什么是合成CDO？
合成CDO（有时也称为抵押债务义务）投资于非现金资产，以获取固定收益资产组合的敞口。 它是一种抵押债务义务（CDO），一种结构化产品，结合了现金产生的资产，这些资产被重新包装到合并的资产池中并出售给投资者。 合成CDO通常根据投资者承担的信用风险水平分为信用级别。 对CDO的初始投资是由较低档进行的，而高级档可能不必进行初始投资。
抵押债务义务（CDO）入门
了解合成CDO
合成CDO是结构性金融的现代进步，可以为投资者提供极高的收益。 它们不同于其他CDO，后者通常投资于定期债务产品，例如债券，抵押和贷款。 相反，它们通过投资非现金衍生工具（例如信用违约掉期（CDS），期权和其他合同）来创收。
传统的CDO通过现金资产（例如贷款，信用卡和抵押）为卖方创造收入，而合成CDO的价值来自投资者支付的信用违约掉期的保险费。 假设基础资产将执行，则卖方在合成CDO中持有多头头寸。 另一方面，假设相关资产将违约，则投资者持有空头头寸。
如果参考投资组合中发生了一些信贷事件，那么投资者可能会比最初的投资拥有更多的收益。 在合成CDO中，所有付款都将根据信用违约掉期的现金流量定期收取款项。
通常，合成CDO收益仅受与CDS相关的信用事件影响。 如果在固定收益投资组合中发生信贷事件，则合成CDO及其投资者将对损失负责，从最低评级的档次开始，然后逐步上升。
合成CDO通过信用违约掉期，期权和其他合约等非现金衍生品产生收入。
合成CDO和付款
档次也被称为风险级别之间的信用风险切片。 通常，主要用于CDO的三个部分称为高级，夹层和股权。 优先级债券包括具有较高信用等级的证券，往往风险较低，因此收益较低。
相反，股票级别的债券具有较高的风险程度，并且持有信用评级较低的衍生产品，因此可以提供更高的回报。 尽管股票级别的部分可能会提供更高的回报，但这是第一部分会吸收任何潜在损失的部分。
分期付款使合成CDO对投资者具有吸引力，因为它们能够根据其风险偏好获得CDS的敞口。 例如，假设投资者希望购买高评级的合成CDO，其中包括美国国债和AAA级公司债券（标准普尔提供的最高信用评级）。 银行可以创建合成的CDO，以支付美国国债的收益率加上公司债券的收益率。 这将是仅包括高级档的单档合成CDO。
重要要点
- 合成CDO是一种抵押债务债务，它投资于非现金资产以获得固定收益资产组合的敞口。合成CDO根据假定的信用风险分为多个部分-高级部分的风险较低，收益较低，而权益级别的债券具有更高的风险和更高的收益。合成CDO的价值来自信用违约掉期的保险费。合成CDO曾因其在大萧条中的作用而备受批评。
合成CDO：过去和现在
合成CDO最早是在1990年代后期创建的，目的是使大型商业贷款持有人在不出售贷款和潜在损害客户关系的情况下保护资产负债表。 它们之所以变得越来越流行，是因为它们的寿命通常比现金流CDO短，并且没有延长收益投资的准备期。 合成CDO在承销商和投资者之间也是高度可定制的。
由于他们在次贷危机中的作用而受到高度批评，次贷危机导致了大萧条。 由于存在许多抵押贷款，投资者最初只能获得次级抵押债券。 但是，随着合成CDO和信用违约掉期的创建，对这些资产的敞口增加了，并且投资者并未意识到基础资产的风险要比他们想象的要大得多。 随着房主拖欠抵押贷款，评级机构降低了CDO的评级，导致投资公司通知投资者他们将无法偿还资金。
尽管过去的情况比较复杂，但合成CDO可能正在复苏。 寻找高收益债券的投资者再次转向这些投资，大型银行和投资公司通过雇用专门从事这一领域的信贷交易员来满足需求。
