什么是波动率互换？
波动率掉期合约是指根据基础资产的已实现波动率获得回报的远期合约。 他们根据已实现的波动率与波动率警示或预定的固定波动率水平之间的差额以现金结算。 波动率掉期允许参与者在不直接交易基础资产的情况下交易资产的波动性。
波动掉期不是传统意义上的掉期，而是交易对手之间的现金流量交换。
它们也类似于方差掉期，后者的收益基于已实现的方差。
重要要点
- 波动率掉期合约是指根据已实现的波动率和波动率行使价之间的差额获得回报的远期合约。并非一般意义上的掉期，因为通常掉期涉及基于固定和/或可变汇率的现金流量交换。 波动掉期不是现金流量的交换，而是基于波动率的基于收益的工具。
了解波动掉期
波动掉期是纯粹的波动工具，使投资者可以仅根据基础资产的波动来进行投机，而不受价格的影响。 因此，就像投资者推测资产价格一样，通过使用此工具，投资者也可以推测资产的波动性。
在这种情况下，名称掉期是用词不当，因为掉期是由现金流量交换组成的结构化合同，通常将固定利率与可变利率匹配。 波动率掉期和方差掉期实际上是根据基础资产的观察到或实现的方差产生收益的远期合约。
在结算时，收益为：
收益=名义金额*（波动率–波动率警示）
初始时，不交换名义金额。
波动警示是一个固定数字，反映掉期开始时市场对波动的预期。 从某种意义上讲，波动率罢工代表隐含波动率，尽管它与传统的期权隐含波动率不同。 行使价通常是在掉期开始时设置的，以使收益的净现值（NPV）为零。 假设最终波动率与隐含波动率/波动率执行合约不同，则最终在合同末尾确定的收益率将决定收益。
使用波动掉期
波动掉期是对基础资产波动的纯粹作用。 期权还使投资者能够推测资产的波动性。 但是，期权具有方向性风险，其价格取决于许多因素，包括时间，到期时间和隐含波动率。 因此，等效期权策略需要额外的风险对冲才能完成。 波动率互换不需要此，它们只是基于波动率。
波动性互换的用户主要分为三类。
- 定向交易员使用这些掉期来推测资产的未来波动水平，点差交易员只是押注已实现的波动率与隐含波动率之间的差额，对冲交易员使用掉期来弥补空头波动率头寸。
如何使用波动率互换的示例
假设机构交易员希望在标准普尔500指数上进行波动互换。 该合同将在十二个月内到期，名义价值为100万美元。 目前，隐含波动率为12％。 这被设置为合同的罢工。
在十二个月的时间内，波动率为16％。 这就是已实现的波动率。 相差4％，即40, 000美元（100万美元x 4％）。 假设掉期交易的卖方持有固定价格，而买方持有浮动价格，则波动掉期的卖方向掉期买方支付40, 000美元。
如果波动率降至10％，买方将向卖方支付20, 000美元（100万美元x 2％）。
这是一个简化的示例。 由于波动性掉期是场外交易工具（OTC），因此可以采用不同的方式进行构造。 某些替代方法可能是按年率计算汇率，或者根据每日变化计算波动率差异。
在股票市场中，波动性互换比波动性互换更为普遍。
