主动与被动投资：概述
每当讨论主动或被动投资时，由于投资者和理财经理倾向于一种策略优先于另一种策略，它很快就会变成激烈的辩论。 尽管被动投资在投资者中更受欢迎，但也有人为主动投资的好处而争论不休。
积极投资
顾名思义，积极投资采取动手方法，并要求有人担任投资组合经理。 主动资金管理的目标是击败股票市场的平均回报，并充分利用短期价格波动。 它涉及更深入的分析和专业知识，以了解何时将其转入或转出特定股票，债券或任何资产。 投资组合经理通常会监督一组分析定性和定量因素的分析师，然后凝视他们的水晶球，试图确定价格在何时何地发生变化。
积极的投资需要信心，即任何投资组合的人都将确切知道正确的买卖时间。 成功的积极投资管理需要正确的事多于错误的事。
被动投资
如果您是被动投资者，则需要长期投资。 被动型投资者限制了其投资组合中的买卖量，这使其成为一种非常具有成本效益的投资方式。 该策略需要购买和持有的心态。 这意味着抵制诱惑以做出反应或预期股市的下一步行动。
被动方式的主要例子是购买指数基金，该指数基金遵循标准普尔500或道琼斯等主要指数之一。 每当这些指数改变其成分时，跟随它们的指数基金就会通过出售即将离开的股票并购买成为该指数一部分的股票来自动改变其持有的股票。 这就是为什么当一家公司变得足够大而可以被纳入主要指数之一时，它是如此重要的原因：它保证了该股票将成为成千上万只主要基金的核心持股。
当您拥有成千上万的股票时，您只需通过整个股票市场参与公司利润随时间的上升轨迹即可获得回报。 成功的被动投资者将注意力放在奖品上，而忽略了短期挫折，甚至急剧下滑。
关键差异
沃顿商学院的教师在其“投资策略和投资组合管理”计划中教授被动和主动投资的优缺点。
被动投资
被动投资的一些主要好处是：
- 超低费用：没有人去挑选股票，因此监督费用要便宜得多。 被动基金只遵循它们用作基准的指数。 透明度：始终清楚指数基金中有哪些资产。 税收效率：他们的购买和持有策略通常不会导致当年产生巨额的资本利得税。
支持主动投资的人会说，被动策略具有以下缺点：
- 太有限：被动资金仅限于特定指标或预定的投资组合，几乎没有差异。 因此，无论市场情况如何，投资者都将被锁定在这些股票中。 小额收益：从定义上看，被动基金几乎不会战胜市场，即使在动荡时期也是如此，因为被动基金的核心资产被锁定以追踪市场。 有时，被动型基金可能会稍微击败市场，但除非市场繁荣，否则它永远不会发布主动型经理渴望的巨额回报。 另一方面，积极的管理者可以带来更大的回报（见下文），尽管这些回报也带来更大的风险。
积极投资
沃顿商学院认为，积极投资的优势：
- 灵活性：不需要主动管理者遵循特定的索引。 他们可以购买他们认为已经发现的“原石”股票。 套期保值：活跃的经理人还可以使用卖空或看跌期权等各种技术来套期保值，并且当风险太大时，他们可以退出特定的股票或部门。 被动管理者不管他们的表现如何，都被他们追踪的指数所吸引。 税收管理： 即使此策略可能会触发资本利得税，顾问也可以针对个人投资者制定税收管理策略，例如通过出售亏损的投资来抵消对大赢家的税收。
但是积极的策略有这些缺点：
- 非常昂贵：汤森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）将主动管理型股票基金的平均费用比率定为1.4％，而被动型股票基金的平均费用率仅为0.6％。 费用较高是因为所有活跃的买卖都会触发交易成本，更不用说您要支付研究股票期权的分析师团队的薪水。 数十年的投资中所有这些费用都会扼杀回报。 主动风险：主动管理者可以自由购买他们认为会带来高回报的任何投资，当分析师正确时，这是很好的选择，但当错误时，它们就很糟糕。
特别注意事项
那么，哪些策略可以使投资者赚更多钱呢？ 您可能会认为，专业的理财经理的能力将胜过基本指数基金。 但是他们没有。 如果我们看一下肤浅的业绩结果，被动投资对大多数投资者来说效果最好。 一项又一项的研究（数十年来）显示，对于积极的管理者而言，结果令人失望。
主动管理的共同基金中只有一小部分的表现优于被动指数基金。
所有这些证明被动击败主动投资的证据可能简化了更为复杂的事情，因为主动和被动策略只是同一枚硬币的两个方面。 两者都存在是有原因的，许多专业人士将这些策略融合在一起。
对冲基金行业就是一个很好的例子。 对冲基金经理以对资产价格的微小变化非常敏感而著称。 根据研究公司Symmetric的数据，对冲基金通常会避免主流投资，但这些对冲基金经理实际上在2017年向指数基金投资了约500亿美元。 十年前，对冲基金仅持有120亿美元的被动基金。 显然，即使最积极的主动资产管理者也选择使用被动投资，这有充分的理由。
但是，最近的报告表明，在当前的2019年市场动荡中，积极管理的交易所买卖基金（ETF）不断飙升。 尽管被动基金由于费用较低而仍在总体上占据主导地位，但投资者表明，他们愿意接受更高的费用，以换取主动型经理的专业知识，以帮助他们在各种波动中进行指导。
主动与被动投资示例
许多投资顾问认为，最佳策略是主动风格和被动风格的融合。 例如，丹·约翰逊（Dan Johnson）是俄亥俄州的收费顾问。 他的客户倾向于避免股价的剧烈波动，并且似乎非常适合指数基金。
他赞成采用被动索引，但他解释说：“被动管理与主动管理不一定是顾问的选择。将两者结合起来可以进一步分散投资组合，并实际上有助于管理整体风险。”
他说，对于拥有大量现金头寸的客户，他积极寻找投资机会 市场刚刚回落之后的ETF。 对于最关心收入的退休客户，他可以积极选择特定的股票以增加股息，同时仍保持买入和持有的心态。
波士顿地区财富顾问兼经理安德鲁·尼格雷利（Andrew Nigrelli）表示同意。 他采用基于目标的财务计划方法。 他主要依靠长期的被动投资指数策略，而不是挑选个别股票，并极力主张被动投资，但他也认为，收益不仅仅关系到收益，还包括风险调整后的收益。
“在情况迅速变化的情况下，控制资金流入某些行业乃至特定公司实际上可以保护客户。”
对于大多数人而言，终生储蓄和主动投资都有时间和空间，以实现退休等重大里程碑。 尽管这两家公司在各自的策略上彼此悲痛，但更多的顾问会结合使用这两种策略。
重要要点
- 主动投资需要动手实践，通常由投资组合经理或其他所谓的主动参与者进行;被动投资涉及较少的买卖，通常导致投资者购买指数基金或其他共同基金。两种投资方式都是有益的，但就投资金额而言，被动投资更受欢迎。 此外，至少从表面上看，被动投资在历史上赚了更多钱。在当前的2019年市场动荡中，尽管被动投资仍然是一个更大的市场，但主动投资比几年来更受欢迎。
