与强盗男爵，19世纪和西方的驯服息息相关的行业，也许直到今天仍然存在，这似乎很古朴，但是铁路仍然是北美经济基础设施的重要组成部分。 作为运输部门的主要组成部分，铁路公司及其股票当然值得花时间和精力进行进一步的调查，因为它们的周期性性质表明，将来总会有再次机会购买（或出售）这些股票。
教程：行业手册
铁路的作用在一定程度上，铁路公司的业务非常简单明了-他们向公司收取通过铁路和铁路车厢运输货物的费用。 实际上，它要复杂得多。
北美的主要铁路基本上是双重经营的： 联合太平洋公司 （NYSE：UNP）和伯克希尔·哈撒韦公司（NYSE：BRK.A）伯灵顿北部圣塔菲贯穿美国西部， 诺福克南部 （NYSE：NSC）和CSX （ NYSE：CSX）控制着东部地区， 加拿大太平洋地区 （NYSE：CP）和加拿大国民银行（NYSE：CNI）在整个加拿大开展业务。 同样，细节有些复杂。
在铁路行业中，铁路经常按类别细分-I级，II级和III级铁路。 类别之间的区别是铁路收入的乘积，第一类最大，第三类最小。 但是，在实际操作中，这些类别的价值值得怀疑- 堪萨斯城南部 （NYSE：KSU）从技术上讲是1级铁路，但比“六大”中最小的铁路要小得多。 但是，值得注意的是，不仅在运营大型大陆网络方面存在盈利机会，而且在运营将工业与供应源（如电厂和煤矿）连接或将公司和小城镇与大型工业连接的小型短线铁路方面，都存在获利机会。铁路线。 （选择一家公司时要放眼大局-您所看到的可能确实是其行业发展的一个阶段。（要了解更多信息，请参阅“ 伟大的公司或成长中的行业？” ）
投资者还应注意，联运业务已成为铁路公司运营中越来越重要的部分。 多式联运的特点是使用标准化的集装箱，这些集装箱可以从船上运输到铁路再到卡车，而无需重新装卸货物。 曾经需要卡车将货物从货船运到铁路货场的地方，如今，铁路可以将线路直达港口，并为客户提供比以前更快，更安全，更便宜的服务。
为什么使用Rails很重要尽管铁路历史悠久，但它们仍然与现代经济息息相关。 所有城际货运中有近一半（43％）由铁路运输。 尽管这个数字本身令人印象深刻，但它只能说明部分故事。 该国超过三分之二的煤炭是通过铁路运输的，在该国，铁路运输的化学品，谷物和汽车的散装运输量占相当大的比例。
铁路还提供了引人注目的安全性和效率优势–火车的事故率远低于卡车，火车使用一加仑柴油可以运输430英里以上的大量货物（2007年美国所有主要铁路的平均水平）。 诚然，这些比较并非一帆风顺，因为路上有越来越多的卡车，大多数卡车事故不是卡车司机的过错，而且这两个行业的排放标准也不相同。 尽管如此，铁路仍然是当今非常重要的交通方式，并且在可预见的未来很可能仍然如此。 （即使在经济衰退期间，投资者也可以找到有利可图的公司。这全都在于了解在哪里寻找。请参阅 4种经济衰退证明公司的特征 。）
铁路运输也是经济活动的宝贵代表。 货运量与经济活动之间的关联性很好，已部署或存放的铁路车的数量也是如此。 同样，多式联运可以提供有关国际贸易状况的重要背景，交通的混合可以提供有关哪些经济领域明显强弱的信号。 例如，木材和建筑材料的出货量强劲增长，进入了2008-2009年的房地产泡沫，然后急剧下跌。
如何评估铁路运营商在一定程度上，应该像其他公司一样对铁路公司进行评估-投资者应寻求收入增长，强劲的利润率，有效的资本部署等。 就是说，铁路行业还有一些特殊方面需要进一步审查。
运营比率是铁路行业盈利能力的主要衡量指标。 确实没有什么非常神秘的-公司的运营费用占收入的百分比，或者与运营利润率相反，它使用运营收入除以收入。 通常将80或更低的工作比率视为“良好”，但目标要低一些。 下降到70年代中期甚至更好。 （在“ 分析营业利润”中 了解如何使权益分析的这一重要组成部分为您服务）。
投资者还应关注铁路收入增长的构成。 数量的增长非常简单，但是定价可以使投资者了解管理层的战略方法。 一些铁路公司已转向长期合同，以更轻松地度过低迷时期，但这些合同可以通过将其锁定在较低价格的货运中而重新出现，从而在公司恢复期间困扰着公司。
持续的资本支出需求也是铁路的主要考虑因素。 维护数千英里的铁路以及货运处理基础设施和机车需要大量资金。 因此，铁路在将收入转换为自由现金流方面通常叠加得并不好。 话虽如此，投资者应该记住，这些公司在市场上享有虚拟双寡头，其有效资本成本比许多人想象的要低。 换句话说，铁路必须继续在基础设施上花费大量资金，但是从历史上看，在铁路基础设施上花费一美元会比在其他行业中花费一美元提供更确定（且风险更低）的回报。 （有关更多信息，请查看我们的 自由现金流视频 。）
铁路投资者面临的问题和危险铁路投资者应注意以下一些问题：
- 燃料成本 燃料约占铁路运营成本的20％。 尽管铁路的燃油效率使其具有优势（相对于卡车），但在价格上涨期间，公司并不总是能够完全对冲其成本或用附加费抵消风险。 劳动力成本 大多数铁路公司认为薪酬和福利占其运营支出的三分之一以上，并且铁路行业已高度工会化。 资本需求 铁路具有很高的资本要求，并且持续获得具有成本效益的资本对其运营至关重要。 商业食品链 作为服务提供者，铁路并不“从事”经济活动，但在此基础上可以兴旺发展或枯竭。 如果经济活动不景气，铁路将无法刺激需求或夺取份额。 周期性 由于对铁路服务的需求是经济活动的副产品，因此铁路是周期性的业务。 虽然这意味着投资者总是可以期待最终有机会购买优质的铁路运营商，但这也限制了铁路股票作为长期持有和持有头寸的生存能力。 难以估价 由于铁路公司对资本支出的持续高要求，铁路似乎很少受到传统折现现金流模型的吸引。 投资者可以通过使用较低的折现率（实质上是承认和奖励铁路运营商的双头垄断地位）或较不严格的方法（如价格/账面价值，EV / EBITDA和市盈率）来解决此问题。
底线如果不能将小部件，计算机，食品或汽车用谷物从工厂车间移到客户手中，那将不值钱。 作为北美杰出的货运提供者，铁路是经济基础设施的重要组成部分，并且是可投资的行业。 尽管这些公司和股票存在怪异和弊端，但适时的购买可能是非常值得的投资。
