基于收益的期权的定义
基于收益的期权是一种期权，它从行权价格（以百分比表示）与基础债务工具的收益之差中得出其价值。 基于收益的期权以现金结算。
分解基于收益的期权
基于收益的期权是一项合同，授予买方购买或出售基础债务工具的权利，但没有义务，这取决于买方是否购买了基于收益的看涨期权或看跌期权。 基于收益率的看涨期权买方期望利率上升，而基于收益率的看跌期权买方期望利率下降。 如果标的债务证券的利率上升到基于收益的看涨期权的执行价格加上所支付的期权费，则看涨期权的持有人处于“金钱中”。 如果出现相反的情况，并且利率降到行使价以下，则减去基于收益的看跌期权所支付的权利金，看跌期权持有人即在钱中。 当收益增加时，基于收益的看涨期权费就会增加，基于收益的看跌期权将失去价值并很可能到期。
基于收益的期权的特征
值得注意的是基于收益的期权有许多特征：
- 基于收益的期权是欧洲期权，这意味着它们只能在到期日行使，而在合同到期日之前可以随时行使的美国期权相比。 鉴于这些期权是用现金结算的，看涨期权的作者将简单地将现金交付给行使期权所赋予权利的买方。 支付的现金金额是实际收益率和执行收益率之差。 这些选择权基于最新发行的13周国库券的收益； 五年期国库券； 十年期国库券；以及 30年期国债。 基于收益率的期权的潜在价值取决于利率。 合约的基础价值是基础国债收益率的十倍。 例如，如果五年期美国国债的收益率为3.5％，则该期权的价值为35美元。 如果30年期美国国债的收益率为8.2％，则购买该期权的价格将为$ 82。 最后，像股票和股票指数期权一样，基于收益的期权的乘数为100美元。
计算基于收益的期权的收益
让我们看一个基于收益的期权如何工作的例子。 一位预期市场收益率会增加的投资者签订了一项为期13周的国库券，收益率为4.5％的看涨期权合约。 该合同定于4月15 日到期，为此权利支付的总权利金为80美元。 在到期日，债务证券的收益率为4.8％，因此在货币中。 买方可以行使其以4.5％的收益率购买证券的权利，然后可以在公开市场上以4.8％的收益率出售债券。 债券之所以有利可图，是因为利率与债券价格之间存在反比关系-提供高利率的债券将比以较低利率出售的债券具有更高的价值。 卖方将通过向看涨期权买方付款支付交易费用-$ 80 = $ 220。
想要对冲利率不利波动的投资者可以使用基于收益的期权。 例如，希望对冲优先股投资组合的投资者可以购买基于收益的看涨期权，以保护其投资组合免受市场利率下降的影响。
基于收益率和利率期权的区别
利率期权是基于价格的，而收益期权是基于收益的。 预期国债价格上涨的投资者将购买利率看涨期权，并在行使后购买标的国债。 如果经济中利率下降，标的国债价格将上涨，投资者将行使其看涨期权。
相反，希望对冲优先股投资组合的投资者可以购买利率看跌期权，以保护其投资组合免受市场利率下降的影响。
