票面收益率曲线

什么是票面收益率曲线

票面收益率曲线是假设美国国债收益率与票面价格相同的图形表示。 在票面收益率曲线上，票面利率将等于有价证券的到期收益率，这就是为什么国债将以票面价格进行交易的原因。

分解票面收益率曲线

收益率曲线是一张图表，显示了利率与各种到期日（从3个月期美国国债到30年期美国国债）之间的关系。 绘制该图时，y轴表示利率，x轴表示持续时间的增加。 由于短期债券的收益率通常低于长期债券，因此曲线向右上方倾斜。 说到收益率曲线，通常是指即期收益率曲线，更具体地说是无风险债券的即期收益率曲线。 但是，在某些情况下，会引用另一种类型的收益率曲线-票面收益率曲线。

票面收益率曲线绘制了不同到期日的付息债券的到期收益率（YTM）。 到期收益率是债券投资者假设债券将持有至到期为止所期望获得的回报。 以面值发行的债券的YTM等于票面利率。 随着利率随时间波动，YTM会增加或减少以反映当前的利率环境。 例如，如果在发行债券后利率降低，则由于附在债券上的息票利率现在高于利率，债券的价值将增加。 在这种情况下，息票率将高于YTM。 实际上，YTM是折现率，来自债券的所有未来现金流量之和（即息票和本金）等于债券的当前价格。

票面收益率是债券价格为零时的票面利率。 票面收益率曲线表示以票面价格交易的债券。 换句话说，票面收益率曲线是一组按票面价格定价的债券的到期收益率与到期期限的关系图。 它用于确定具有给定期限的新债券将以今天的票面价格支付的票面利率。 票面收益率曲线给出的收益率可用于折算付息债券的多个现金流量。 它使用即期收益率曲线（也称为零息票率曲线）中的信息，以适当的即期汇率折现每个息票。 由于现货收益率曲线上的持续时间较长，因此，当票面收益率曲线向上倾斜时，曲线将始终位于票面收益率曲线上方，而当票面收益率曲线向下倾斜时，曲线将始终位于票面收益率曲线下方。

得出票面收益率曲线是朝着建立理论现货利率收益率曲线迈出的一步，然后将其用于更准确地为付息债券定价。 一种称为自举的方法用于得出无套利的远期利率。 由于政府提供的国库券没有每个时间段的数据，因此自举法主要用于填写缺失的数字，以得出收益率曲线。 例如，考虑这些面值为100美元且到期日为6个月，1年，1.5年和2年的债券。

到期日（年）	0.5	1个	1.5	2
票面收益	2％	2.3％	2.6％	3％