卖空与看跌期权：概述
卖空和看跌期权基本上是看跌策略，用于推测潜在证券或指数的潜在下跌。 这些策略还有助于对冲投资组合或特定股票的下行风险。 这两种投资方法具有共同之处，但也有投资者应理解的差异。
本质上，使用卖空的交易者出售的是他们不持有其投资组合的资产。 这些投资者认为基本资产将来会贬值。 此方法也称为卖空，做空和做空。
使用认沽期权的交易员和精明的投资者也押注，资产的价值将来会下降，并会标明出售该资产的价格和时间表。
对于有经验的投资者或交易者，在做空策略和看跌策略之间进行选择取决于许多因素，包括投资知识，风险承受能力，现金可用性以及交易是用于投机还是对冲。
卖空
卖空是一种看跌策略，涉及卖出不属于卖方但已借入然后在市场上出售的证券。 如果交易者相信股票，商品，货币或其他资产或类别将在未来大幅下跌，则会进行卖空。
由于市场的长期趋势是向上移动，因此卖空过程被认为是危险的。 但是，在某些市场条件下，经验丰富的交易者可以利用并转化为利润。 通常，机构投资者会使用做空作为对冲投资组合中风险的一种方法，以降低风险。
卖空既可以用于投机，也可以用作对冲长期风险的间接方式。 例如，如果您在大型科技股中拥有集中的多头头寸，则可以做空Nasdaq-100 ETF，以对冲您的技术风险。
现在，卖方在证券中拥有空头头寸，而不是投资者拥有证券的多头头寸。 如果股票按预期下跌，则卖空者将以较低的价格在市场上回购股票，并将差额（即卖空的利润）归零。
卖空比买入卖权要危险得多。 对于卖空，由于股票的价值可以无限攀升，因此收益可能会受到限制（因为股票可能跌至的最高收益为零），而理论上风险是无限的。 尽管存在风险，但在大熊市期间，卖空是一种适当的策略，因为股票的下跌速度快于上涨速度。 此外，当空头为指数或ETF时，空头承担的风险要小一些，因为整个指数中失控收益的风险远低于单个股票。
由于保证金要求，卖空也比买入卖权贵。 保证金交易使用从经纪人那里借来的资金来购买资产。 由于涉及风险，因此并非所有交易账户都可以进行保证金交易。 您的经纪人将要求您帐户中有资金来支付您的空头。 随着空头资产价格的攀升，经纪人还将增加交易者持有的保证金价值。
由于存在很多风险，因此只有熟识做空风险和相关法规的老练交易者才能使用卖空。
看跌期权
认沽期权提供了在空头头寸上看空头寸的另一种方法。 当交易者购买看跌期权时，他们正在购买以期权中规定的价格出售基础资产的权利。 交易者没有义务购买看跌担保的股票，商品或其他资产。
该期权必须在认沽合约规定的期限内行使。 如果股票跌至看跌行使价以下，看跌价将升值。 相反，如果股票价格高于行使价，看跌期权将无价值地到期，交易者将不需要购买资产。
虽然卖空和买入看跌期权之间有一些相似之处，但它们的风险收益配置确实有所不同，可能不适合新手投资者。 了解他们的风险和利益对于了解这两种策略可以最大化利润的方案至关重要。 由于风险有限，看跌买入比卖空更适合普通投资者。
认沽期权可用于投机或对冲长期风险。 认沽权可以直接对冲风险。 举例来说，假设您担心技术领域可能会下跌，则可以购买投资组合中持有的技术股票的看跌期权。
购买看跌期权也有风险，但没有空头那样潜在。 使用看跌期权，您可能遭受的最大损失是购买期权所支付的权利金，而潜在利润却很高。
认沽权特别适合对冲投资组合或股票下跌的风险，因为可能发生的最坏情况是认沽权证（为期权支付的价格）损失了。 如果基础资产价格的预期下降没有实现，则将发生这种损失。 但是，即使在这种情况下，股票或投资组合的增加也可能抵消部分或全部已付的认沽保费。
另外，认沽期权的买主不必为保证金账户注资，尽管认沽期权的卖方必须提供保证金。这意味着即使资本金有限，也可以发起看跌期权头寸。 但是，由于看跌期权买方没有时间，因此这里的风险是，如果交易不成功，投资者可能会损失所有投资看跌期权的资金。
隐含波动率是购买期权时的重要考虑因素。 购买极易波动的股票的看跌期权可能需要支付高额的溢价。 交易者必须确保购买这种保护的成本因持有证券或持有多头头寸的风险而合理。
并不总是看跌
如前所述，卖空和看跌基本上是看跌策略。 但是，正如数学中的负数一样，负数也是正数，卖空和看跌期权也可以用于看涨敞口。
例如，假设您对标准普尔500指数看涨。您无需购买标准普尔500交易所买卖基金（ETF）信托（SPY）的单位，而是对指数进行看跌偏向的ETF卖空。反向ProShares标准普尔500指数ETF（SH），它将与该指数相反。
但是，如果您在看空的ETF上有空头，如果标准普尔500指数上涨1％，那么您的空头头寸也应该上涨1％。 当然，卖空会带来特定的风险，这会使空头ETF的空头头寸成为获得多头头寸的最佳方法。
尽管看跌期权通常与价格下跌相关，但如果您对看涨股票保持中立，则可以在看跌期权中建立空头头寸（称为“写”看跌期权）。 认沽期权的最常见原因是赚取溢价收入并以低于其当前市场价格的有效价格购买该股票。
在这里，我们假设XYZ股票的交易价格为35美元。 您觉得这个价格被高估了，但有兴趣以低一两个美元的价格获得。 这样做的一种方法是，在两个月后到期的股票上写入35美元的看跌期权，并通过每股卖出获得1.50美元的溢价。
如果股票在两个月内没有跌破35美元，看跌期权无价值地到期，而1.50美元的权利金代表您的利润。 如果股价跌至35美元以下，它将“分配”给您-意味着无论股票当前的交易价格如何，您都有义务以35美元的价格购买它。 在这里，您的有效库存为$ 33.50（$ 35-$ 1.50）。 为了简单起见，在此示例中，我们忽略了交易佣金，您也将为此策略付费。
卖空与看跌期权示例
为了说明使用卖空交易相对于卖空交易的相对优缺点，让我们以特斯拉汽车公司（TSLA）为例。
特斯拉有很多支持者，他们相信特斯拉可以成为世界上最赚钱的电池驱动汽车制造商。 但是，也有不少批评者质疑该公司截至2013年9月19日的市值超过200亿美元，是否合理。
为了争论起见，我们假设交易者对特斯拉看空，并希望在2014年3月之前下跌。这是卖空期权和买入期权的叠加方式：
在TSLA上卖空
- 假设以177.92美元的价格卖空了100股股票，所需存入的保证金（占总交易金额的50％）= 8, 896美元的最大理论利润-假设TSLA降至0美元为177.92美元x 100 = 17, 792美元，则理论最高亏损=无限
情况1：到2014年3月，股票价格跌至100美元，因此空头头寸的潜在利润为7, 792美元（177.92 – 100）x 100 = 7, 792美元。
情形2：到2014年3月，股票价格保持在177.92美元不变，短线到期毫无价值地产生了0美元的盈亏。
情形3：C的股票到2014年3月升至225美元–造成空头头寸潜在亏损4, 708美元（177.92 – 225）x 100 =负4, 708美元）。
在TSLA上购买看跌期权
- 假设以2014年3月到期的价格以29美元的价格买入一份代表100股的看跌合约，行使价为175美元。所需的保证金=无卖出合约的成本= 29美元x 100 = 2, 900美元最大理论利润-假设TSLA跌至0美元为（175美元x 100）-$ 2, 900 = $ 14, 600）最大可能的损失是看跌合约的成本$ 2, 900
情况1：到2014年3月，股票跌至100美元，卖出持仓的潜在利润为4, 600美元（175 – 100 = 75）x 100 = 7, 500美元-2, 900美元的合约= 4, 600美元
情况2：到2014年3月，股价保持在177.92美元不变，使合同价格损失了2, 900美元。
情况3：到2014年3月，股票价格上涨至225美元，使看跌期权的潜在损失为2900美元，因为另一名交易者不会买入该看跌期权。
通过卖空，如果股票暴跌至零，则最大可能的利润为17, 792美元。 另一方面，最大损失可能是无限的。 交易者在股票价格为$ 300时可能亏损$ 12, 208，如果股票价格升至$ 400则可能亏损$ 22, 208，在股票价格为$ 500时亏损$ 32, 208，依此类推。
使用看跌期权，最大可能的利润是$ 14, 600，而最大损失限于看跌期权所支付的价格。
请注意，上面的示例并未考虑借入股票做空股票的成本以及保证金帐户上的应付利息，这两者都是很大的支出。 使用看跌期权，购买看跌期权需要支付前期费用，但没有其他后续费用。
而且，看跌期权的有效期限是有限的。 只要交易者可以在股票上涨时增加更多的保证金，并且假设由于大量的空头兴趣而没有卖空头寸，那么卖空交易就可以尽可能长时间地保持打开状态。
卖空和使用看跌期权是实施看跌策略的不同且截然不同的方式。 两者都有优点和缺点，并且可以有效地用于各种情况下的对冲或投机。
重要要点
- 卖空和买入看跌期权都是看跌策略;卖空包括出售不是卖方所有但借入然后在市场上出售的证券;买入认沽期权赋予买方以一定价格出售标的资产的权利卖空期权和看跌期权都具有风险回报特征，可能不适合新手投资者。
