摩根大通（JPMorgan）跨资产基本策略负责人约翰·诺曼德（John Normand）警告说，股市飙升导致股票对未来经济增长和通胀的过度乐观假设定价为“接近完美”。他建议投资者预期经济增长会减速，并缓慢加剧通货膨胀，这将共同降低大多数标准普尔500强公司的利润增长率。
在此背景下，诺曼德建议投资者将其从成长型股票转移到可以称为价值股或防御性股票的其他市场领域。 他预计金融和能源股将在未来几个月成为市场领导者，并建议投资者也考虑增加对黄金，石油和瑞郎和日元等防御性货币的敞口。
对投资者的意义
诺曼德在《商业智能》中写道：“在过去50年中，平均而言，在收益增长达到顶峰的大约两个月后，股票的表现就不再优于债券。” 他指出，收入增长在六个月前达到峰值。 他补充说：“由于股票和信贷表现优于债券，它们倾向于追踪收益势头，并且由于这两家公司资产比债券击败债券的时间要长于通常，因此，每股收益的短暂下降似乎是持续增长的前提。”
重要要点
- 公司利润增速似乎已达到顶峰，投资者应考虑防御性投资组合的变动;摩根大通策略师诺曼德（Normand）推荐金融和能源股，以及黄金，石油和防御性货币。
如果收益下降伴随着公司管理层的悲观指导，诺曼德预计投资者将采取防御措施，从而使固定收益价格上涨而股票价格下跌。 事实上，FactSet Research Systems的报告显示，2019年第二季度似乎可能带来标普500指数三年来最大的利润下降，并且越来越多的公司发布负面指导。
类似的，更广泛的担忧也由朱庇特资产管理有限公司（Jupiter Asset Management Ltd.）新兴市场债券策略负责人亚历杭德罗·阿雷瓦洛（Alejandro Arevalo）表示，该公司管理着510亿美元的资产。 他对彭博社表示：“市场错误地将美联储的政策转变理解为积极的一面。” “如果他们降低利率，那是因为他们的经济存在根本问题。 在我认为下半场更加坎bump的情况下，我们正在变得更加防御，”他补充说。
Arevalo表示，在过去两个月中，他一直在减少对新兴市场垃圾债券的投资，并增加了对投资级债券的分配。 彭博社的另一篇报道说，MFS的投资组合经理Pilar Gomez-Bravo警告说，欧洲垃圾债可能正在形成危险的投机泡沫。
高盛（Goldman Sachs）现在也发出警告，警告股票可能已经耗尽了进一步上涨的潜力。 高盛在其《美国周刊》上写道：“标准普尔500指数相对于利率的交易价格接近公允价值，尽管我们认为政策不确定性和对2020年每股收益预测的负面修正将限制股市的上涨。标准普尔500指数的交易价格也相对于获利能力为公允价值。” Kickstart报告。
展望未来
尝试对市场进行计时总是有风险的。 摩根大通的诺曼德（Normand）虽然建议投资者采取更为防御的立场，但他认为美国经济和企业利润仍有可能进一步增长。 BI指出，再加上美联储可能降息的可能性，他在股票和信贷方面的股票仍然超重。
