| “每天，企业和机构都面对不断变化的世界所固有的风险。要管理这些风险并促进全球增长，他们需要访问，效率，透明度和安全性。芝商所集团通过产品，服务和技术满足这些需求有助于风险管理并消除障碍，以帮助全球企业充满信心地向前发展。”
- 芝商所集团：世界如何发展www.cmegroup.com 。 |
| “我根本不知道这笔钱在哪里，或者迄今为止为何不对账。我不知道哪个账目未对账，或者未对账的账户是否受到隔离规则的限制。此外，还有一个MF Global过去几天的交易数量异常庞大，例如，我不知道MF Global或其他地方是否存在操作错误，或者银行和交易对手是否持有应有的本应归还的资金MF Global。”
-乔恩·科赞（Jon Corzine）在众议院农业委员会的证词（2011年12月8日） |
在监管日益严格的时代，银行和市场失灵猖, ，彻头彻尾的欺诈行为和对内幕交易的更多起诉，人们会认为保护客户资金将是有争议的。 不是。 最近倒闭的商品期货经纪商MF Global的故事就是一个倒闭的例子，它的不幸后果是持续的。 对于以前的高盛董事长兼新泽西州政治家乔恩·科津（Jon Corzine）而言，MF Global的撤消标志着一系列善意变坏的最新举措。
开端
MF Global是一家大宗商品经纪行（期货经纪人FCM），在2007年以不到显着的首次公开募股（IPO）从Man Financial Group剥离出来的时候， ）提供清算和执行服务。 它有志成为高盛或摩根大通的金融服务公司。 乔恩·科赞（Jon Corzine）成为公司的负责人，似乎对进取，甚至过度冒险承担了很大的压力。
JC Flowers的大量资本注入使该公司重新站起来，即使只是一小段时间。 在他领导的高盛（Goldman Sachs）任职期间，他自己承担了风险交易，组建了一个团队，与他分享对MF Global的抱负，但在管理团队或董事会中很少有人反对。 他认为首席执行官和首席交易员的角色是管理设计中的致命缺陷，并且明显违反了企业风险管理的准则，这两个职能应该分开。 首席风险官（CRO）的角色和责任不足。
倒台
该公司之所以倒闭，是因为许多人将其称为“回购至到期交易”（RTM），即该公司通过将抵押品过账到可以扩大公司信用额的交易对手方来为资产负债表提供资金，然后在抵押品时偿还交易对手方（在这种情况下，欧元计价的主权债务-到期。 但是，有些人不同意这种对战略的解释，称公司的交易为总收益互换，这是一种信用风险管理。 在这种情况下，MF Global向买主出售了保护，使他们获得了基础资产-欧元区主权信用-从而从中获得了收益和资本收益。 MF Global出售了越来越不稳定的资产而购买了保险，并购买了价格和信用违约风险。
作为获得参考资产总回报的卖方，MF Global实际上并不拥有参考资产，但在资产负债表外交易中要承担价格和违约风险，因为这些资产综合起来是多头资产及其附带的风险。 总收益掉期的一个缺点是基础资产必须易于交易，即具有流动性。 显然，欧洲主权国家没有达到这一标准。 谁想与一家面临不断增加的违约和流动性风险的公司开展业务？
这些情况最终在第11小时破坏了盈透证券对公司的救助。 大量的信用降级并不能完全提高公司的声誉。 尽管还没有欧元区国家违约，但随着该公司的贷方出于自身安全担忧发出了追加保证金通知，这种看法成为现实。
为了履行其义务，MF Global接受了本应作为单独客户资金的资金。 尽管没有人被指控犯有任何刑事不法行为，但后一种行为似乎构成欺诈。
底线
MF Global的倒闭并不影响大型金融机构，而是影响较小的客户，例如个人投资者和使用商品使投资组合多样化和对冲风险的小型企业客户（农民，牧场主，财务顾问）。 受托人詹姆斯·吉登斯（James Giddens）试图追回客户挪用的所有资金，迄今为止，其中约三分之二已退还。 与银行存款或经纪账户不同，期货账户没有类似于FDIC保险或SIPC承保范围的支持。 因此，帐户隔离被视为神圣不可侵犯。
最后，由于似乎没有系统性的连锁反应，MF Global似乎并没有太大的失败。 但是，对具有类似性质的其他公司的影响并不微不足道。 有人谈论按照SIPC或FDIC的方式为期货经纪人设计保险系统，因为现有法规似乎不足以保护客户。 笨拙的家伙拜访了MF Global，这对金融服务行业及其可信赖性又一次蒙上了阴影。
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