资者仍将从Ginnie Mae那里获得抵押和本金的预定付款。 另一方面，如果几位房主还清部分或全部抵押贷款，则投资者将收到本月付款的本金要多于当月的计划，但随后几个月的计划付息额也会减少。
修改后的通过证书与其他通过产品
传递证书类型之间的差异主要围绕发行人和投资者承担的风险平衡。 抵押贷款支持证券涉及的两个主要风险是违约风险（房主无法付款）和预付款风险（房主要比预期更快地偿还本金，从而减少了总贷款的利息收入）。
由政府机构支持的通行证，例如Ginnie Mae通行证，已经为投资者降低了违约风险，因为政府担保了证券的基础贷款。 修改后的通过证明完全可以保护投资者免受违约风险的侵害，但不能防止预付款风险。 为了降低标的贷款投资组合中的预付款风险，代理机构还为投资者提供经过完全修改的传递证书，以确保在标的贷款的整个生命期内及时支付利息和本金。
