什么是裸电话？
裸购是一种期权策略，在这种策略中，投资者在公开市场上写（卖）看涨期权而不拥有基础证券。 这与有担保的买入策略形成鲜明对比，在后者中，投资者拥有可购买看涨期权的基础证券。 有时将这种策略称为“未覆盖呼叫”或“短呼叫”。
了解裸电话
裸露的电话使投资者能够产生收入而无需实际承担底层证券的能力。 从本质上讲，收到的溢价是编写未覆盖看涨期权的唯一动机。 由于具有有限的上行获利潜力，并且从理论上讲，无限的下行损失潜力，因此它具有固有的风险。
- 最大收益是期权卖方预付的溢价，通常记入其账户。 因此，写作者的目标是让期权到期毫无价值。理论上最大的损失是无限的，因为底层证券的价格没有上涨的上限。 但是，从更实际的角度来看，基于期权的风险承受能力和止损设置，期权的卖方可能会在标的价格的价格远高于行使价之前买回它们。卖出者是通过将收到的权利金和无担保买权的执行价格相加来计算的。隐含波动率对于卖出者而言是不可取的，因为选择权在价内并因此被行使的可能性也会增加。期权编写者希望裸露的期权在价外到期，时间的流逝或时间的衰减将对该策略产生积极影响。可以理解，鉴于潜在的风险无限，保证金要求往往非常陡峭这个策略。
由于存在风险，因此只有经验丰富的投资者坚信基础证券的价格会下跌或保持平稳，才可以采用这种高级策略。 由于存在开放式亏损的倾向，该策略的保证金要求通常很高，如果违反保证金阈值，则投资者可能被迫在到期前在公开市场上购买股票。 该策略的好处是，投资者无需投入大量初始资金即可获得保费形式的收入。
重要要点
- 裸购是一种期权策略，即投资者在不拥有基础证券的情况下写出（卖出）看涨期权，裸购具有有限的上行获利潜力，理论上讲也具有无限的下行损失潜力。它的执行价格加上收到的权利金。
使用裸电话
同样，写未发现的呼叫会造成很大的损失风险。 但是，坚信基本证券（通常是股票）的价格会下跌或保持不变的投资者可以写看涨期权来赚取溢价。 如果在写期权到期权到期日之间，股票价格一直低于执行价格，那么期权写作者将保留全部溢价减去佣金。
如果股票价格在期权到期日之前升至行使价之上，那么期权的购买者可以要求卖方交付标的股票。 然后，期权卖方将必须进入公开市场并以市场价格购买这些股票，然后以期权行使价将其出售给期权买方。 例如，如果在行使期权合约时行使价为60美元，股票的公开市场价格为65美元，则期权卖方将蒙受每股5美元的损失，减去所收取的权利金。
收取的溢价将在一定程度上抵消股票的损失，但潜在的损失仍然可能很大。 例如，假设投资者认为Amazon.com（AMZN）的强劲牛市在2017年3月最终稳定在每股852美元附近时就结束了。 他/她写了行使价为865美元的看涨期权，并于2017年5月到期。但是，短暂的停顿之后，该股票恢复了涨势，到5月中旬到期，该股票达到966美元。 潜在负债为行使价966美元减去行使价865美元，即每股101美元。 这可以由开始时收取的任何保费抵消。
