什么是异常收益？
异常收益描述了给定证券或投资组合在特定时期内产生的异常收益。 该绩效与投资的预期或预期回报率（RoR）不同。 预期收益率是基于资产定价模型的估计收益，使用长期历史平均数或多次估值。
异常收益也称为Alpha或超额收益。
为什么异常收益很重要
与整个市场或基准指数相比，异常收益对于确定证券或投资组合的风险调整后的绩效至关重要。 异常收益可能有助于在风险调整后的基础上确定投资组合经理的技能。 它还将说明投资者是否对假设的投资风险金额获得了适当的补偿。
异常收益可以是正数或负数。 该图只是实际收益与预期收益之间的差异的汇总。 例如，在共同基金中赚取30％的收益（预计平均每年10％），将产生20％的正异常收益。 另一方面，如果在同一示例中，实际回报率为5％，则将产生5％的负异常回报。
累积异常收益
累积异常收益（CAR）是所有异常收益的总和。 通常，累积异常收益的计算发生在很小的时间范围内，通常只有几天。 持续时间短是因为有证据表明，每天的非正常报酬加起来会造成结果偏差。 累积异常收益（CAR）用于衡量诉讼，买断和其他事件对股票价格的影响。 累积异常收益（CAR）对于确定资产定价模型在预测预期业绩中的准确性也很有用。
资本资产定价模型（CAPM）是一个框架，用于基于无风险收益率，β和预期市场收益来计算证券或投资组合的预期收益。 在计算证券或投资组合的预期收益之后，对异常收益的估算是通过从已实现收益中减去预期收益。 异常收益可能是正数，也可能是负数，这取决于指定期间内证券或投资组合的表现。
重要要点
- 异常收益描述特定证券或投资组合在一段时间内产生的异常收益;异常收益（可以为正或负）确定风险调整后的绩效;累积异常收益是所有异常收益的总和。用于衡量诉讼，买断和其他事件对股票价格的影响。
真实的例子
假设无风险收益率为2％，基准指数的预期收益为15％。 一位投资者持有证券投资组合，并希望计算上一年投资组合的异常收益。
与基准指数相比，该投资者的投资组合回报率为25％，贝塔值为1.25。 因此，给定假定的风险量，投资组合应已返回18.25％，即（2％+ 1.25 x（15％-2％））。 因此，上一年的异常收益率为6.75％，即25％至18.25％。
相同的计算对于持有股票可能会有帮助。 例如，与基准指数相比，ABC股票的回报率为9％，贝塔值为2。 考虑无风险收益率为5％，基准指数的预期收益为12％。 根据资本资产定价模型（CAPM），ABC股票的预期收益为19％。 因此，在此期间，ABC股票的异常收益率为-10％，并且跑输大盘。
