相对估值，也称为可比估值，是评估资产的非常有用和有效的工具。 相对评估涉及在评估另一项资产时使用类似的可比较资产。 （因此，您最终决定开始投资。但是，您应该在投资组合中输入什么？在此处查找。请查看 如何挑选股票 。 ）
在房地产市场中，相对估值构成了对一块房地产进行估值的框架。 曾经购买，出售或进行过重新评估的任何人都已经看到了这个过程。 每当对房地产进行估值时，估值过程始终会整合附近已售出的其他房地产的价值。 从该起点开始，对标的财产进行调整，以在得出最终估值之前考虑所有差异。
有一句古老的商业谚语说，资产只值下一个人愿意为之付出的价格。 现实的痛苦真相在经济崩溃时席卷了房屋，当时房地产销售商获得的报价大大低于其房屋最初的估值。 可比估值的有效性在于，该过程特别依赖于已购买或出售的其他资产的价值。
股票也是资产
对于股票，可以使用类似的有效方法。 股票是企业的股份，基础业务的基本原理可用于确定类似股票的价值。
在相对估值中使用的一些最常见和最有用的指标包括：
- 市盈率营业利润率价格与自由现金流
由于没有两个资产完全相同，因此任何相对估值尝试都应相应地包含差异。 但是首先，如果要处理苹果和橙子，就不能有效地应用相对估值。 例如，在麦当劳（NYSE：MCD）和Darden（NYSE：DRI）之间使用相对估值可能不是一个好主意。 两家都是餐饮公司，麦当劳是快餐店的概念，而达顿则经营更正式的坐下概念。 两者都参与食品业务，但是它们在不同的价格点提供不同的概念。 因此，由于业务模型不同，因此比较利润率或其他比率将无效。
确保有效相对估值的第一步是确保两家公司尽可能相似。 （我们研究了三种广泛使用的评估方法，并弄清了公司如何证明支出合理性。请参阅 《公司评估方法简介》 。）
签证与 万事达
Visa（NYSE：V）和MasterCard（NYSE：MA）是世界上两个最知名的信用卡品牌。 由于两者都运行类似的业务模型，因此两者的相对估值将是有效的做法。
看看两家公司在2011年夏季的交易，Visa的股价为85美元，而万事达的股价为304美元。 Visa的市值超过600亿美元，而MasterCard的市值为380亿美元。 这些数字本身并不能告诉我们太多，除了Visa是比万事达卡更大的公司。 以下是以下相对评估指标：
| - | 签证 | MC |
| 市盈率 | 18岁 | 20 |
| 鱼子 | 13％ | 43％ |
| 运 余量 | 58％ | 51％ |
| 企业价值 | $ 58B | $ 35B |
| 价格/ FCF | 30 | 20 |
为了简单起见，数字被四舍五入，所有数据均从最近的会计年度数字中提取。 比较Visa和MasterCard的市盈率的人可能会得出结论，由于较低的市盈率，Visa的价值更高。 但是，相对比较各种其他指标可能会提出其他建议。 尽管营业利润率较低，但万事达卡在非杠杆资产负债表上的净资产收益率高得多。 同样相对于其市值，马萨诸塞州的每股现金流比Visa还要多。 如果万事达卡能够继续以类似水平吸引自由现金流，那么显然可以为股东创造更多价值。
尽管投资者通常依靠市值来确定比率，但企业价值可能是更有效的工具。
简单定义：企业价值=市值+债务-现金
具有相对于现金的债务负担的公司的EV将大大高于其市值。 这一点很重要，因为市值为$ 1, 000且利润为$ 100的公司的市盈率为10。如果该公司的资产负债表上的净债务为$ 500，则其EV为$ 1500，而债务调整后的P / E或EV / E为15。为简单起见，我们在这里查看企业价值与收益。 通常，企业价值应与EBITDA进行比较。
随着公司承担更多的债务，相对估值中的另一个有用的度量标准是股本回报率增加。 如果不查看资产负债表，投资者可能会得出结论：ROE为30％的公司A比ROE为20％的公司B更具吸引力。 但是，如果公司A的负债权益比率为2，而公司A没有债务，那么20％的无杠杆资产回报率可能会更具吸引力。
全面的相对估值过程最终的作用是防止投资者基于一个或两个变量来决定自己的决策。 虽然价值投资者喜欢购买低市盈率的股票，但仅此一项可能并不有效。 考虑Chipotle Mexican Grill（NYSE：CMG）。 即使在经济衰退期间，股票交易的市盈率约为25倍，而其他餐馆的交易市盈率为10-15倍。 但是进一步的比较为Chipotle的市盈率提供了正当理由：它的利润率更高，利润不断增长，而资产负债表保持健康。 大萧条后的两年中，Chipotle的股价飙升了近200％。
局限性
像任何估值工具一样，相对估值也有其局限性。 最大的限制是假设市场正确评估了业务。 如果Visa和MasterCard的交易价格都令人垂涎，那么P / E较低或股本回报率较高可能就没关系了。 在互联网泡沫期间，投资互联网公司是因为它的市盈率是60，而行业平均水平是90，事实证明这是一个痛苦的错误。
其次，所有评估指标均基于过去的表现。 未来表现推动股价上涨，相对估值不能说明增长。
最后也是最重要的一点是，相对估值不能保证“便宜”的公司会跑赢同业。
底线
像其他估值技术一样，相对估值也有其优点和局限性。 关键是要专注于最重要的指标并了解它们传达的内容。 但是尽管有这些限制，相对估值仍然是许多市场专业人士和分析师使用的非常重要的工具。 （这五种定性指标使投资者可以得出关于资产负债表上没有的公司结论。请参阅《 使用波特的5种力量来分析股票》 。）
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