多年的低利率迫使许多投资者选择防御性行业，例如消费必需品和公用事业。 投资者涌向这些行业和相关的交易所买卖基金（ETF），以寻求更高的股息收益率，并在某些情况下寻求低贝塔值替代品来替代更具周期性的市场。
防御性行业的困扰在于，它们的估值往往超过更广泛的股票基准，这表明投资者有时会为防御而付出代价。 但是，随着利率上升，今年一些防御性行业正逐渐失宠。 例如，迄今为止，iShares美国消费品ETF（IYK）下跌了8.7％，而公用事业部门的iShares US Utilities ETF（IDU）则下跌了近1％。
iShares的母公司贝莱德（BlackRock）表示：“在一定程度上，这两个领域的疲软是有道理的。两者都是经典的分红方式，因此对更高的利率敏感。” “随着十年期美国国债的收益率攀升至3％（四年高位），您将期望这些行业的表现不佳。”
IYK和IDU的过去12个月股息收益率分别为1.87％和2.75％。 数据表明，考虑到这些领域，投资者应承认美国国债收益率与消费必需品和公用事业之间的关系。 根据贝莱德公司（BlackRock，Inc.）（BLK）的说法，这种关系在危机后，产量匮乏的环境中变得更加牢固。 “自2010年以来，十年期国债收益率的水平已解释了公用事业部门相对估值（定义为该行业相对于大盘的估值）变化的大约45％。对于消费必需品行业，关系可以解释约63％。” （有关更多信息，请参阅： 相对价值向防御性股票的回报 。）
简而言之，消费必需品和公用事业类股票正在维持其对利率敏感的声誉，这在很大程度上解释了今年该行业的落后状况。 随着近期的下跌，这些防御性集团现在的交易价格比标准普尔500指数低。目前，公用事业板块的交易价格比标准普尔500指数低20％，这与不断上涨的利率平均环境一致。 这与全球金融危机爆发后立即出现的泡沫状估值相差甚远。
消费必需品库存也有类似情况。 贝莱德表示：“大型消费必需品公司的交易价格比标准普尔500指数低11％。” “这是自2010年以来该行业拥有的最便宜的相对估值。更有趣的是，即使在对最近的利率上升进行了调整之后，大宗商品还是出现在便宜的一面。” （有关更多信息，请查看： 消费股的抛售是对金融危机的一种闪回 。）
