什么是零基础风险互换（ZEBRA）
零基础风险互换（ZEBRA）是市政当局与金融中介机构之间的利率互换协议。 掉期是与两个交易对手的协议，其中一方向另一方支付固定利率，并收取浮动利率。 由于市政当局收到的浮动利率等于其债务义务的浮动利率，因此将这种特殊掉期视为零风险。
ZEBRA也称为“完美掉期”或“实际利率掉期”。
分解零基础风险互换（ZEBRA）
零基础风险掉期要求市政当局按指定的本金金额向金融中介机构支付固定利率。 作为回报，他们从金融中介机构那里获得浮动利率。 收到的浮动利率等于市政当局最初向公众发行的未偿债务的浮动利率。
市政当局使用这些类型的掉期来管理风险，因为掉期产生了更稳定的现金流量。 如果其债务的浮动利率上升，则他们从ZEBRA掉期中获得的浮动利率也会上升。 这有助于避免债务利息增加但那些较高的利息费用不会被较高的利息支出所抵消的情况。
市政府始终以ZEBRA掉期支付固定利率。 这就是使他们保持现金流量稳定的原因。 他们知道他们将要支付的金额，也知道他们支付的浮动利率将被他们收到的浮动利率同等地抵消。
ZEBRA掉期交易是场外交易，可以是市政府和金融机构交易对手商定的任何金额。
斑马线示例
市政当局按伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加1％享有1000万美元的浮动利率债务，伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）为2％。 市政府同意按双方商定的期限向金融中介机构支付3.1％的固定利率。 作为交换，市政当局会从金融机构获得伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的浮动利率加1％。 无论将来利率发生什么变化，收到的浮动利率将等于市政当局需要偿还其债务的浮动利率，这就是为什么将其称为零基准风险掉期交易。 但是，一个政党最终还是会变得更好。
如果利率上升，这将有利于市政当局，因为它们正在支付固定利率。 如果利率下降，市政当局的状况要比不使用掉期交易的情况差。 这是因为他们将支付较高的固定利率，而他们本来可以直接为债务支付较低的利率。 尽管有可能导致情况恶化，但市政当局仍签订此类协议，因为市政当局的主要目标是稳定债务成本，而不是押注利率变动。
