目录
- 什么是期货期权？
- 期货期权如何运作
- 期货期权的例子
- 进一步考虑
什么是期货期权？
期货合约的期权赋予持有人权利，但没有义务在期权到期日或之前以行使价购买或出售特定的期货合约。 这些工作原理类似于股票期权，但是不同之处在于基本证券是期货合约。
期货的大多数期权，例如指数期权，都是以现金结算的。 它们也倾向于是欧洲风格的选择，这意味着这些选择不能尽早行使。
重要要点
- 期货期权的运作方式与其他证券（例如股票）的期权类似，但它们倾向于以现金结算且具有欧洲风格，这意味着不宜提前行使。期货期权可以被视为``二阶衍生工具''，并要求交易注意细节。期货期权的关键细节是期权合约和基础期货合约的合约规格。
期货期权如何运作
期货合约的期权与股票期权非常相似，因为它赋予买方购买基础或出售基础资产的权利，但没有义务，同时为卖方的购买或出售基础资产创造了潜在的义务。如果买方通过行使该期权有此意愿，则可以购买基础资产。 这意味着期货合约的期权或期货期权是衍生证券的衍生证券。 但是，这些期权的定价和合约规格并不一定会在杠杆基础上增加杠杆。
因此，标准普尔500期货合约的期权可以作为标准普尔500指数的二阶导数，因为期货本身就是该指数的衍生品。 因此，还有更多变量要考虑，因为期权和期货合约都具有到期日期以及它们自己的供需状况。 时间衰减（也称为theta）对期权期货的作用与对其他证券的期权相同，因此交易者必须考虑这种动态。
对于期货的看涨期权，期权的持有者将进入合约的多头，并以期权的行使价购买标的资产。 对于认沽期权，期权持有人将进入合约的空头，并以期权的行使价出售标的资产。
期货期权的例子
作为这些期权合约如何工作的示例，首先考虑标准普尔500期货合约。 标普500合约交易最为广泛，被称为E-mini S&P 500，它使购买者可以控制价值50倍于S&P 500指数价值的现金。 因此，如果该指数的价值为3, 000美元，则此电子迷你合约将控制150, 000美元的现金价值。 如果该指数的价值增加百分之一至3030美元，那么受控现金将价值151, 500美元。 差额为$ 1, 500。 由于交易该期货合约的保证金要求为$ 6, 300（在撰写本文时），因此增加的幅度为25％。
但是，与其花6300美元现金，不如买入该指数的期权，价格会便宜得多。 例如，当该指数的价格为3, 000美元时，还假设行权价为3, 010美元的期权在到期前两周的报价为17.00美元。 买入该期权的人无需支付$ 6, 300的保证金，而只需支付期权价格。 这个价格是每花费1美元的50美元（与指数相同的乘数）。 这意味着该期权的价格为850美元加上佣金和费用，与期货合约相比，所占用的资金少了约85％。
因此，尽管期权以相同程度的杠杆进行移动（指数的每1美元产生50美元的杠杆），但现金使用量的杠杆可能会更大。 如上例中所述，如果该指数在一天之内升至3030美元，那么该期权的价格可能会从17.00美元升至32.00美元。 这意味着价值增加了750美元，低于仅期货合约的收益，但是与有风险的850美元相比，这意味着基础指数相同的变动量将增加88％，而不是增加25％ 。 这样，取决于您购买哪种期权行权，交易的资金可能会或可能不会比仅使用期货更大程度地被杠杆化。
期货期权的进一步考虑
如前所述，在对期货合约的期权进行估值时，有许多需要考虑的方面。 其中之一是与现金或相关资产的现货价格相比的期货合约的公允价值。 该差额称为期货合约的权利金。
但是，由于具有较高的保证金规则（称为SPAN保证金），期权允许所有者以较少的钱来控制大量的基础资产。 这提供了额外的杠杆作用和潜在的利润。 但是随着获利的可能性，损失的可能性可能高达购买的期权合约的全部金额。
期货和股票期权之间的主要区别是由股票期权价格的变化表示的基础价值的变化。 股票期权每变动1美元，相当于每股1美元（对于所有股票都是相同的）。 以e-mini S&P 500期货为例，每购买一张合约，价格变动$ 1时价值$ 50。 对于所有期货和期货期权市场，此金额并不统一。 它高度依赖于每个期货合约定义的商品，指数或债券的数量以及该合约的规格。
