在个人投资者中，比较受欢迎的策略之一是看涨期权的认购：投资者买入100股股票并出售一份看涨期权，授予其他人以有限的价格（称为行使价）购买股票的权利。时间。 通常，期权到期时一文不值，而投资者则同时保留其股票和期权溢价。 （如果您需要快速了解此策略，请参阅 涵盖呼叫的基础。 ）
但是，有时期权所有者行使期权，而投资者会收到一份执行通知，要求其卖出股票。 这样可以在编写承保的电话时获得最大的利润。
不幸的是，太多的投资者担心会收到该行权通知。 因为他们不确定，所以他们可能认为有人欺骗了他们，因为股票的交易价格高于行使价。
对于这种恐惧没有合理的解释。 实际上，提前分配有时可以使期权投资者受益，除非在一种情况下：OEX期权。 继续阅读以了解有关早期锻炼的更多信息，以及为什么OEX是该规则的例外。
早期运动
这是一个硬道理：被告知执行通知无非是通知您您已履行了出售期权合约时先前承担的义务。 如果您拥有在任何情况下都不愿出售的股票，那么您就不应该编写备兑看涨期权。
实际上，假设您的帐户有足够的保证金来承担该头寸，则在到期前收到转让通知可能会因潜在的额外获利而变成免费资金。 换句话说，如果股票突然跌至行使价以下，则跌至行使价以下的每一分钱都是您的口袋里的现金-如果您做空看涨期权而不是股票，则无法赚取的现金。
OEX例外
上面是一个冗长的解释，说明了为什么不应该为您分配锻炼通知。
但是，如上所述，有一个重要的例外-当您出售OEX期权时就会发生。 这些选择是现金结算的美式选择。 所有其他活跃交易的指数期权均为欧洲风格，不能在到期前行使。 （要了解更多信息，请阅读 探索欧洲期权 和 美国期权投资者：您应该选择欧元吗？ ）
为什么OEX是例外？ 无论如何，在到期之前分配锻炼通知有什么大不了的？ 难道我们不只是了解到个人投资者不应该担心提前分配吗？
使用 股票 期权时，如果您被分配了看涨期权，则该期权被取消，而是您做空了100股股票（或者您失去了所拥有的100股股票）。 这样，您的上行风险没有改变，但潜在的下行利润却增加了。
但是，如果 提早 分配您的权利并以现金结算，一切都会改变。 让我们看一下为什么会这样：
- 当分配以现金结算的OEX期权时，您有义务以昨晚的内在价值回购该期权。 （在下面的示例中，我们将研究它的工作原理。）直到第二天早上，在市场开盘交易之前，您都不会得知自己已被分配。 您不再做空该期权，因为您被迫购买该期权-无需提前通知。交易股票期权时，您做空的看涨期权被做空股票所代替。 分配后，卖空头寸被多头股票代替。 但是，当使用 现金结算的 期权进行分配时，期权头寸被取消且没有替代权。该分配通知通常会令期权新秀感到惊讶，因为他不仅不知道为什么有人会在到期前行使期权，但也可能不知道可以早日锻炼。
保护自己免受早期锻炼的影响 示例 1-OEX认沽期权价差损失
假设您决定看涨头寸并卖出OEX卖权价差（当OEX保持在所卖出期权的行使价之上时，这会赚钱）。 假设OEX当前为560。（有关价差的背景阅读，请参阅 期权价差策略 。）
示例2-锻炼通知的效果
让我们考虑另一种情况。 假设下午晚些时候，即六月到期前大约两周，OEX的交易价格为500。这不好，因为到期日到来时，两种选择都很有可能进入货币，这迫使您要承担最大的损失。 但是有希望。 股市收盘后约两分钟（指数期权继续交易15分钟），美联储意外宣布降息50个基点（0.5％）。 （要了解利率如何影响期权，请阅读《 管理利率风险》 。）
宣布使所有人感到惊讶。 纽约证交所当天的股票已经停止交易，但是盘后交易开始，股票价格上涨。 股指期货飙升，表明明天市场有望高开得多。 每个人都想购买的OEX电话价格上涨。 同样，看跌期权的价格更低。 期权的买/卖价格有所变化，但OEX的官方收盘价为540美元。 指数价格忽略了盘后交易。
在新闻发布之前，OEX Jun 540卖出的看跌期权（您的看跌期权）为40美元，但现在买价已降至28美元。 没有人会以这种价格出售该期权。 为什么？ 拥有看跌期权的任何人都可以行使该期权，并获得期权的内在价值（行使价减去OEX价格）或40美元。 （有关更多信息，请参阅 了解期权定价 。）
当您下班回家时，听到有关利率的消息时，您会很高兴。 给您一个幸运的假期！ 如果涨势持续并且OEX突破540，您将从该头寸中获利。
第二天 …
第二天早晨，您急切地打开计算机。 果然，道指期货上涨了250点。 但是，当您查看在线经纪帐户时，会发现一些异常。 您的OEX头寸表明您有10张OEX 530认沽期权的多头头寸，但Jun 540头寸没有仓位。 您不了解，请立即致电您的经纪人。
客户服务代表告诉您昨天的交易记录。 您知道自己没有任何交易，但是就在您面前：您以40美元的价格买了10张OEX 540认沽期权。
您仔细地解释，因为您没有进行交易，肯定有一些错误。 那时，销售代表告诉您，您收到了一份锻炼通知，要求您按昨晚的内在价值回购这些期权。 OEX收盘价为500时，您必须为每个期权支付40美元。 客户服务代表告诉您，对不起，但是您无能为力。 他问，当新闻发布时，为什么您未能行使您的Jun 530认沽权。 但是也许您不知道自己能做到。
您的价差消失了。 您剩下的全部是10月OEX 530认沽权。 当市场开放时，OEX为515。没有理由通过持有看跌期权来赌博，因此您很不高兴地卖出了OEX Jun 530看跌期权，每个收取15美元。 您以为该交易的最大亏损为每笔价差750美元，但您支付了25美元以关闭价差（支付40，以15的价格卖出），因此每笔价差损失了2, 250美元（以2500美元的价格平仓减去您在价差处收取的金额）开始时（在本例中为每笔价差250美元），或者当您计入十份合约的全部头寸时为22, 500美元。 哎哟!
在上述虚构的场景中做任何事情为时已晚，但是现在您已经了解了问题，有两种不错的选择：
1.不出售OEX期权。
2.交易其他以现金结算的欧式风格指数之一。
在这些情况下，您无法在到期前收到运动通知，并且您永远不会发生这种不愉快的事件。 （有关更多信息，请参见 垂直牛市和熊市信用利差 。）
