主要动作
今天是六月的第一个工作日，也是每个月发布我最喜欢的经济指标-采购经理人指数（PMI）的同一天。 供应管理协会（ISM）的PMI是基于私营部门中供应经理的反应在美国制造业活动的扩散指数。
PMI报告很重要，因为它可以捕获位于供应链最前端的供应经理之间的情绪。 根据我的经验，该指数是一个很好的领先指标，因为它不是在计算生产水平，而是要求供应商管理人员指出几个关键领域的活动是“增加，下降还是保持不变”。制造商对未来的看法；其他问题最终报告了制造商过去的表现。
作为扩散指数，PMI报告将“增加”的百分比和“不变”响应的百分比的一半相加。 总读数高于50％被认为是经济增长，而低于50％通常伴随经济萎缩。
正如我在Chart Advisor中经常提到的那样，我们实际上并不关心报告的数字，而是该数字的前进方向。 换句话说，即使PMI报告今天已超过50％，但其趋势仍是负面的。
今天上午的实际PMI报告为52.1％，与2018年9月的多年高点61.3％相比有所下降。如下图所示，下降的PMI报告对主要市场波动的记录好坏参半，例如它在2015年或仅仅伴随着市场波动，这与2011年和2008年的熊市一样。
本月的报告令我感到担忧的三件事。 首先，尽管标普500指数价格有所回升，但PMI趋势仍为负。其次，调查答复中表现最好的类别是价格上涨（+ 3.2％），其次是表现最差的类别订单积压，下降-6.7％。
我仍然不愿暗示牛市即将结束，但是从短期的角度来看，有证据继续证明投资者应该对他们如何管理风险非常谨慎。 专注于多元化，套期保值和坚实的基本面可能会为投资者支付“股息”，而PMI报告等经济基本面却如此动摇。
标普500
上周我指出，完成头肩形态很少会导致股票指数或单个股票下跌超过5％。 尽管在测试期间确实如此，但我分析了2001年至2019年的情况，并且对该数据有一个重要警告。 在大幅度下降之前的头和肩模式中，随后的动作异常大。
例如，2011年熊市开始出现首肩式模式，这是2012年最大的市场跌幅，2015年末小型股下跌了23％。
关键是，尽管历史上的可能性仍然像ISM报告一样支持短期复苏，但当前的头肩形态状况应提请谨慎。 例如，在这种情况下，投资组合经理的经典策略是使用股票指数的看跌期权来“确保”其投资组合免受损失。 像实际的保险一样，这是一项昂贵的策略，但非常有效。
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风险指标–注意股息过高的情况
从风险指标的角度来看，随着市场下跌的暂停，今天的情况有所改善。 但是，如果您一直在关注高收益债券ETF作为领先指标，则需要做出重要澄清。
我建议您关注高收益债券ETF或指数，因为它们通常会在发生股市下跌之前发出警告。 不幸的是，对于最近的下降，我们没有得到太多警告，但它仍然是一个值得关注的好地方。
但是，今天是高收益债券ETF规则的例外，因为今天是大多数除息日。 这将导致股价下跌股利金额。 就iShares iBoxx美元高收益公司债券ETF（HYG）而言，股利为每股0.38美元，即使今天我们预计价格会反映主要股指并接近收支平衡，该股仍在下跌。
您可以通过将股息加回到股价中来确定HYG的价格今天应该在哪里，这使其看起来更像今天道琼斯工业平均指数的中性表现。 我希望这种现象在短期内具有预测力，但这只是市场上那些可能导致混乱的奇怪事物之一，除非您不知道要寻找什么。
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底线–风险不是频谱翻转
在过去的三个星期中，我有点担心我在Chart Advisor中表现为看跌。 在与个人投资者合作的几十年中，我知道你们中的大多数人已经有点怀疑性的看跌偏见（这是正常的），因此我对库存过多的担忧非常敏感。
在这种情况下，我经常使用这样的比喻来想象，您的投资组合具有一个拨号盘，可以指示您要承受多少风险，而不仅仅是一个开关。 当基本面向积极方向发展时，表盘应该在2016-2017年调为“ 11”，但目前水平应该更接近中间水平。 正如我之前提到的，现在是时候考虑看涨投资组合的多样化以及如何使用风险管理策略提供一些额外的短期保护的好时机。
