普遍预期美联储将在2019年7月31日星期三的会议上决定将联邦基金利率降低25个基点（bp）。高盛（Goldman Sachs）认为，鉴于当前的利率水平，股票接近“公允价值”利率，但它们表明降息可以通过5种方式支持市场，因为它可能对估值倍数，股票回购，研发，并购和资本支出（资本支出）产生积极影响。
“从投资者的角度来看，较低的利率会增加股票的价值，在其他所有条件相同的情况下。标普500指数年初至今上涨的95％以上是市盈率倍数的增长所致，因为美国10年期美国国债收益率下降且市盈率从14倍增长到17倍。”高盛在最新一期的美国每周Kickstart报告中写道。 他们补充说：“从企业的角度来看，较低的利率提高了企业投资增长并向股东返还现金的能力。”
对投资者的意义
高盛写道：“今天，我们的宏观模型表明，考虑到低利率，标准普尔500指数的交易价接近公允价值。” 但是，他们没有精确预测降息25个基点对股票价格的影响（如果有的话）。
高盛将资本支出，研发和现金并购统称为“增长投资”。 回顾1995年以来的历史，他们发现美联储降息往往会在短期内刺激此类投资，因为它们降低了融资成本并降低了收益率，后者是一项投资必须产生的最低收益才能被视为有利可图。 。
“在前三个季度之后，支出的路径取决于美国经济的健康状况……我们的经济学家认为短期内经济衰退的可能性很小，这支持了我们认为投资将继续增长的观点。我们估计标准普尔在2019年期间，500项资本支出（+ 8％），研发（+ 9％）和现金收购（+ 13％）都将增长。”
关于股票回购（也称为股票回购），高盛计算，到7月中旬为止的年初至今支出同比增长26％。 他们预计，2019年全年的回购支出将比2018年增长13％，达到年度新纪录的9400亿美元。
高盛警告说：“但是，在后危机时期，公司向股东返还的现金比其产生自由现金流（FCF）的现金还多。” 为了筹集回购，股息和投资资金，标准普尔500非金融类公司在过去12个月内减少了2, 720亿美元的现金余额，即15％，是自1980年以来的最大跌幅。
同时，企业杠杆率在2019年飙升至历史新高。结果是，未来在投资和向股东的现金回报方面的支出可能会面临限制。
展望未来
高盛写道：“展望未来，资产负债表较弱的股票应得益于美国经济增长步伐的适度加快。资产负债表较弱的交易，基于远期市盈率，要比资产负债表较强的股票大幅折让（15倍： 25倍），预计将在2019年产生同等的EPS增长（但增长7％）。但是，我们的经济学家认为，美联储的鸽派不会像市场价格所暗示的那样温和，这意味着资产负债表表现持续疲软的风险。”
