投资者可以选择以设定的价格（通常在设定的日期）将可转换债券转换为发行人的普通股。 可转换债券转换为股票的过程通常由债券持有人自行决定。
有时，可转换债券的触发因素是股价表现。 在这种情况下，公司的股票一达到设定的价格，债券便会自动转换。 这种自动转换是一些投资者和股东倡导者争论的焦点。
关键要点
- 可转换债券转换为股票通常是由债券持有人自行决定的，当公司行使赎回权或赎回可转换债券的权利时，会强制将可转换债券转换为股票。可换股债券持有人的利益。
公司为什么发行可转换债券？
对于公司而言，发行可转换债券可能是一种灵活的融资选择。 对于具有高风险/回报特征的公司，它们往往更有用。 这些公司经常发行可转换债券，以降低其债务的利率。 由于可转换债券的转换功能，投资者通常会接受比其他相同的普通债券更低的票面利率。 例如，Amazon.com能够在1999年获得可转换债券的4.75％利率。
信用评级较弱的公司期望其收益和股价在特定时期内大幅增长，它们也倾向于可转换债券。
强制转换
公司行使赎回权或赎回可转换债券的权利时，可能会迫使可转换债券转换为股票。 债券的招股说明书通常会说明任何此类强制转换认购权功能的条款。 当股票价格接近债券的转换价格时，公司通常会强制转换。 这意味着债券可以在不需要发行人支付任何现金的情况下退还。
对可转债的批评
可转换债券持有人转换债券时获得的股票以新发行证券的形式出现，这可能会损害以前的投资者。 在没有保护措施的情况下，可转换债券几乎总是会稀释现有股东的所有权百分比。
结果是，在债券持有人转换持有的股份之后，股东拥有的份额较小。 例如，嘉年华公司（CCL）于2003年发行了一些零息可转换债券，如果嘉年华的股价达到33.77美元，该债券将自动转换为股票。 根据契约条款，可转换债券持有人将被允许以每股30.70美元的价格购买公司股票。 这些债券没有提供息票，因此投资者需要一种甜味剂。 提供该价格的债券的市场价格与转换价格之间的差额为$ 3.07。 不幸的是，对于不拥有这些股票的股东，这些债券转换为超过1700万股的股票。 这导致了高度摊薄的转换，并对现有股东造成了负面影响。
在强制转换时，可转换债券的持有人也可能不想要普通股。 对于票息债券，他们可能希望继续从票息中获得收入。 债券持有人可能还想以更高的价格转换成股票。
底线
强制转换很少能使可转换债券持有人受益。
而且，具有最佳转换功能的可转换债券通常提供给已经与发行公司建立融资关系的投资者。 其中一些功能包括较低的转换价格，优惠的转换率和较高的利率。 不幸的是，大多数小投资者无法直接获得这些机会。
