在最新报告中，高盛（Goldman Sachs）解决了客户对2020年5个主要趋势的担忧。这些趋势是：公司股票回购暴跌的影响； 美国经济增长慢于预期将如何影响标准普尔500指数的利润； 美国股票是否将继续跑赢其他市场？ 是什么将导致从增长到价值股票的持续轮换； 以及为什么高盛偏爱工业股而不是金融股。
重要要点
- 高盛（Goldman Sachs）的客户对2020年的股票存有重大担忧，其中包括股票回购和经济增长预测;其他问题涉及美国与全球库存，增长与价值。
对投资者的意义
我们在下面总结高盛的观点。
股票回购 。 高盛估计，2019年的股票回购将下降15％，至7, 100亿美元，而2020年的股票回购将下降5％，至6, 750亿美元。在收入增长缓慢的推动下，2019年的前9个月同比下降9％，杠杆效应和首席执行官对金融危机后低点的信心。 尽管如此，2019年的7, 100亿美元将是有史以来第二高的年度总额。
自2011年以来，股票回购平均每年达到4, 500亿美元，而所有其他来源的股票净需求总计仅为100亿美元。 高盛总结说：“股票回购的大幅下降可能会导致每股收益增长放缓，以及交易范围更大，波动性更大。”
美国经济增长 。 高盛的基本情况是，到2020年美国GDP增长2.3％，标准普尔500指数的收益在2020年达到174美元（增长6％），在2021年达到183美元（增长5％）。GDP增长率每变化1个百分点，收益就会增长5美元。
共识预测，鉴于2020年GDP增长1.8％，标准普尔500指数收益将下降3美元，其他所有条件均相等。 他们写道：“我们对18倍市盈率的预测将大致保持不变，我们估计股市已经将美国经济增长的定价定在2％左右，并且相对于利率和宏观环境而言，其交易价格公允。”
美国与全球股市 。 美国的业绩好于每股收益增长较高，科技股集中度更高，不确定性也较小。 高盛预计，鉴于美国每股收益增长（+ 6％）“略高于”日本（+ 5％）和欧洲（+ 2％），但低于亚洲（日本除外）（+ 12％），美国的表现将在2020年收窄。美国总统大选的不确定性上升。
从增长转向价值存量 。 高盛写道：“高倍数股票和低倍数股票之间的估值差是自技术泡沫以来的最高水平。” 从历史上看，“高估值分散”先于价值股，但“几乎没有时间信号”。
在预计到2020年的“适度经济增长”中，“投资者为可能产生特殊增长的股票支付估值溢价”。 他们建议定价合理的增长股票“不要让许多世俗的增长股票拥有极端的估值”。
工业股与金融股 。 高盛写道：“我们预计制造业活动的反弹以及中美贸易紧张关系的消退将为工业提供支持。” 他们补充说：“与美国的经济增长相比，金融业的业绩与全球GDP增长之间的关系更为紧密……我们认为，金融业已经将大多数经济学家预期的增长速度纳入了考虑范围。”
展望未来
最近的担忧涉及美国政府的数据，其显示利润增长远低于标准普尔500公司的报告。 高盛指出，与标准普尔500指数相比，国民收入和产品账户（NIPA）包括许多规模较小，效率较低，利润较低的公司。
《华尔街日报》的专栏文章承认，税收，规模和行业的差异是造成差异的主要原因。 然而，它也怀疑由``CEO奖金结构''驱动的``会计恶作剧''，并指出2008年和2009年的过度激进的减记增加了未来的利润增长。
