《商业内幕》报道，在流动性危机中，四个关键资产类别可能特别脆弱，包括被动股票ETF，私募股权，商业抵押贷款支持的证券衍生品和杠杆贷款。 鉴于被动股票ETF因其低成本和快速创建和重新平衡多元化投资组合的效用而在散户和机构投资者中都非常受欢迎，因此，潜藏在它们背后的危险应引起特别关注。
关于这些ETF，桑福德·伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein&Co.）全球量化和欧洲股票策略负责人Inigo Fraser-Jenkins最近警告客户，如BI所言：“这意味着抛售的尾部风险增加了市场抛售不是我们的预测，但抛售是可能发生的，我们基本上不知道当成千上万的投资者购买他们的智能手机并尝试出售他们在被动ETF产品中的头寸时会发生什么。 ”
对投资者的意义
虽然他承认被动股票ETF可能是有史以来为个人投资者开发的最出色的产品，但Fraser-Jenkins指出，现在，仅美国股票，它们就控制了将近一半的投资。 因此，如果市场开始下跌，ETF所有人之间普遍恐慌情绪蔓延，那么随之而来的是一场席卷整个市场的巨大抛售浪潮，迅速将适度的抛售变成了雪崩。
“从活跃的公共股票到缺乏流动性的投资的普遍回撤都表明，公共市场流动性的脆弱性更大。 我们可能需要习惯于更多的“闪速崩溃”，以及闪速崩溃从一种资产类别溢出到另一种资产类别的可能性，” Inigo-Jones表示。
在全球范围内，所有类别的ETF资产已超过5万亿美元。 《金融时报》报道，全球监管者越来越担心，抛售浪潮会导致支持这些投资工具的做市活动严重失败。
具体而言，所谓的授权参与者（AP）（通常为投资银行）在法律上没有义务履行当来自投资大众的买卖订单不平衡时创建和清算ETF单位的义务。 结果，监管机构担心，在销售危机中，AP可能会以很大的折扣清算ETF单位，或者完全放弃执行该功能。
关于私募股权，初创公司通过IPO进入公共股权市场所需的时间比以前要长得多，并且由于股票回购和合并，公共股权市场正在萎缩。 此外，如上所述，越来越多的公开交易股票被被动ETF吸收。 结果，活跃的投资经理越来越多地转向私募股权，但是就其本质而言，这是高度非流动性的投资，急于抛售必然会导致其价格暴跌，Inigo-Jones观察到。
在面对历史低利率的情况下寻求更高的回报时，投资者已转向风险高且流动性差的产品。 其中包括公司杠杆贷款，由于借款人已经负债累累，因此提供的利率高于投资级债务。 不祥的是，这种杠杆贷款的质量一直在急剧下降，使得这些投资在经济不景气时特别脆弱。
以企业贷款捆绑为基础的复杂衍生工具也越来越流行，可以赚取更高的收益。 有些是用摇摇欲坠的购物商场，零售店和办公楼的抵押贷款雕刻而成的。 同时，自2008年金融危机以来，愿意交易这些证券的银行数量已减少，这意味着在下一次危机中将很难出售这些证券。
展望未来
在2008年的金融危机中，复杂而流动性差的投资证券既是抛售的主要原因，也是其主要受害者。 在这方面，下一次危机可能类似。
