什么是参考实体
参考实体是作为信用衍生工具基础的债务的发行人。 参考实体是发行参考资产（债券或其他债务支持证券）的组织，而参考资产又是信用衍生工具的主体。 参考实体可以是发行任何种类债务的公司，政府或其他法律实体。 在许多情况下，命名参考实体的信用衍生产品是信用违约互换（CDS）。 如果发生诸如违约之类的信用事件，并且参考实体无法满足贷款条件，则信用违约掉期的买方会从CDS卖方那里获得付款。
分解参考实体
参考实体本质上是信用衍生产品交易中的两个交易对手进行推测的一方。 信用违约掉期的卖方押注，潜在的债务发行（参考资产）和公司或政府（参考实体）将能够毫无困难地履行其义务。 信用违约掉期的购买者要么为自己在参考实体的债务中的投资提供保险，要么根据参考实体的条件进行投机，而没有实际持有基础资产。
参考实体和保险
从理论上讲，信用违约掉期合同是参照实体所构成的违约风险的保险。 作为费用的回报，交易的卖方正在出售针对参照实体违约的保护。 信用衍生产品的购买者认为，参考实体可能会拖欠其发行的债务，因此进入适当的仓位。 这是一种简单的套期保值或保险，参考实体债务的所有者在此付款，以便在发生违约的情况下，CDS的卖方将按照投资的原始条款将其全部清偿。 如果什么都没有发生，那么债务所有人就为CDS带来的思想付出了代价。 如果发生信用事件，则CDS的卖方会受到打击，将差额支付给CDS的买方。
参考实体和推测
实际上，CDS市场比其出售保护的参考资产要大得多。 这意味着投机者在没有实际拥有基础债务或债务支持证券的情况下进行信用违约掉期交易。 在这种情况下，CDS成为一种投机工具，买卖双方根据特定参考实体发生信贷事件的机会相互下注。 这省去了投机者做空股票的麻烦，也避免了卖方长期购买债券的资本投资。 他们可以简单地签订一份合同，如果参考实体没有遇到麻烦，这将使投机者付出定期费用，并且如果参考实体遭受信贷事件，他们将支付丰厚的回报。 最重要的是，CDS本身是一种可交易的工具，引入了时间安排要素，而不是简单地持有合同直至到期。
