什么是长期资本管理（LTCM）？
长期资本管理公司（LTCM）是由诺贝尔奖获得者和著名华尔街交易员领导的大型对冲基金。 该公司从1994年至1998年取得了巨大的成功，吸引了超过10亿美元的投资者资金，并承诺采用套利策略，可以利用市场行为的暂时变化，并在理论上将风险水平降至零。
但是该基金在1998年几乎使全球金融体系崩溃。这是由于LTCM的高杠杆交易策略未能成功。 最终，LTCM必须由华尔街银行财团纾困，以防止系统性传染。
事实速览
LTCM成立于1993年，由著名的所罗门兄弟债券交易商John Meriwether和诺贝尔奖获得者Black-Scholes模型的Myron Scholes共同创立。
重要要点
- 长期资本管理公司（LTCM）是由诺贝尔奖获得者和著名华尔街交易员领导的大型对冲基金。 该公司从1994年至1998年取得了巨大的成功，吸引了超过10亿美元的投资者资金，并承诺采用套利策略，可以利用市场行为的暂时变化，并在理论上将风险水平降至零。 由于LTCM的高杠杆交易策略未能成功，该基金在1998年几乎使全球金融体系崩溃。 最终，LTCM必须由华尔街银行财团纾困，以防止系统性传染。
了解长期资本管理
LTCM的初始资产刚刚超过10亿美元，并专注于债券交易。 基金的交易策略是进行趋同交易，这涉及利用证券之间的套利。 这些证券在交易时相对于彼此定价不正确。
套利交易的一个例子是利率变化，尚未充分反映在证券价格中。 一旦定价了新利率，这可能会开辟机会以这种有价证券的价值进行交易，这种价值将很快变成新的价值。LTCM还进行了利率掉期交易，涉及将一系列未来的利息支付交换为另一种，根据指定的委托人，在两个交易对手之间。 利率掉期通常包括将固定利率更改为浮动利率，反之亦然，以最大程度地降低一般利率波动的风险。
由于套利机会的分散程度很小，LTCM必须充分利用自身来赚钱。 在1998年基金鼎盛时期，LTCM拥有大约50亿美元的资产，控制超过1000亿美元，并拥有头寸，其总价值超过1万亿美元。 当时，LTCM还借了超过1200亿美元的资产。
当俄罗斯于1998年8月拖欠债务时，LTCM在俄罗斯政府债券（简称GKO）中占有重要地位。 尽管每天损失数亿美元，但LTCM的计算机模型还是建议其保持职位。 当损失接近40亿美元时，美国联邦政府担心LTCM即将崩溃，将引发更大的金融危机，并精心策划了纾困计划以平息市场。 成立了36.5亿美元的贷款基金，这使LTCM能够在市场波动中幸存下来并在2000年初有序清算。
长期资本管理的失败
由于长期资本管理公司的高杠杆性质，再加上俄罗斯的金融危机（即政府债券违约），LTCM遭受了巨额亏损，并且有违约其自身贷款的危险。 这使得LTCM很难削减其头寸损失。 LTCM持有巨额头寸，约占全球固定收益市场总额的5％，并且已借入大量资金为这些杠杆交易提供资金。
如果LTCM违约，由于债权人不得不进行大量注销，它将引发全球金融危机。 1998年9月，继续承受亏损的基金在美联储的帮助下获得了纾困。 然后，它的债权人接管了市场，防止了市场的系统崩溃。
