什么是公开募股的私人投资– PIPE？
私人对公共股权的投资（PIPE）是指以低于当前每股市场价值（CMV）的价格购买公开交易的股票。 这种购买方法是投资公司，共同基金和其他大型合格投资者的一种做法。 传统的PIPE是按固定价格向投资者发行普通股或优先股的机构，而结构化PIPE发行可转换债券的普通股或优先股。
PIPE的目的是让股票发行人为上市公司筹集资金。 由于证券交易委员会（SEC）的监管问题较少，因此这种融资技术比二次发行更为有效。
重要要点
- 当机构或其他类型的合格投资者直接以低于市场价格的价格从上市公司购买股票时，就会发生私募股权投资（PIPE）。由于PIPE的监管要求不如公开募股严格，因此可以节省公司的时间和资金，并为PIPE股份的折价意味着该公司的资本减少，并且它们的发行有效地稀释了当前股东的股份。
私募股权投资如何运作
上市公司在获得用于营运资金，扩张或收购的资金时，可以利用PIPE。 该公司可以创建新的股票或使用其供应的股票，但是这些股票永远不会在证券交易所出售。 相反，这些大投资者以私募方式购买了公司的股票，发行人向SEC提交了转售注册声明。
发行业务通常在两到三周内获得其资金（即投资者的股票资金），而不是像发行二级股票那样等待数月或更长时间。 新股向SEC的注册通常会在提交文件后的一个月内生效。
PIPE买家注意事项
PIPE投资者可能会以低于市场价格的价格购买股票，以保护PIPE消息传出后股价下跌。 折价还可以作为股票一定缺乏流动性的补偿。 由于此产品是PIPE，因此买方必须在公司向SEC提交其转售注册声明后才能出售其股票。 但是，发行人在未获得现有股东事先批准的情况下，通常不能折价出售其发行在外的股票的20％以上。
传统的PIPE协议允许投资者以预定价格或汇率购买普通股或可转换为普通股的优先股。 如果该企业与另一企业合并或很快被出售，则投资者可能能够获得股息或其他收益。 由于这些优点，传统的PIPE通常定价为股票的市场价值或接近股票的市场价值。
使用结构化PIPE，可以出售可转换为普通股的优先股或债务证券。 如果证券包含重置条款，则新投资者可以免受下行风险的影响，但现有股东将面临更大的股票价值摊薄风险。 因此，结构化的PIPE交易可能需要得到股东的事先批准。
PIPE的优缺点
私人投资于公共股本对发行人有利。 通常会将大量股票长期出售给有知识的投资者，以确保公司获得所需的资金。 PIPE对于可能很难获得更传统形式的股权融资的中小型上市公司尤其有利。
由于PIPE股份不需要事先在SEC进行注册，也不需要满足所有公开发行股票的常规联邦注册要求，因此交易效率更高，管理要求也更少。
但是，不利的一面是，投资者可能会在短时间内出售股票，从而压低了市场价格。 如果市场价格跌至设定的阈值以下，则该公司可能不得不以大大降低的价格发行更多股票。 本次新股发行稀释了股东投资的价值。
卖空者可以通过反复出售股票并降低股价来利用这种情况，这可能导致PIPE投资者拥有公司的多数股权。 将最低股价设置为不发行补偿性股票的最低价格可以避免此问题。
优点
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快速资金来源
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减少文书工作和归档要求
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降低交易成本
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折后股价（对于投资者）
缺点
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摊薄后的股票价值（对于现有股东）
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买家仅限于合格的投资者
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折后股价（公司资本减少）
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可能需要股东批准
PIPE的真实示例
2018年2月，百胜！ 塔可钟和肯德基的所有者布兰兹（YUM）宣布将通过PIPE收购2亿美元的外卖公司GrubHub股票。 在这种情况下，百胜！ 推动PIPE在两家公司之间建立更牢固的合作关系，以通过提货和送货增加其餐厅的销售额。 增加的流动性使GrubHub能够扩展其在美国的配送网络，并为两家公司的客户提供更加无缝的订购体验。 GrubHub还将其董事会从九名扩大到十名，并增加了百胜餐饮集团的代表。
