目录
- 什么是看涨期权平价？
- 了解看涨期权平价
- 看涨平价如何工作
- 看涨平价和套利
什么是看涨期权平价？
买权平价是定义欧洲看跌期权价格和相同类别，具有相同基础资产，行使价和到期日期的欧洲看涨期权价格之间的关系的原则。
买权平价指出，同时持有相同类别的欧洲看跌期权和欧洲长看涨期权，将产生与在同一标的资产上持有一份远期合约，相同的到期日以及与期权的行使价相等的远期价格相同的回报。价钱。 如果看跌期权和看涨期权的价格不同，从而使这种关系不成立，则存在套利机会，这意味着经验丰富的交易者理论上可以赚取无风险的利润。 在流动市场中，这种机会很少见，而且是短暂的。
买入/卖出平价概念是由经济学家Hans R. Stoll在1969年12月发表在 《金融杂志 》上的论文“看跌期权和看涨期权价格之间的关系”中引入的。
表示看涨期权平价的等式为：
C + PV（x）= P + S
哪里：
C =欧洲看涨期权的价格
PV（x）=行使价（x）的现值，从到期日的价格按无风险汇率折现
P =欧洲看跌期权的价格
S =现货价格或相关资产的当前市场价值
看涨平价
了解看涨期权平价
买权平价仅适用于只能在到期日行使的欧洲期权，而不适用于之前可以行使的美国期权。
假设您购买了TCKR股票的欧洲看涨期权。 到期日期是从现在开始的一年，执行价格为15美元，而购买看涨期权的费用为5美元。 该合同赋予您在到期日以15美元（无论市场价格如何）购买TCKR股票的权利，但没有义务。 如果从现在开始的一年后，TCKR的交易价格为10美元，您将不会行使该期权。 另一方面，如果TCKR的交易价格为每股20美元，您将行使该期权，以15美元的价格购买TCKR，并收支平衡，因为您最初为该期权支付了5美元。 假设交易费用为零，TCKR超过20美元的任何金额都是纯利润。
假设您还出售（或“写”或“做空”）TCKR股票的欧洲看跌期权。 期权的到期日，行使价和成本相同。 您将从期权中获得5美元，但您不行使或不行使该期权，取决于您是否拥有该期权。 买方已购买了以行使价卖给您TCKR股票的权利，但没有义务。 无论TCKR的市场价格如何，您都有义务接受该交易。 因此，如果TCKR从现在开始以每年$ 10的价格交易，则买方将以$ 15的价格向您出售股票，并且您俩都将收支平衡：您已经从卖出看跌期权中获利$ 5，弥补了您的不足，而买方已经花费了$ 5来购买吞噬自己的收获。 如果TCKR的交易价格为15美元或更高，则您赚了5美元，而您只赚了5美元，因为另一方将不行使该期权。 如果TCKR的交易价格低于10美元，您将亏损，如果TCKR变为零，则您将亏损10美元。
下图显示了不同TCKR股票价格的这些头寸的损益。 请注意，如果您将多头看涨期权的损益加到空头看跌期权的损益上，则您仅以15美元的价格签署了一份TCKR股票远期合约（在一年内到期），便会产生或失去完全的收益。 如果股票价格低于15美元，您将亏损。 如果他们想要更多，您会收获。 同样，这种情况将忽略所有交易费用。
重要要点
- 看跌/看涨平价显示了具有相同基础资产，到期日和行使价的欧洲看跌和看涨期权之间必须存在的关系。看跌/看涨平价表示看涨期权的价格意味着相应看跌期权的一定公允价格具有相同行使价和到期日的期权（反之亦然）。 当看跌期权和看涨期权的价格不同时，存在套利机会，使一些交易者可以获得无风险的利润。
看涨平价如何工作
想象看跌期权平价交易的另一种方式是比较保护性看跌期权和同等级的信托看跌期权的表现。 保护性看跌期权是指多头看跌期权与多头看跌期权的组合，它的作用是限制持有股票的下行空间。 基准看涨期权是一个多头看涨期权，结合有等于行使价现值（根据折现率调整）的现金； 这确保了投资者有足够的现金在到期日行使期权。 之前，我们说过，TCKR行使价为15美元的看跌期权在一年内到期，都以5美元的价格交易，但让我们假设他们免费交易一秒钟：
看涨平价和套利
在上面的两个图表中， y 轴代表投资组合的价值，而不是损益，因为我们假设交易者正在放弃期权。 但是，它们并非如此，欧洲看跌期权和看涨期权的价格最终受看跌期权平价约束。 在理论上，效率极高的市场中，欧洲看跌期权和看涨期权的价格受以下公式控制：
C + PV（x）= P + S
假设无风险利率为4％，TCKR股票当前的交易价格为10美元。 让我们继续忽略交易费用，并假设TCKR不支付股息。 对于到期日为15美元的TCKR期权在一年内到期，我们有：
C +（15÷1.04）= P + 10
4.42 = P-C
在这个假设的市场中，TCKR看跌期权的交易价格应比其看涨期权的价格高4.42美元。 这具有直观的意义：由于TCKR的交易价格仅为行使价的67％，看涨看涨期权的赔率似乎更长。 可以说不是这种情况，尽管出于某种原因，看跌期权的交易价格为12美元，看涨期权的交易价格为7美元。
7 + 14.42 <12 + 10
21.42受信赎回权<22受保护看跌期权
当看跌期权平价方程式的一侧大于另一侧时，这表示套利机会。 您可以“卖出”等式中较昂贵的一面，而购买较便宜的一面，无论出于何种意图和目的，都可以实现无风险的利润。 实际上，这意味着卖出看跌期权，做空股票，购买看涨期权并购买无风险资产（例如TIPS）。
实际上，套利机会是短暂的，很难找到。 此外，它们提供的利润可能太少，以至于需要大量的资本才能利用它们。
