什么是对冲基金？

目录

• 对冲基金合作伙伴
• 对冲基金的目标
• 对冲基金的主要特点
• 二和二十
• 对冲基金类型
• 知名对冲基金
• 监管对冲基金
• 对冲基金的优势
• 对冲基金的劣势
• 工作中的对冲基金示例
• 底线

对冲基金合作伙伴

自21世纪初以来，对冲基金在个人金融投资组合中的使用急剧增长。 对冲基金基本上是投资合伙企业的一个好名字。 这是专业基金经理的婚姻，他们通常被称为普通合伙人，而投资者（有时也称为有限合伙人）将资金汇集到基金中。

有限合伙人为资产出资，普通合伙人根据基金的策略进行管理。 对冲基金的目的是最大化投资者的回报并消除风险。 如果这个结构和目标听起来很像共同基金的目标，那么它们就是这样，但这基本上就是相似之处所在。 对冲基金通常被认为比共同基金更具侵略性，风险和排他性

“对冲基金”这个名字恰好来自对冲基金经理被允许执行的交易技术的使用。 为了与这些工具赚钱的目的保持一致，无论股票市场是上涨还是下跌，经理们都可以通过做多（如果他们预见市场上涨）或做空股票（如果他们预期股票价格上涨）来“对冲”自己。下降）。 即使采用套期保值策略来降低风险，但大多数人还是认为其做法会带来更大的风险。

对冲基金的目标

几乎所有共同基金中的一个共同主题是市场方向中立。 他们希望无论市场趋势是向上还是向下，都能赚钱。 这样，对冲基金管理团队比经典投资者更像交易者。 一些共同基金比其他共同基金更多地采用了这种类型的技术，并且并非所有共同基金都进行了真正的对冲。

如何合法成立对冲基金

对冲基金的主要特点

对冲基金具有几个关键特征，使其与其他类型的集合投资（例如共同基金）区分开来。 最明显的区别是它们对投资者的可用性有限。

只向“合格”或合格投资者开放

对冲基金的投资者必须满足一定的净资产要求-通常，净资产超过100万美元（不包括其主要居所），或者过去两年的年收入超过20万美元。

更大的投资自由度

对冲基金的投资范围仅受其授权的限制。 对冲基金基本上可以投资于任何东西-土地，房地产，衍生品，货币和其他替代资产。 相比之下，共同基金通常必须坚持股票或债券。

经常运用杠杆

对冲基金通常会使用杠杆或借入资金来扩大其收益，这可能使它们面临更大范围的投资风险，这在2007年至2009年的大萧条时期就得到了证明。 在引发经济衰退的次贷危机中，对冲基金受到的打击尤为严重，原因是对抵押债务的敞口增加，杠杆率高。

费用结构

对冲基金不仅收取费用比率，还收取费用比率和绩效费。 常见的费用结构称为“两次加二十”（或“两次加20”）：2％的资产管理费，然后将所产生的任何收益削减20％。

对冲基金有更多特定的特征，但是基本上，因为它们是私人投资工具，只允许富人投资，所以对冲基金几乎可以做他们想要的事情—只要他们提前向投资者披露策略。

如此宽的范围听起来可能非常危险，有时甚至可能如此。 对冲基金涉及一些最引人注目的金融爆炸。 话虽如此，对冲基金所具有的这种灵活性导致一些最有才华的资金管理者产生了惊人的长期回报。

二和二十

但是，可能引起最多批评的是经理人补偿计划的另一部分：目前运作的绝大多数对冲基金使用的“ 2和20”。

如上所述，2和20的薪酬结构意味着对冲基金的经理每年获得2％的资产和20％的利润。 受到批评的是2％，不难看出为什么。 即使对冲基金经理亏本，他仍将获得2％的AUM费用。 一位管理着10亿美元基金的经理每年可以赚2000万美元的薪酬而不必费劲。 更糟糕的是，这位基金经理在自己的基金亏损的同时却赚了2000万美元。 然后，他或她必须向投资者解释为什么他们的帐户价值下降，同时又有理由获得2000万美元的报酬。 这是一项艰巨的努力，通常是行不通的。 在上面的虚构示例中，我的特定基金不收取任何资产管理费，而是降低了绩效，从25％降为20％。 这为对冲基金经理提供了赚更多钱的机会–并非以牺牲基金投资者为代价，而是与他们并肩。 不幸的是，这种无资产管理费的结构在当今的对冲基金世界中很少见。 尽管许多基金开始采用1和20的设置，但是2和20的结构仍然占上风。

对冲基金类型

对冲基金可以采取不同程度的策略，包括宏观，股本，相对价值，不良证券和激进主义。 宏对冲基金投资股票，债券和货币，以期希望从诸如全球利率和国家经济政策等宏观经济变量的变化中获利。 股权对冲基金可以是全球性或特定国家的，投资于有吸引力的股票，同时通过做空被高估的股票或股指来对冲股市低迷。 相对价值对冲基金会利用价格优势或效率低下的点差。 其他对冲基金策略包括激进的增长，收入，新兴市场，价值和卖空。

另一种流行的策略是“基金的基金”方法，其中对冲基金混合并匹配其他对冲基金和其他集合投资工具。 不同策略和资产类别的这种融合旨在提供比任何单个基金都更稳定的长期投资回报。 收益，风险和波动性可以通过基础策略和资金的组合来控制。

有关世界上最大的对冲基金的列表，请阅读：“世界上最大的对冲基金是什么？”

知名对冲基金

今天著名的对冲基金包括保尔森基金，这是由约翰·保尔森创立的各种对冲基金。 保尔森（Paulson）的基金在2008年通过押注抵押贷款而获得数十亿美元的收益后，就出名了。保尔森（Paulson）拥有其他特定的对冲基金，例如其中一只仅投资于黄金。

潘兴广场（Pershing Square）是由比尔·阿克曼（Bill Ackman）经营的高度成功和备受瞩目的激进主义对冲基金。 阿克曼投资于他认为被低估的公司，目标是在公司中发挥更积极的作用以释放价值。 维权人士的策略通常包括更换董事会，任命新管理层或推动公司出售。 著名的激进主义者卡尔·伊坎（Carl Icahn）也是非常成功的激进主义对冲基金的负责人。 实际上，他的控股公司之一的伊坎企业集团（IEP）已公开交易，为不能或不想直接投资对冲基金的投资者提供了机会，可以押注伊坎的技术来释放价值。

监管对冲基金

对冲基金的另一个独特特征：它们几乎不受证券交易委员会的监管，尤其是与共同基金，养老基金和其他投资工具相比。 那是因为对冲基金主要从那些“合格”或合格的投资者（符合上面列出的净值要求的高净值个人）中取钱。 尽管有些基金是由非合格投资者经营的； 美国证券法规定至少有多个对冲基金参与者是合格的。 SEC认为它们足够成熟和富裕，足以理解和处理对冲基金更广泛的投资授权和策略带来的潜在风险，因此不会对这些基金进行同样的监管。

但是，毫无疑问，对冲基金受到监管，最近它们越来越受到关注。 对冲基金已经变得如此强大和强大（据大多数估计，今天有成千上万的对冲基金在运作，共同管理着超过1万亿美元的资金），以致SEC开始更加关注。 内幕交易等违规事件似乎更频繁地发生，活动监管机构对此予以严厉打击。

重大法规变更

五年前，对冲基金行业经历了多年来最重大的监管变化之一。 2012年3月，《快速启动我们的业务启动法》（JOBS法）签署成为法律。 《乔布斯法案》的基本前提是通过放松证券监管来鼓励美国的小企业融资。

《 JOBS法》也对对冲基金产生了重大影响。 2013年9月，取消了对冲基金广告的禁令。 在4票对1票表决中，SEC批准了一项动议，允许对冲基金和其他创建私募产品的公司向想要的人做广告，尽管他们仍然只能接受来自认可投资者的投资。 虽然对冲基金可能看起来不像风险投资家，但由于其广泛的投资自由度，它们通常是初创企业和小型企业的主要资金提供者。 为对冲基金提供募集资金的机会，实际上将通过增加可用投资资金池来帮助小型企业发展。

表格D要求

对冲基金广告业务是通过印刷，电视和互联网向认可的投资者或金融中介提供基金的投资产品。 想要招募（做广告）对冲基金的对冲基金必须至少在开始做广告的15天之前向SEC提交“表格D”。 由于在取消该禁令之前严格禁止对冲基金广告，因此SEC对私人发行人如何使用广告非常感兴趣，因此它对D表格进行了更改。 公开征集的基金也需要在发行终止后30天内提交修订的表格D。 不遵守这些规则可能会导致禁止发行一年或更长时间的额外证券。

对冲基金的优势

很明显，对冲基金比传统投资基金提供了一些有价值的收益。 对冲基金的一些显着好处包括：

• 能够在股票和债券市场的上升和下降中均产生正回报的投资策略在平衡的投资组合中对冲基金可以降低投资组合的整体风险和波动性并增加回报率投资者精确定制投资策略的能力与一些世界上最有才华的投资经理接触

优点

• 上升和下降市场中的利润

• 均衡的投资组合可降低风险和波动性

• 几种投资方式可供选择

• 由顶级投资经理管理

缺点

• 损失可能很大

• 流动性低于标准共同基金

• 锁定较长时间的资金

• 使用杠杆会增加损失

对冲基金的劣势

当然，对冲基金也并非没有风险：

• 集中投资策略使对冲基金面临潜在的巨大损失，对冲基金的流动性往往低于共同基金。 他们通常要求投资者将资金锁定几年，使用杠杆或借入的资金可能会使原本很小的损失变成重大损失。

工作中的对冲基金示例

为了更好地了解对冲基金以及为什么它们在投资者和理财经理中如此受欢迎，让我们设置一个并观察它运作一年。 我将对冲基金称为“价值机会基金有限责任公司”。 我的运营协议（说明我的基金运作方式的法律文件）规定，我每年将获得超过5％的利润的25％，并且可以在世界任何地方进行投资。

十名投资者签约，每人投入1000万美元，所以我的基金以1亿美元开始。 每个投资者都填写其投资协议（类似于帐户申请表），并将支票直接发送给我的经纪人或基金管理人，后者是一家为投资基金提供所有账簿和记录保存工作的会计师事务所。 管理员将其投资记录在账簿上，然后将资金汇给经纪人。 价值机会基金现已开放，我开始管理这笔资金。 一旦我找到有吸引力的机会，我就打电话给我的经纪人，告诉他用1亿美元买什么。

一年过去了，我的资金增长了40％，所以现在价值1.4亿美元。 现在，根据该基金的运营协议，前5％归投资者所有。 因此，4000万美元的资本收益将首先减少200万美元，占4000万美元的5％，这将归投资者所有。 这5％被称为最低回报率，因为在获得任何绩效补偿之前，我必须首先达到5％的“最低回报”。 其余的3800万美元将分配给我：25％给我，75％给我的投资者。

根据我的第一年表现和我的基金条款，我一年获得了950万美元的薪酬。 投资者将获得剩余的2850万美元，以及200万美元的减免门槛，从而获得3050万美元的资本收益。 如您所见，对冲基金业务可以赚钱。 如果我管理的是10亿美元，我的收益将是9500万美元，而我的投资者将是3.05亿美元。 当然，许多对冲基金经理因赚取如此高昂的金钱而受到谴责。 但这是因为那些指责的人没有提到我的投资者赚了3.05亿美元。 您上一次听到对冲基金的投资者何时抱怨他的基金经理的薪酬过高？

底线

对冲基金是投资者的官方合作伙伴，他们将资金汇集在一起​​，由专业管理公司指导，与共同基金不同。 尽管有这个共同的目的，对冲基金的运作与共同基金截然不同。 与共同基金相比，对冲基金的监管较少； 有更严格的最低投资要求； 追求更灵活和潜在风险的策略，并且在很少披露的情况下进行操作。

对冲基金的投资目的是使回报最大化，但是管理公司使用不同的策略来实现这一目标。 尽管对冲基金没有与其他投资完全相同的要求，但对冲基金仍然有一份招股说明书，称为“要约备忘录”，其中详细介绍了该基金的具体策略，包括杠杆限制。

由于他们独特的费用结构，许多最有才华的投资组合经理致力于为对冲基金工作。 管理费不仅高于共同基金的管理费，而且对冲基金还包括共同基金未评估的其他费用。 尽管已经商定了更高的费用，但基于所赚取利润的激励费用范围可能在10％-30％之间。 对冲基金投资者期望经理人获得很高的回报，并经常要求弥补所发生的任何损失，然后才能将将来的利润计入奖励费。

在美国，对冲基金与大多数其他类型的投资安排相比，在不同的监管准则下运作。 大多数对冲基金投资者都是“认可的”，这意味着他们赚取了很高的收入，现有净资产超过100万美元。 由于对冲基金参与者被认为是“老练”的，因此这些投资工具不会受到SEC的监管，因此具有更大的运营灵活性。 因此，对冲基金作为富人的投机奢侈品而赢得了可疑的声誉。