今年秋天是周年纪念季节，尽管距金融危机已经过去十年了，但这可能不是我们应该为之举办的聚会。 可以肯定的是，尽管情况一直不平衡，但我们已经有了复苏-特别是对于收入水平较低的人群，几乎没有投资或储蓄。 不幸的是，这些人代表了美国近一半的人口，虽然可能有轻松的钱 鉴于超低利率和其他刺激因素，太多勤劳的人没有办法利用它们。
危机过后，产生了许多新法规，建立了新的监督机构，这些机构相当于TARP，FSOC和CFPB等首字母缩略词，如今已不多了，这些机构包括新的委员会和小组委员会，以及政治家，举报人和高管们将事业立足于自己，并且有足够的书籍来填补书店里仍然存在的墙……我想。
让我们从一些令人震惊的统计数据中解脱出来，然后我们就可以从危机中汲取经验教训：
- 到2009年10月，失业人数减少了880万，失业率飙升至10％。八百万房屋止赎房屋蒸发了19.2万亿美元家庭财富。房价平均下跌了40％，甚至在某些城市甚至更陡峭。标普500指数在2008年下跌了38.5％，2008-09年损失了7.4万亿美元的股票财富，或平均每户$ 66, 200，2008年员工赞助的储蓄或退休帐户余额下降了27％，可调整利率抵押贷款的拖欠率到2010年攀升至近30％
还有更多的统计数字描绘了那个时代的破坏和损失，但足以说，它在美国人的物质和情感金融领域留下了巨大的陨石坑。
达利奥：我们是否要重演历史性的金融危机？
我们想相信，我们从危机中汲取了教训，并成长为一个更强大，更具韧性的国家。 毕竟，那是美国经典的叙述。 但是，就像所有叙事一样，真相始终存在于人们的心中，在这种情况下，真理也存在于那些经历了巨大金融危机的人们的投资组合中。 做出了改变，通过了法律，并做出了承诺。 他们中的一些人保留下来，其中一些人被丢弃，或者只是在银行被纾困时简单地推到路边，股市黯然失色，美国政府在政府支持的机构挽救了生命线，这些机构几乎淹没在他们不负责任的债务漩涡中帮助创造。
可以肯定的是，决策者在危机的热潮中做出了重要的决定，这场危机阻止了流血，最终使我们走上了恢复和增长的道路。 星期一早上四分卫很容易做出这些决定，但是如果当时没有以坚定的信念和速度做出决定，那么结果可能是灾难性的。
让我们从一些角度考察其中的一些课程：
1.太大而不能失败
全球银行“太大而不能倒闭”的想法，也是立法者和美联储理事的理由，以挽救它们，避免可能比危机本身严重几倍的全球性灾难。 为避免“系统性危机”，通过了《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，该法案由前国会议员巴尼·弗兰克和克里斯托弗·多德共同撰写，内容庞大，长2300页。 该法案催生了金融稳定监督委员会和消费者金融保护委员会等监督机构，这些机构旨在充当华尔街的监督者。 多德-弗兰克（Dodd-Frank）还对资产超过500亿美元的银行进行了压力测试，并从投机性的赌注中遏制了他们的投机行为，这可能会削弱其资产负债表并伤害其客户。
各种规模的银行，包括区域性银行，信用合作社以及庞大的公司，都谴责这项法律，声称该法律使他们陷入不必要的文书工作，并阻止了他们为客户提供服务。 特朗普总统承诺在法案上``做一些事情''，并成功做到了这一点，因为国会于2018年5月投票批准了新版本，但限制和官僚障碍少得多。 同时，FSOC和CFPB是他们以前的影子。
不过，您不能说银行系统比十年前更健康，更有弹性。 从2006-09年开始，银行过度杠杆化，对住房贫困的消费者过度敞口，但是今天，它们的资本和杠杆率要高得多，业务也不再那么复杂。 如今，银行面临着围绕其交易和传统银行业模式的一系列新挑战，但是它们面临的流动性危机风险较小，这些危机可能会使银行和全球金融体系崩溃。 然而，银行股尚未恢复危机前的高位。
2.降低华尔街的风险
除了大到不能倒之外，还有一个问题是，银行用自己的钱进行粗心的下注，有时与他们代表客户的下注发生公然的冲突。 在某些银行中，所谓的“专有交易”猖causing，给他们的账簿和客户造成了巨大损失。 诉讼堆积如山，信任在高潮中像沙子城堡一样侵蚀。
以美联储前主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）的名字命名的所谓沃尔克规则，提出了旨在禁止银行在投机市场进行自己的交易而承担过多风险的立法，这也可能代表与其他产品客户的利益冲突。 直到2014年4月，该规则才得以通过–在华尔街一些最有传奇色彩的机构如雷曼兄弟（Lehman Bros.）和贝尔斯登（Bear Stearns）因从事此类活动而从地球上消失了近五年。 它仅持续了四年，2018年5月，现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）以其复杂性和效率低下而投票否决了这一提议。
尽管如此，银行提高了资本要求，降低了杠杆率，并且较少受到次级抵押贷款的影响。
明尼阿波利斯联邦储备银行行长，前不良资产救助计划（TARP）的监督尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）在这场危机及其后果中排在前列。 他仍然认为，大型全球银行需要更多的监管和更高的资本要求。 他告诉Investopedia：
“金融危机在整个历史上都发生过；不可避免地，我们会忘记教训并重复同样的错误。目前，钟摆正在反对加强监管，但事实是，我们必须对仍对我们构成风险的最大银行采取更强硬的态度。经济。”
3.过热的住房市场中的过度贷款
金融危机最底层的锅炉是房地产市场过热，这是由于向不良贷款人提供不当贷款而引起的，以及通过晦涩的，被称为抵押贷款支持证券的金融工具重新出售这些贷款，从而席卷了全球金融市场。系统。 不称职的借款人将获得可变利率抵押贷款，由于房屋价格开始下降，利率上升，他们无法负担。 爱尔兰和冰岛的银行变成了有毒资产的持有者，这些资产是由印第安纳波利斯和爱达荷瀑布等地的脆弱抵押贷款捆绑而成的。
其他银行购买了针对这些抵押贷款的保险，从而创建了一套纸牌屋，其基础是购房者的基础，这些购房者没有生意来购买房屋，抵押贷款发起人的苯丙胺利润较高，而投资者则不加选择地通过抬高股价来煽风点火或关注企业的可持续性。 毕竟，房价继续上涨，胡乱放弃建造新房，借款人不受限制地获得资本，整个全球银行体系都陷入低谷，即使炖菜变得烂了。 可能出什么问题了？
事实证明，几乎所有东西。 联邦政府的房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）这两家政府赞助的实体，承销了大部分抵押贷款风险并将其转售给投资者，因此必须用纳税人的钱纾困，并由联邦政府接管。 顺便说一句，他们今天仍然在那里。 止赎房屋激增，数百万人失去房屋，房屋价格暴跌。
十年过去了，几个主要城市的住房市场已经恢复，贷款在一定程度上变得更加严格。 像硅谷和纽约市一样，随着Technorati和银行业的牛市蓬勃发展和估值高涨，市场蓬勃发展。 拉斯维加斯和凤凰城等城市仍在努力追回，锈斑尚未恢复。
如今，借款人所面临的浮动利率已不像十年前那样高。 摩根大通（JP Morgan）表示，仅约15％的未偿还抵押贷款市场处于可调利率。 利率远低于2008年，因此即使未来的加息也不太可能推翻市场。
也就是说，尽管放宽了贷款标准，至少对于购房者而言，但高风险贷款在汽车和短期现金贷款方面仍然猖ramp。 2017年，发行了250亿美元的债券支持次级汽车贷款。 虽然这只是每年平均每年发行的4000亿美元抵押支持证券的一小部分，但汽车宽松的承保标准与十年前使全球金融体系崩溃的高风险抵押贷款极为相似。
4.道德风险？ 有什么道德风险？
对危机的自然反应是找人负责。 在2009年，有很多人和机构用鲜红色的字母来绘画，但实际上要证明某人使用非法手段从易受骗的消费者和投资者中获利要困难得多。 银行的表现不尽人意（并非全部），但华尔街和大街上最有名的机构显然将其高管的利益置于客户之前。 他们都没有被指控或被指控犯有任何罪行。
许多银行和代理机构确实确实在清理自己的行为，但是如果您认为他们在金融危机之后都信奉宗教，请参阅富国银行。
危机过后，菲尔·安吉利德斯（Phil Angelides）领导了金融调查委员会，以找出导致全球经济崩溃的各种问题的根源。 他告诉Investopedia，他远不能说从中学到的任何经验教训都可以预防另一场危机。
“通常，我们会从错误的后果中汲取教训。 然而，华尔街-由于其鲁ck行为而没有遭受任何实际的法律，经济或政治后果-从未对其行为或由其造成的崩溃所引起的文化根本变化进行过批判性的自我分析。”
5.我们今天如何投资？
自危机深渊以来，投资者一直表现出色。 自通货膨胀因素调整后，标准普尔500指数自2009年低点以来已上涨近150％。 超低利率，中央银行购买的债券（称为量化宽松）以及FAANG股票的上涨为全球股票市场增加了数万亿美元的市值。 我们还见证了自动交易顾问和自动投资工具的诞生，这些工具为市场带来了新的投资者群体。 但是，最重要的发展可能是交易所交易产品和被动投资的兴起。
摩根大通（JPMorgan）的数据显示，今年ETF资产总额从2008年的0.8万亿美元增至5万亿美元。 现在，指数基金约占全球管理资产总额的40％。 尽管ETF提供较低的费用并在启动后需要较少的监管，但人们日益担心它们在面对即将来临的危机时不会如此灵活。 ETF像股票一样交易，向投资者提供流动性，而共同基金则不然。 他们还需要更少的监督和管理，因此需要承受能力。 除了诸如SPDR，DIA和QQQ之类的原始货币外，ETF在2008-09年相对较新。 这些产品大多数从未经历过熊市，更不用说危机了。 下次出现时，我们将看到它们的弹性。
难以想象，但是FAANG股票中的F类Facebook直到2012年才上市。亚马逊，苹果，谷歌和Netflix是上市公司，但规模远远小于今天。 可以肯定的是，它们庞大的市值反映了它们在消费者中的主导地位。 但是它们在指数基金和ETF中的权重令人震惊。 它们的市值与标准普尔500指数中最低的282只股票一样大。其中任何一只股票的回调或大幅缩水都会产生漩涡效应，从而使被动指数或ETF投资者大跌。
结论
金融危机的教训是痛苦而深刻的。 当时，政府和美联储采取了迅速，空前和极端的措施来遏制危机，并进行了改革以试图防止灾难的再次发生。 其中一些措施，如确保银行规模不至于倒闭，拥有充足的现金储备以应对流动性危机等，已陷于困境。 为借款人提供住房负担能力的贷款减少了。 但是，保护消费者，投资者和借款人的更广泛的改革却没有。 在我们发言时，它们正在被废除和淡化，这是对金融体系进行更广泛放松管制的一部分。
尽管可能已经达成普遍共识，认为我们今天比十年前更加安全，但要真正面对这一危机，很难真正知道这一点。 我们知道这一点：看起来不会像最后一个-他们永远不会。 危机和所谓的“黑天鹅”就是这样。 裂缝开始出现，并且在任何人准备好认真研究造成它们的原因之前，它们已经变成了大规模的构造转变，颠覆了全球秩序。
作为投资者，我们唯一可以做的最好的事情就是保持多元化，花费比我们少的钱，适当地调整我们的风险承受能力，并且不要相信任何看起来过分真实的事情。
#StaySmart
Caleb Silver-主编
